祝寶良：經濟弱復蘇，未來路更難

　　不知不覺地，2013已過半，雖說時間飛速流逝著，但我國宏觀經濟并未再飛速增長，相反的，國家信息中心經濟預測部主任、首席經濟師祝寶良就認為，我國現(xiàn)在更多的是進入了弱復蘇狀態(tài)。

　　目前經濟運行平穩(wěn)

　　祝寶良就表示：宏觀來看，2013年一季度經濟增長7.7%，同比下降0.4個百分點。毋庸置疑的是我國經濟增長潛力下降。1978-2012 年，資本存量年均增長11.7%，拉動GDP增長6.1個百分點。勞動力年均增長2%，拉動經濟增長1個百分點。目前的中國正處在換屆之年，民眾對于改革的預期或大于對CPI 的預期。短期內我國經濟運行處于弱復蘇階段。按照每個五年規(guī)劃的第三年，也就是今年的政府換屆年，投資增長最快，1986-2012年間的投資增長21.5%，換屆年的平均投資增長達到了31%。目前，2013年1-5月，基礎設施投資增長24.1%，同比提高19.5個點。同時，企業(yè)減庫存階段基本結束。當下庫存占GDP的比重在1%-4% 之間。2012年降至2%左右，庫存增加下降34.7%，下拉經濟0.5 個百分點。

　　2013年1-5月，工業(yè)增長9.4%，同比回落1.3個百分點。和2012年前三季度工業(yè)減速4.2個百分點相比，較為穩(wěn)定，但發(fā)展方向不明。

　　當下出口增長與工業(yè)出口交貨值增長有矛盾，主要反映在1-4月份。1-5月，出口交貨值增長5.2%，其中5月份為3.5%。祝寶良就分析說，這其中就有不少牽扯到中國商業(yè)銀行正通過不少創(chuàng)新途徑來繞過監(jiān)管，包括通過辦理出口信用證等方法以新增更多實際貸款規(guī)模來增加利息收入、保證業(yè)績增長的現(xiàn)象。同時，目前我國的QFII 量還較小，從國外引進融資債務模式就遇到了法律方面的約束。

　　綜合多方面數(shù)據(jù)可分析得出，1、就業(yè)狀況總體良好，經濟運行處于合理區(qū)間；居民消費價格溫和，工業(yè)品價格下跌，經濟增速略低于潛在經濟增長。2、供給面和需求面都較為穩(wěn)定，庫存調整在波動中減慢。3、自主增長動力不足，經濟回升主要靠基礎設施投資帶動、房地產和庫存周期性調整，制造業(yè)和民間投資增速減慢。4、價格上漲壓力主要反映在房地產價格上漲上，投機性貨幣需求小，目前的流動性適度中偏松。

　　經濟發(fā)展面臨的幾大挑戰(zhàn)

　　對于未來，祝寶良更多地談到了我國經濟發(fā)展中面臨的阻止經濟強勁發(fā)展的幾大問題。

　　1、增長動力不足

　　祝寶良認為，2013 年政府工作報告提到的：“發(fā)展中不平衡、不協(xié)調、不可持續(xù)問題依然突出；經濟增長下行壓力和產能相對過剩的矛盾有所加?。黄髽I(yè)生產經營成本上升和創(chuàng)新能力不足問題并存；財政收入增速放緩和政府剛性支出增加的矛盾凸顯；金融領域存在潛在風險；產業(yè)結構不合理，農業(yè)基礎依然薄弱；經濟發(fā)展與資源環(huán)境的矛盾日趨尖銳；城鄉(xiāng)、區(qū)域發(fā)展差距和居民收入分配差距較大?！边@些情況依然存在，并且問題日益突出。

　　他強調說，我國目前面臨著不少中期性問題，比如部分行業(yè)和企業(yè)產能過剩，如鋼鐵、有色、建材、化工、紡織、汽車等。舉例而言：我國粗鋼產能利用率為72%，水泥為72.7%、平板玻璃為68.3%、汽車為72%（自主品牌僅為58%），電解鋁為72.2%；化工行業(yè)中聚氯乙烯約60%、甲醇約50%，造船、風電設備、多晶硅的利用率更低。落后產能占比15%-20%。面對如此情況，祝寶良就說：“鋼鐵需求量已經過剩，這不同于凱恩斯所講的周期性問題可以在需求不足的情形下，投資拉一把就行。實際上我們作為發(fā)展中國家，在技術比較成熟的產業(yè)很容易出現(xiàn)一投就剩的問題。而這很大一部分就來自于地方政府的貪大、上項目的行為，不少企業(yè)（比如傳統(tǒng)行業(yè)里鋼廠，新興產業(yè)里的光伏企業(yè)）甚至已經成為了地方政府的生命共同體，政府沒有辦法讓它倒閉。這其中，也有無法否認的體制性問題。當下而言， 對于落后產能進行強制性關閉的作用并不大，更多的是我國在國企的環(huán)保標準、生產要素標準等諸多方面必須進行改革，否則許多國有資產的殘骸將在未來堆積成為外資的并購盛宴。不過就目前看來，國企改革困難重重。”

　　不僅如此，祝寶良還提到說：我國已經開始面臨企業(yè)實際融資成本、物流成本、人工成本居高不下的局面，這些都造成我國增長動力不足的幾大中期性因素。

　　2、金融風險顯現(xiàn)

　　地方政府性債務風險越發(fā)地讓人憂慮，現(xiàn)在地方政府性債務規(guī)模達到10.7萬億元。祝寶良就建議說當下中國并不允許地方政府發(fā)債，或許讓中央政府代替地方發(fā)債也是一個解決地方融資信譽問題的辦法。同時，現(xiàn)在應該考慮將某些地方項目證券化。簡單來說，如果再不考慮地方融資平臺的搭建出路按照目前影子銀行的規(guī)模估計達到15-17萬億元， 或23萬億元（主要是委托貸款、信托貸款、民間金融等）已占到我國GDP50% 的增長速度情況來看，就太晚了。當然， 祝寶良表示說，我們可以按照每年15% 的規(guī)模來清理融資平臺，但是這就要求國有企業(yè)的改革要同步。

　　與之相關的銀行不良貸款率連續(xù)三年上升，截至2012年底，銀行業(yè)金融機構不良貸款余額1.07萬億元，不良貸款率為1.56%，同比下降0.22個百分點。商業(yè)銀行整體加權平均資本充足率13.25%，同比上升0.54個百分點。這都是越發(fā)顯性的金融風險，不得不值得我們警惕并進行密切監(jiān)控。

　　3、房地產投資和房地產價格的兩難局面

　　房價從去年11月就開始猛漲到今年5月才稍有滑落， 然而北京房價降了其他幾線城市卻在跟漲。全國熱議的房價問題確實復雜，它并不是一兩個因素造成的，也不是短期可以調控到位的。祝寶良感嘆說。按照價格上漲原因的計量經濟分析可以看到對房屋的剛性需求占40%左右，這與23歲人口增長有關，包括城鎮(zhèn)化率的提高。2003年就有一個需求峰值之后下降，現(xiàn)又攀高。不僅如此，投資投機和改善性因素占30%左右，與貨幣存量、收入增長有關，其中供給因素占30%左右。如何用財政手段進行調控，祝寶良就認為房產稅從一方面來說確實會有一定的作用，但其畢竟是體制性稅制建設，試點要有長期性，完全推出還要斟酌。

　　另外，地方財政和融資平臺高度依賴土地和房地產，銀行和民間信貸介入其中使其相關聯(lián)問題復雜化，而且，目前看來，剛性購房需求暫緩釋放不會消失，商品房供需矛盾延后而沒有得到解決。

　　祝寶良說，即使國家推出了新“國五條”，但其在實踐中存在逆調節(jié)效應。二手房個人所得稅嚴格按照差價20%征收，將提高二手房交易成本，房地產市場供給減少，進一步推高新房價格。

　　4、短期資本流入加快加大外匯占款投放壓力

　　內患不止，外憂加重。就目前來看，全球流動性寬裕，特別是日本大幅度放松貨幣，同時美國經濟復蘇，短期來看，我國將再面臨資本流入加速。而這將加劇對國內貨幣政策的沖擊，人民幣即期匯率呈現(xiàn)升值壓力同時助長影子銀行業(yè)務，加大房地產泡沫，將國際問題轉入形成國內矛盾。

　　經濟繼續(xù)弱復蘇

　　就產成品庫存（逆轉）、金融機構各項貸款、固定資產計劃投資額、汽車產量、粗鋼產量和美國大企業(yè)聯(lián)合會先行指數(shù)經濟先行指標顯示我國經濟正在持續(xù)緩慢回升。2013年經濟緩慢增長，二季度增長7.8%。預估全年7.8%左右。祝寶良預測說。

　　如今世界經濟已進入低速增長新常態(tài)。祝寶良提到說， 美國經濟優(yōu)勢相對明顯，現(xiàn)在看來已經把風險轉移到其他國家。其勞動力市場靈活、頁巖氣技術、信息技術、低利率、設備利用率達到79%左右、房地產也已有復蘇跡象。

　　與此同時，在美國金融危機的第五年，歐盟卻步入危機中心出不來，他認為，歐盟結構性問題突出，核心是解決不同國家勞動生產率差距（單位勞動成本要趨同，現(xiàn)在差距在20%左右）。

　　對于日本目前采取的寬松貨幣政策和安倍晉三采用的“安倍經濟學”，祝寶良持保守態(tài)度，但至少，日本對于經濟的預期已經向好，這對于經濟復蘇很重要。另外，他提到日本老齡化問題嚴重，或成為日本的一大經濟發(fā)展拖拽。

　　宏觀調控政策取向

　　根據(jù)當前宏觀調控政策需要把握的幾個原則“穩(wěn)增長、調結構、防風險。穩(wěn)定短期政策，加快改革?！弊毩继岢隽似叽蠼ㄗh。

　　更加積極的財政政策：首先保持一定的財政赤字，優(yōu)化支出結構。再就是實行結構性減稅。小微企業(yè)所得稅、營業(yè)稅減稅、服務業(yè)營業(yè)稅改征增值稅擴大區(qū)域和領域。以及支持民生、三農、淘汰落后產能、基礎設施等建設。

　　同時，采取穩(wěn)健的貨幣政策：1、貨幣信貸合理增長。廣義貨幣增長14%, 新增貸款9 萬億元左右。2、優(yōu)化信貸結構。信貸資金更多投向實體經濟特別是“三農”和中小企業(yè)、“十二五”規(guī)劃的基礎設施項目、保障性住房、支持住房的自主性和改善性需求。3、提高直接融資比重。

　　要確保農產品有效供給和食品安全：穩(wěn)定糧食播種面積，增加農業(yè)生產補貼，穩(wěn)步提高糧食最低收購價，加大糧食主產區(qū)投入和利益補償力度。加強農村基礎設施建設。農村水利、電網和危房改造、環(huán)境整治、農村公路、市場流通體系建設。

　　在優(yōu)化經濟結構上淘汰過剩產能：兼并重組、境外并購，淘汰過剩和落后產能。按不同行業(yè)的市場特征如完全壟斷、寡頭壟斷（鋼鐵、有色）、壟斷競爭（建材）解決同時加快發(fā)展服務業(yè)。

　　繼續(xù)加大改革力度：首先要進行要素價格改革。包括利率市場化改革、煤電、成品油、天然氣等資源性價格改革。同時減少投資審批，鼓勵民營經濟進入能源、鐵路、金融等領域。再就是在石油、煤炭等方面進行資源稅從價計征。另外就是收入分配改革。對房地產稅繼續(xù)進行試點工作的推進。研究進一步改革方案。以推動城鎮(zhèn)化為目標，推動各項改革。

　　祝寶良最后提到在加強民生保障方面，要量力而行，盡力而為，守住底線：保障低收入群眾基本生活，做好家庭困難學生的資助工作。突出重點：穩(wěn)定和擴大就業(yè)，做好以高校畢業(yè)生為重點的青年就業(yè)。完善政策： 社會保障體系，保障性住房建設。引導全國進行勤勞致富的良好輿論環(huán)境。

　　我國經濟發(fā)展繼續(xù)弱復蘇，不少現(xiàn)有的經濟問題都是體制性結構問題，且聯(lián)動性較強，時處換屆之年，就祝寶良提供的多項數(shù)據(jù)來看我國經濟情況尚為穩(wěn)定，但他表示說，今后兩年的經濟發(fā)展趨勢并不樂觀。但是，中國如果能學好政治經濟學這門課，將改革貫徹落實到位，經濟預期將逐步轉好。