[原創(chuàng)]2014年水泥上市公司運營能力哪家強？

  運營能力是企業(yè)利用資產創(chuàng)造價值的效率和效益的體現。運營能力強的企業(yè)意味著充分利用企業(yè)的資源創(chuàng)造了更多的財富。企業(yè)的運營能力與其償債能力、盈利能力密切相關，充分利用企業(yè)的各種資源，占用較少的資源產生最大的效益，才能使企業(yè)更多的盈利。

  企業(yè)營運的能力可以通過總資產周轉率、流動資產周轉率、固定資產周轉率、存貨周轉率以及應收賬款周轉率等指標來綜合反映，通過這些指標的分析，可以比較全面的反映一個企業(yè)的運營狀況，為企業(yè)提高經濟效益指明方向。

  下面本文就對全國29家水泥上市公司2014年的運營能力展開分析和比較，以充分展現各水泥企業(yè)的運營實力，揭示企業(yè)間的運營能力差距，為企業(yè)提升運營質量提供幫助。

1、企業(yè)資產周轉比較

  總資產周轉率是綜合評價企業(yè)全部資產的經營質量和利用效率的重要指標。周轉率越大，說明總資產周轉越快，反映出銷售能力越強。從下表可以發(fā)現，塔牌、萬年青的總資產周轉率分別為0.81、0.8，為上市水泥企業(yè)中最快的兩家企業(yè)，顯示企業(yè)強大的整體資產運營能力強大，用資產賺取利潤的能力高于其余企業(yè)；行業(yè)龍頭——海螺的總資產周轉率也僅0.62，東吳、同力、上峰、尖峰等企業(yè)的總資產周轉要快于海螺。天山、西水、亞泰、青松建化及獅頭的總資產周轉率均在0.3及以下水平，顯示企業(yè)資產運營效率較差，獅頭墊底，由于2014年其主要生產線停產而受到重大影響。

  總資產周轉率的快慢取決于兩大因素：流動資產周轉率及流動資產占總資產的比重。同力、尖峰及金圓的總資產周轉率之所以海螺，主要得益于其流動資產的快速，而東吳及上峰是由于其流動資產占總資產比重較高。金隅、亞泰與青松建化的流動資產周轉率偏低，在1以下，從而拖累了總資產的周轉。企業(yè)可以通過薄利多銷提高銷售收入，或減少存貨、應收賬款等資金占用，以加速資產的周轉。

  在企業(yè)固定資產利用方面，剔除異常值西水股份，東吳、金隅為兩家最好的企業(yè)，其固定資產周轉率在2以上，顯示企業(yè)對廠房、設備等固定資產利用充分，能充分發(fā)揮效率；尖峰、塔牌、萬年青、上峰、中材、同力、亞泰、海螺及華潤等9家企業(yè)的固定資產周轉率不低于1，表明企業(yè)固定資產管理、使用較好，企業(yè)的營運能力強；獅頭、西部水泥、天山及青松建化的固定資產周轉率不到0.5，說明企業(yè)固定資產過多或設備有閑置，嚴重影響了企業(yè)的獲利能力。

表1：2014年水泥上市公司資產周轉情況比較

數據來源：上市公司財報，中國水泥研究院整理

2、企業(yè)存貨、應收賬款周轉比較

  存貨周轉率是對流動資產周轉率的補充說明。在流動資產中，存貨所占比重較大，存貨的流動性將直接影響企業(yè)的流動比率。存貨周轉率越高，表明企業(yè)存貨資產變現能力越強，存貨及占用在存貨上的資金周轉速度越快。由于西水股份已轉戰(zhàn)保險業(yè)務，其水泥產品的存貨較少，故其37.02次的存貨周轉率遠高于其余上市水泥企業(yè)。萬年青、巢東、東吳、華潤、華新、海螺的存貨周轉率均在10次以上，顯示其高超的存貨管理水平，存貨流動性高，變現能力強。青松建化、亞泰、金隅、獅頭為存貨周轉率最低的4家企業(yè)，其中亞泰和金隅由于分別擁有發(fā)亮的大量的房地產資產，房地產存貨拉低了整個企業(yè)的存貨周轉表現。

  應收賬款在流動資產中具有舉足輕重的地位。應收賬款的及時回收能有效提高企業(yè)的資金使用效率。應收賬款周轉率就是反映公司應收賬款周轉速度的比率。從下表可以發(fā)現，巢東、福建水泥的應收賬款賬齡極短，回款最為迅速；金圓、塔牌、同力、上峰、華新的應收賬款周轉速度高于海螺，表明企業(yè)壞賬損失少，資產流動快速，企業(yè)運營質量高；而中國建材、臺泥、亞泥、東吳及獅頭的應收賬款周轉率均在4次以下，企業(yè)運營質量低下，過多的應收賬款造成企業(yè)現金短缺，大大增加了企業(yè)財務風險。

表2：2014年水泥上市公司存貨及應收帳款周轉率比較

數據來源：上市公司財報，中國水泥研究院整理