[原創(chuàng)]2013年水泥行業(yè)運行分析與2014年展望

　　2013中國經濟成功避免“硬著陸”的風險，主動減速換擋以換取更好的增長質量和效益，全年GDP增長7.7%，增速與2012年持平，經濟繼續(xù)保持增長穩(wěn)健、結構優(yōu)化的發(fā)展態(tài)勢。2013年在全國固定資產投資基數增大了19.6%的情況下仍然保存持與2012年同等水平的實際增長率，直接拉動了水泥需求。有效需求的支撐使得2013年水泥產量突破24億噸，同比增長9.57%，實現盈利766億元，創(chuàng)歷史第二高。
　　十八屆三中全會明確了“緊緊圍繞使市場在資源配置中起決定性作用深化經濟體制改革”，這給水泥行業(yè)的結構調整、產業(yè)升級指明了市場化的方向，在市場競爭中推動產業(yè)的發(fā)展。同時，中央經濟工作會議指出要堅定不移化解產能過剩、水泥投資核準下放至省級政府以及史上最嚴環(huán)保標準出臺，這些都預示著2013年水泥產業(yè)發(fā)展變革的序幕已經拉開，未來水泥產業(yè)發(fā)展將會面臨許多巨大的挑戰(zhàn)和機遇。
1、2013年經濟筑底企穩(wěn)，固投保持平穩(wěn)增長
1.1、GDP增速筑底企穩(wěn)，但高增長局面難再出現
　　2013年是我國經濟運行最為嚴峻復雜的一年，在面對經濟下行壓力較大、人口資源環(huán)境等矛盾凸顯的形勢下，國家繼續(xù)實施“穩(wěn)增長”的政策。從“穩(wěn)中求進”到“穩(wěn)中有為”，再到“穩(wěn)中向好”，無論是經濟發(fā)展還是社會事業(yè)發(fā)展，貫穿的是“穩(wěn)”字當頭。在求穩(wěn)的過程中及時根據國家經濟形勢的變化，推出了一系列既穩(wěn)當前、又利長遠的重大政策，有效托住經濟發(fā)展的“底”，提振了市場信心，從而使得三季度扭轉了前兩個季度的經濟增速下滑局面（三季度當季同比增長7.8%），確保了年度7.5%的經濟增長目標的實現，全年GDP增長7.7%。
1.2、固定資產投資增速10年來首次跌破20%
　　2013年全國固定資產投資增速整體延續(xù)2012年平緩增長的基調，全年實現投資43.65萬億，同比增長19.6%，較2012年的20.6%回落了1個百分點，同時也是自2003年以來首次跌落20%以下，尤其在2009年以后增速快速下滑。
　　分區(qū)域來看，2013年中南、西南和西北地區(qū)的固定資產投資增速高于全國水平，其中西北為全國固定資產投資增速最高的區(qū)域，達25.35%，連續(xù)兩年領跑各區(qū)域。東北、華北、和華東地區(qū)投資增速不及全國水平，最低的東北同比僅增長15.66%，較2012年回落10.6個百分點之多。

圖1：2013年西北地區(qū)固定資產投資增速領跑全國各區(qū)域（%）

數據來源：國家統(tǒng)計局、中國水泥研究院

1.3、房地產和基建投資增速雙雙快速回升，平穩(wěn)增長

　　據統(tǒng)計約40%-46%的固定資產投資投向了房地產和基礎設施建設，而房地產開發(fā)和基礎設施建設是全國水泥消費的兩大主要領域，拉動了全國水泥需求的70%左右。2013年房地產和基礎設施建設投資增速雙雙回升，全年保持穩(wěn)定增長。2013年明顯回暖的房地產銷售市場對房地產投資促進作用較大，全年累計開發(fā)投資8.60萬億元，同比增長19.8%，較2012年的16.20%增加3.6個百分點，表現明顯好于2012年，也成為自2008年以后房地產投資增速保持最為平穩(wěn)的一年。2013年全年新開工面積達20.12億平方米，同比增長13.50%，而2012年同期為-7.30%；累計施工面積同比較2012年的13.20%提高了2.9個百分點。這主要受到2012年年底以來市場持續(xù)回暖影響，市場信心逐漸增強。

　　2013年全國各地區(qū)的基礎設施建設投資范圍和力度均較前兩年有所加大，主要體現在、公路、高速、城市軌道交通、水利工程、公共設施、生態(tài)環(huán)境等方面，加快推進和完善基礎設施建設成為提高當地人們生活質量和進一步提升經濟發(fā)展的重要基礎。2013年全國在基礎設施建設方面的投資達9.35萬億元，同比增長21.18%，相比2012年的13.70%增長了7.48個百分點，為自2010年以來的最高水平。從基建細分項目來看，交通、倉儲和郵政以及水利、環(huán)境、公共設施方面的投資加碼成為基建投資增速快速增長的主因，投資增速各較2012年提高8.09和7.47個百分點至17.20%、26.94%，其中公共設施、道路運輸、水運、水利、生態(tài)環(huán)境投資增速漲幅較為突出，而鐵路運輸投資因資金等問題，2013年同比僅增長6.30%，增速低于市場預期。

　　從各區(qū)域來看，2013年華北、華東、中南地區(qū)的房地產和基礎設施建設投資同比增速雙雙增長。其中，華北地區(qū)的房地產投資增速增長顯著，較2012年的高出11.63個百分點至14.24%，顯示區(qū)域內房地產市場升溫明顯；基建投資增速也較2012年提升了7.94%至20.42%。

　　2013年東北、西南地區(qū)的房地產和基礎建設投資增速均出現不同程度的下滑。其中東北地區(qū)在房地產投資方面的增速下滑較快，較2012年同期回落了8.01個百分點至12.12%。

圖2：2013年華北、華東、中南地區(qū)房地產和基建投資齊增長（%） 

數據來源：國家統(tǒng)計局、中國水泥研究院[Page]

2、2013年行業(yè)供給端出現顯著改善
2.1、行業(yè)固定資產投資增速繼續(xù)回落
　　據統(tǒng)計，2013年前11個月全國水泥行業(yè)固定資產投資1199億元，較2012年同期同比下降4.63%，預計2013年全年投資約在1300億元左右。行業(yè)固定資產投資自2011年大幅下滑以后，已連續(xù)三年投資縮減，且其中有更多的投資用于生產線的配套、改造和節(jié)能減排、脫銷、環(huán)境治理等方面，用于新建生產線的投資正逐步減少，行業(yè)內的新增產能得到有效的控制。

圖3：2011年起行業(yè)固定資產投資逐步縮減（億元、%）

數據來源：中國水泥研究院

2.2、西北和西南地區(qū)為新增熟料產能高地
　　據中國水泥網統(tǒng)計，2013年度全國新增72條新型干法熟料生產線，累計新增熟料產能8906.3萬噸，相比2012年全年新增水泥熟料設計產能1.6億噸，增量減少7000多萬噸。從新增產能的區(qū)域上來看，新增產能主要集中在西南和西北地區(qū)，分別占新增熟料總產能的21.20%、25.23%，具體主要分布在貴州、新疆、云南、甘肅、陜西和四川等地，其中新疆和貴州新熟料增產能都超過了1000萬噸。華北、華東和中南等地新增熟料產能較小，分別新增約1400萬噸左右，占比約15%-16%，具體來看華北的山西、中南的廣東、華東的山東和安徽，各新增熟料產能821.5萬噸、604.5萬噸、542.5萬噸和465萬噸。

圖4：2013年貴州、新疆、山西為2013年新增熟料產能前三位（萬噸）

數據來源：中國水泥研究院

　　截止2013年底，全國累計已擁有新型干法水泥生產線達1709條，新型干法設計水泥熟料產能已達16.58億噸。在2005年以前新型干法熟料新增產能增速保持在30%以上，2005年以后則保持在30%以內，其中2011、2012和2013年新增產能增速快速回落至16.74%、11.36%、5.67%。

圖5：自2011年起新增新型干法熟料產能得到有效控制（億噸、%）

數據來源：中國水泥研究院

2.3、行業(yè)淘汰落后水泥產能繼續(xù)加碼

　　未來幾年，水泥行業(yè)將以解決過剩產能為中心，調整供需平衡，水泥新增產能將被嚴格控制。水泥行業(yè)產能嚴重過剩致使競爭加劇，大大減弱了行業(yè)的盈利水平。在面對水泥需求有所減緩的條件下，行業(yè)開始進入“去產能時代”。截止2009年，全國已累計淘汰落后水泥產能24000萬噸。從2010至2012年，淘汰落后產能速度加快，實際淘汰量屢創(chuàng)新高，2013年全國計劃淘汰落后產能9423.4萬噸。2013年10月國發(fā)41號文《關于化解產能嚴重過剩矛盾的指導意見》提出2015年前再淘汰水泥落后產能1億噸。

　　在2012年底全國已經有水泥產能約30.7億噸的基礎上，綜合2013年水泥產能新增和淘汰兩方面的情況，預計2013年底全國水泥產能約31.23億噸。在今后幾年新增產能嚴控，在建生產線投產力度減弱，而落后產能淘汰力度擴大的情況下，未來全國水泥產能將會維持穩(wěn)定甚至會縮減。[Page]

3、2013年行業(yè)效益快速回升，但區(qū)域分化顯著

3.1、2013年全國水泥產量漲勢較好，華東和中南表現搶眼

　　2013年在全國房地產開發(fā)、基礎設施建設以及新農村建設等各方面水泥需求明顯提振的形勢下，全國水泥和熟料產量雙雙增長，再創(chuàng)歷史新高。2013年全國累計生產水泥24.14億噸，較2012年多生產了2億噸，同比增長9.57%，增速較2012年的5.70%增長了3.87個百分點；相比2012年全國熟料產量僅增長1.04%，2013年同比增速顯著提升至5.56%，累計生產熟料13.61億噸。

圖6：2013年水泥產量漲勢較好，但近年來10%以上的增速不再（億噸、%）

數據來源：國家統(tǒng)計局

　　從全國各區(qū)域來看，2013年華東和中南地區(qū)依然是全國生產水泥最多的兩個區(qū)域，合計生產了約占全國水泥總產量59%的水泥，這一比例基本與2012年持平。中南地區(qū)在區(qū)域房地產和基建需求的強力拉動之下，2013年全年水泥產量同比增長11.55%。其中，廣東省貢獻最大，2013年廣東水泥產量增長迅速，全年增速達17.13%，一改2012年增長乏力的局勢。

　　華東地區(qū)仍然是全國生產水泥最多的區(qū)域，2013年累計水泥產量7.66億噸，同比增長9.52%，較2012年的6.98%增長了2.54個百分點。2013年區(qū)域內的浙江水泥市場告別2012年產量負增長的模式，全年水泥產量同比增長7.36%；江西水泥產量快速提高，全年以20%左右的速度增長，此增速也是華東各省市表現最好的。

　　西南地區(qū)與2012年的水泥產量低速增長相比，2013年在區(qū)域內穩(wěn)健的房地產投資和較好的基建投資帶動下水泥需求保持良好增長，同比增速為13.56%，全年提高了7.6個百分點。

　　西北連續(xù)三年為全國各區(qū)域水泥產量增速最高的地區(qū)，2013年呈現穩(wěn)步上行的走勢，同比增長19.42%，但各月累計增速已較2012年同期回落3-4個百分點。除青海、寧夏以外，其余三地水泥產量增速均較2012年有不同程度走低，其中甘肅和新疆增速放緩較為突出。

　　2013年，東北和華北地區(qū)的水泥產量增長情況與2012年的負增長相比，已明顯好轉，分別實現5.79%和3.38%的增長，但相較于全國其余各區(qū)依然顯示增長乏力。

圖7：2012-2013年各區(qū)域水泥產量及同比增速走勢情況（億噸、%） 

數據來源：國家統(tǒng)計局、中國水泥研究院

3.2、四季度華東和中南行情火爆，全國均價回至2009年水平
　　2013年在全國供需狀況不斷改善、行業(yè)集中度提升、企業(yè)理性經營和行業(yè)協(xié)會有效政策引導等多方因素推動下，全國水泥價格在經歷2012年的觸底之后向好發(fā)展，逐漸進入穩(wěn)步回升的通道。以全國P.O42.5散裝水泥均價為例，2013年前三季度基本維持在300元/噸的價格，整體表現出良好的抗跌性，四季度在華東和中南等地水泥價格的強勢拉抬之下，全國水泥均價持續(xù)上行，至全年的最高價330元/噸，較2012年年底的309元/噸高出21元/噸，較接近2009年年底的水平。
　　從各區(qū)域水泥價格變動情況來看，華北、華東和中南地區(qū)均呈現“前低后高”的走勢，其中華北地區(qū)全年價格處于低位，整體走勢是穩(wěn)中有升，但價格升幅較小，年底現最高價293元/噸，僅較8月最低價281元/噸高出12元/噸。
　　華東地區(qū)在2、3月份價格有小幅回落，但在4-5月份隨需求回暖走出一波小幅拉升行情，隨后價格快速下滑至7月現全年最低價286元/噸，而后地區(qū)行情表現淡季未淡、旺季更旺，水泥價格持續(xù)快速上漲至年底最高價344元/噸，累計漲幅達20.28%。
　　中南地區(qū)的水泥行情與華東較為相似，從年初的322元/噸因行情不佳持續(xù)下跌至4、5月份280元/噸的穩(wěn)定價格，6月在區(qū)域需求回升、主導企業(yè)推漲之下，水泥價格開始進入上行通道，持續(xù)升漲至年底的347元/噸的高價，每噸累計漲幅達67元。
　　東北地區(qū)的水泥價格猶如坐過山車般，上半年和下半年呈現完全相反的走勢，上半年區(qū)域價格震蕩上行；下半年三季度區(qū)域價格下滑較慢，但至四季度價格下行趨勢明顯加大，年底水泥價格已回落到年初的水平。

圖8：2013年四季度華東和中南地區(qū)水泥價格漲勢驚人（元/噸）

數據來源：中國水泥網

3.3、行業(yè)效益創(chuàng)歷史第二高，但增速已減緩

　　2013年在全國水泥供需格局改善和行業(yè)有序競爭下，行業(yè)景氣度提升，水泥量價齊升，尤其是從三四季度水泥價格飆漲，全行業(yè)取得了可觀的經濟效益。2013年全年實現銷售收入9695.69億元，同比增長8.62%，而2012年僅增長0.06%；取得利潤總額765.54億元，創(chuàng)歷史第二高水平，僅次于2011年的1019.66億元，同比增長16.43%，而2012年同比下滑35.59%；毛利率較2012年的16.31%提升0.71個百分點至17.02%，與2010年的水平較接近；噸利潤也從2012年的29.73元提高了2元至31.73元，較接近2010年的32.41元，其中不能忽視的是2013年煤炭成本的下降為行業(yè)創(chuàng)造了一定的利潤空間。

　　從2008-2013年行業(yè)的銷售收入和利潤總額的年增長率走勢來看，兩者均呈現震蕩走低的趨勢。這主要是因為近年來行業(yè)產能嚴重過剩，市場競爭激烈，導致企業(yè)銷售壓力增大，利潤空間壓縮，前些年的行業(yè)高利潤時代即將過去，未來行業(yè)將面臨更大的挑戰(zhàn)。

表1：2008-2013年全國水泥行業(yè)主要經濟指標

數據來源：國家統(tǒng)計局，中國水泥研究院[Page]

3.3、水泥及熟料出口量呈現穩(wěn)步回升勢頭

　　從近些年來的水泥及熟料出口情況來看，2012和2013年的水泥及熟料出口量穩(wěn)步回升，2012、2013年分別同比增長13.10%和21.17%，出口的目的地主要是位于非洲及周邊的亞洲國家。

圖9：2012、2013年水泥及熟料出口量呈現穩(wěn)步回升勢頭

數據來源：海關總署、中國水泥研究院

　　在出口成交量來看，2013年中國水泥熟料出口總量達1454萬噸，同比2012年增長21.17。其中，水泥出口1094.42萬噸，同比增長18.44%，而2012年同比僅增長5.02%；熟料出口359.78萬噸，同比增長30.51%，增速較2012年的52.16%有所減緩。從出口金額來看，2013年水泥和熟料總出口金額達79597萬美元，其中，水泥63703萬美元，同比增長13.47%，較2012年的6%提升了7.47個百分點；熟料15894萬美元，同比29.97%，較2012年回落4.81個百分點。2013年水泥的離岸價格為58.21美元/噸，低于2012年的60.76美元/噸，熟料的離岸價格與2012年的44.36美元/噸相近為44.18美元/噸。

　　在進口方面，2013年進口水泥41.12萬噸，同比減少36.73%，降幅2012的同比下降24.04%進一步擴大；進口熟料24.79萬噸，同比增長71.42%。

表2：2013年中國水泥產品進出口情況

數據來源：海關總署、中國水泥研究院

4、2014年供需關系邊際顯著改善，效益有望更上一層

　　在不考慮年內立即實施GB175《通用硅酸鹽新水泥》新標準前提之下，2014年行業(yè)新增產能進一步收縮，同比增速由2013年的4.78%降至3.46%，新增產能對市場的沖擊力進一步減??；2014年行業(yè)需求量會繼續(xù)增長，但增速會較2013年的水平有所回落，預計降幅在1.6~2.6個百分點左右。在行業(yè)供需兩端雙雙回落的情形下，2014年行業(yè)的新增需求供給差較2013年的水平進一步擴大，這意味著行業(yè)供需關系將會有明顯改善，行業(yè)景氣度將上行。

表3：2014年行業(yè)新增供需情況預測

數據來源：中國水泥研究院

　　當然，各個地區(qū)因產能過剩的程度和區(qū)域龍頭企業(yè)市場掌控力不同而出現各種不同局面，其中華東和中南地區(qū)繼續(xù)會是業(yè)績表現最佳的地區(qū)，水泥價格走勢將繼續(xù)領先于全國平均水平；西北地區(qū)隨基礎設施等相關產業(yè)的投資或有較大好轉；華北地區(qū)隨著治污力度的加強和范圍的擴大，區(qū)域行情將有望明顯好轉，較2013年會有閃亮表現。

   （注：本報告中具體行業(yè)與區(qū)域市場運行分析以及未來展望等內容有大量減、略，欲閱讀更為詳盡、深入的全文內容，盡在中國水泥研究院年度力作——《2013年水泥行業(yè)年度報告》 ，歡迎訂閱！）