中國水泥研究院：水泥行業(yè)指數(shù)的編制與應(yīng)用

中國水泥研究院高級分析師鄭建輝作報(bào)告

  今年1月28日，中國水泥網(wǎng)受工信部委托編制的《水泥行業(yè)指數(shù)》通過專家組驗(yàn)收。為了更好地讓行業(yè)、企業(yè)了解、應(yīng)用水泥行業(yè)指數(shù)，有必要對其內(nèi)涵、編制過程和應(yīng)用價(jià)值作一匯報(bào)。

  一、什么是水泥行業(yè)指數(shù)？

  1.1大數(shù)據(jù)時代來臨，水泥行業(yè)埋藏?cái)?shù)據(jù)金礦

  自2012年開始，大數(shù)據(jù)這個概念被人們越來越多的提及。各行各業(yè)越來越重視、應(yīng)用數(shù)據(jù)，將數(shù)據(jù)作為一種資源，大數(shù)據(jù)時代隨之來臨。統(tǒng)計(jì)學(xué)界有句名言：數(shù)據(jù)不能說明一切，但沒有數(shù)據(jù)什么都不能說明。企業(yè)產(chǎn)銷計(jì)劃、對外投資決策、行業(yè)制定政策無一不需要數(shù)據(jù)支撐。

  對于水泥行業(yè)這樣的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)而言，同樣有很多數(shù)據(jù)。企業(yè)層面的采購、生產(chǎn)、物流、銷售、投資……；行業(yè)層面的供需、價(jià)格、利潤、進(jìn)出口等等。面對龐雜的數(shù)據(jù)，我們需要做的就是根據(jù)我們的目標(biāo)，運(yùn)用量化手段形成看得懂的、簡單的、直觀的指標(biāo)，幫助我們科學(xué)決策。

  1.2水泥行業(yè)指數(shù)助力企業(yè)、行業(yè)可持續(xù)發(fā)展

  水泥行業(yè)指數(shù)正是基于對數(shù)據(jù)的一種量化應(yīng)用。它是一種直觀反映水泥行業(yè)發(fā)展情況的相對數(shù)，可以是反映價(jià)格、庫存，也可以是景氣程度、健康程度，甚至可以反映區(qū)域產(chǎn)業(yè)投資環(huán)境。目前，水泥行業(yè)指數(shù)是由價(jià)格指數(shù)與景氣指數(shù)兩個最常用的行業(yè)指數(shù)構(gòu)成。

  二、水泥行業(yè)指數(shù)是如何編制的？

  2.1 水泥價(jià)格指數(shù)

  2.2.1 水泥價(jià)格指數(shù)的作用

近兩年水泥價(jià)格指數(shù)的走勢圖

  從圖中可以直觀地看到水泥價(jià)格的起伏變化，因而水泥價(jià)格指數(shù)最直接的作用是反映水泥價(jià)格變化方向和變動程度。此外，結(jié)合其他數(shù)據(jù)信息，可以預(yù)測行業(yè)的利潤水平、預(yù)測主要公司的經(jīng)濟(jì)效益，預(yù)計(jì)水泥上下游相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格走勢，甚至對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有參考作用。從深層次來講，通過把握水泥價(jià)格變動規(guī)律，指導(dǎo)企業(yè)定價(jià)決策，可作為行業(yè)決策重要依據(jù)之一。[Page]

  2.2.2 水泥價(jià)格指數(shù)的編制

  水泥價(jià)格指數(shù)的編制有四個特征：代表性、廣泛性、準(zhǔn)確性、實(shí)時性。

  代表性：價(jià)格數(shù)據(jù)采用由中國水泥網(wǎng)行情中心采集的散裝P.O42.5水泥的市場成交價(jià)，能代表水泥價(jià)格行情的變動情況。

  廣泛性：價(jià)格采集范圍覆蓋80%以上消費(fèi)市場，31個省市，159個地級行政區(qū)，148個品牌。

  準(zhǔn)確性：水泥價(jià)格指數(shù)采用鏈?zhǔn)嚼焦接?jì)算，采取兩級權(quán)重——地級行政區(qū)權(quán)重(基于預(yù)拌混凝土消費(fèi)量)以及品牌權(quán)重（基于市場份額），并根據(jù)市場變化動態(tài)調(diào)整品牌權(quán)重。

  實(shí)時性：每個工作日的指數(shù)在下一個工作日發(fā)布，實(shí)時反映市場行情。指數(shù)以2009年為基期，基期價(jià)格水平為100點(diǎn)。（目前的價(jià)格相較于2009年平均水平已經(jīng)下跌了20%左右）

  下圖是2014.1~2016.2水泥價(jià)格指數(shù)月同比變動情況：

  從圖中可以看出，每年的7月份往往是水泥價(jià)格跌幅最大的月份，而四季度往往體現(xiàn)出價(jià)格的一個上漲，漲跌幅度都可以得到很好的監(jiān)測。今年前兩個月，水泥價(jià)格下跌與去年一樣，依然是下跌的，但幅度較去年有所縮窄。

  2.2 水泥景氣指數(shù)

  水泥景氣指數(shù)由三個指數(shù)構(gòu)成，分別是一致指數(shù)、先行指數(shù)和滯后指數(shù)。圖為“十二五”期間水泥行業(yè)景氣指數(shù)的走勢圖。

  2.2.1 水泥景氣指數(shù)的作用

  景氣一致指數(shù)用于反映水泥行業(yè)景氣變化方向和變動程度；景氣先行指數(shù)可提前對景氣動向進(jìn)行預(yù)判；景氣滯后指數(shù)可對景氣運(yùn)行情況進(jìn)行驗(yàn)證。其中最重要的是一致指數(shù)和先行指數(shù)。

  一致指數(shù)幫助企業(yè)、行業(yè)內(nèi)外直觀了解當(dāng)前的行業(yè)景氣狀況及走向，跟蹤行業(yè)長期景氣變化。

  先行指數(shù)的預(yù)判功能可為企業(yè)提前制定產(chǎn)銷策略提供指導(dǎo)（擴(kuò)張OR收縮），對決策層來說也可以為行業(yè)發(fā)展糾偏，防止行業(yè)過冷或過熱。

  水泥市場的景氣變化能夠較直接、真實(shí)地反映國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。[Page]

  2.2.2水泥景氣指數(shù)的編制

  水泥景氣指數(shù)的編制首先要確定反映行業(yè)景氣的景氣指標(biāo)，我們確定利潤、收入、價(jià)格、成本、供給、需求、外貿(mào)這七大方面的指標(biāo)為重要指標(biāo)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)、宏觀及反映水泥行業(yè)七大方面之外的指標(biāo)為備選指標(biāo)。

  這些指標(biāo)選取出來后，以利潤、價(jià)格、收入、產(chǎn)量、房地產(chǎn)開發(fā)投資、新型干法熟料能力利用率、水泥及熟料出口單價(jià)這七個重要指標(biāo)增長率（剔除季節(jié)隨機(jī)因子）合成景氣循環(huán)基準(zhǔn)，用以反映景氣度變化的基準(zhǔn)。以此基準(zhǔn)對所有指標(biāo)進(jìn)行分類，采用多種數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法分成一致、先行、滯后指標(biāo)三類。這里的指標(biāo)數(shù)據(jù)來源于四個渠道：國家統(tǒng)計(jì)局；建材聯(lián)合會；海關(guān)總署；水泥網(wǎng)。

  最終確定了下表中的7個先行指標(biāo)、11個一致指標(biāo)和7個滯后指標(biāo)，先行、一致、滯后指標(biāo)有一定的前后關(guān)系，如購置土地面積、挖掘機(jī)等的增長都是在水泥需求增長之前，而景氣的下行，往往就伴隨著庫存的走高、對煤價(jià)也會有不利影響。

  確定這三個類指標(biāo)之后，我們采用標(biāo)準(zhǔn)的合成指數(shù)規(guī)則合成三大指數(shù)。指數(shù)的發(fā)布頻率基本每月計(jì)算一次以及時反映景氣狀態(tài)，基期為2011~2013年的平均水平。

  合成指數(shù)法：

  從“十二五”水泥行業(yè)的景氣一致指數(shù)看，目前的景氣度已經(jīng)落到了谷底。[Page]

  三、水泥行業(yè)指數(shù)的應(yīng)用

  3.1水泥行業(yè)指數(shù)的應(yīng)用價(jià)值

  宏觀經(jīng)濟(jì)層面：水泥行業(yè)的經(jīng)濟(jì)行為對宏觀經(jīng)濟(jì)有著重大影響，如水泥產(chǎn)量增速是宏觀經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)，水泥行業(yè)景氣度回升一定程度上反映了經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，通過水泥行業(yè)指數(shù)可為宏觀層面提供參考；

  行業(yè)發(fā)展層面：反映行業(yè)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和發(fā)展?fàn)顩r，為國家政策部門提供政策制定及調(diào)整等決策參考，為行業(yè)提供經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析和預(yù)測；

  企業(yè)發(fā)展層面：對于業(yè)內(nèi)企業(yè)可及時根據(jù)行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r調(diào)整戰(zhàn)略（并購、轉(zhuǎn)型……），對于業(yè)外企業(yè)可了解行業(yè)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)、前景及為分析投資價(jià)值提供參考。

  3.2水泥價(jià)格指數(shù)具體應(yīng)用——指數(shù)定價(jià)

  具體到某個企業(yè)而言，如何應(yīng)用？我們認(rèn)為，水泥價(jià)格指數(shù)針對企業(yè)較重要的是指數(shù)定價(jià)功能，由于水泥價(jià)格的區(qū)域性特征，我們編制了六大區(qū)域及長江流域水泥價(jià)格指數(shù)，采購方可以根據(jù)具體的區(qū)域選擇區(qū)域指數(shù)定價(jià)機(jī)制，這樣可以減少企業(yè)的談判成本，另外也是對市場價(jià)格趨勢的準(zhǔn)確反映。目前，國家上的鐵礦石定價(jià)就是這樣一種模式，并不是以固定價(jià)格作結(jié)算。

  3.3水泥景氣指數(shù)具體應(yīng)用——調(diào)整生產(chǎn)節(jié)奏

  通過對比往年先行指數(shù)與一致指數(shù)之間的關(guān)系可發(fā)現(xiàn)，先行往往領(lǐng)先于一致6~9個月，先行指數(shù)加速下行，則未來預(yù)期景氣度繼續(xù)下滑，企業(yè)應(yīng)提前控制生產(chǎn)節(jié)奏，協(xié)同停窯減產(chǎn)。先行指數(shù)見底快速反彈，行業(yè)迎并購良機(jī)，企業(yè)可參與市場整合。去年7、8月份之后，先行指數(shù)繼續(xù)向下運(yùn)行，我們判斷，至少明年上半年，水泥行業(yè)的整體景氣度應(yīng)該是繼續(xù)往下走的。

2月底，實(shí)際待施工面積同比下滑10%左右

  近期，我們關(guān)注到，1~2月份房屋新開工面積出現(xiàn)了不錯的同比增長（13.7%），那么這個情況能不能持續(xù)，我們判斷是無法持續(xù)的。中央經(jīng)濟(jì)工作會議提到今年房地產(chǎn)去庫存，事實(shí)上去年的房屋待售面積依然是增長的，今年1~2月土地市場并不活躍，因而新開工面積大幅增長缺乏基礎(chǔ)。具體對水泥行業(yè)的影響而言，還要看剩余的實(shí)際等待施工的面積情況，根據(jù)我們測算，到今年2月底，1.5年內(nèi)開工的實(shí)際等待施工面積同比依然下滑10%左右，這就意味著房地產(chǎn)端水泥的需求仍然承受很大的下行壓力。

  四、多形式獲取指數(shù)數(shù)據(jù)

  關(guān)于水泥指數(shù)的編制與應(yīng)用的匯報(bào)內(nèi)容，在指數(shù)數(shù)據(jù)的獲取上，我們建立了多種數(shù)據(jù)獲取方式。

  1、水泥網(wǎng)水泥指數(shù)頻道：http://index.ccement.com/

  2、水泥網(wǎng)手機(jī)客戶端或水泥網(wǎng)微信公眾號：

  3、第三方金融終端：萬得WIND、同花順I(yè)FIND

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