[原創(chuàng)]上峰水泥：看好2013年華東市場行情 期盼利潤率回歸正常

上峰水泥董事會秘書瞿輝　

　　據(jù)中國證券監(jiān)督管理委員會公告，經(jīng)證監(jiān)會上市公司并購重組審核委員會2012年 12月26 日召開的并購重組委工作會議審核，白銀銅城商廈（集團(tuán)）股份有限公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)事項(xiàng)獲得有條件通過。這標(biāo)志著銅陵上峰水泥股份有限公司（以下簡稱：上峰水泥）重組ST銅城方案通過審核，在上峰水泥上市的道路上邁出了實(shí)質(zhì)性的一步。

　　在這歲末年初，上峰水泥收獲這樣的好消息，是一件高興的事情。近日，筆者在采訪上峰水泥董秘瞿輝時表示祝賀，瞿輝謙虛的說：“此次獲批是在相關(guān)部門及各股東的大力支持下獲得的進(jìn)展，而接下來仍然會有一些流程待審核?！?

　　采訪中，瞿輝也表示，距離上市又近一步，對于上峰水泥來說，是2013年一個好的開始。而除卻這個好消息外，瞿輝認(rèn)為2013年的華東市場也會是一個好的局面，他看好2013年華東地區(qū)的市場行情。而得出這種判斷的原因有二：一是中國建材集團(tuán)與海螺集團(tuán)簽訂了合作協(xié)議；二是城鎮(zhèn)化新政的拉動。

　　中國建材與海螺合作  利好2013年華東市場價格的穩(wěn)定

　　2012年，華東地區(qū)的水泥行情用低迷來形容再準(zhǔn)確不過。前三季度，價格下滑的比較厲害，直逼水泥企業(yè)生產(chǎn)成本線，一直到第四季度才稍微有所緩和。而這一年的多數(shù)水泥企業(yè)都比較難受，企業(yè)利潤直線下跌。究其原因，瞿輝認(rèn)為主要是受到宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。由于2011年華東地區(qū)的價格基數(shù)比較高，在進(jìn)入2012年，華東地區(qū)很多重點(diǎn)工程相繼停工，需求相對減少，而導(dǎo)致行情低迷。

　　對于2013年的華東市場，瞿輝認(rèn)為需求會上升，價格會回暖。主要原因有：一是新的經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)，需求回暖；二是大集團(tuán)之間的合作，使得華東地區(qū)的行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，促使競爭機(jī)制逐漸的朝良性狀況發(fā)展。

　　瞿輝口中的大集團(tuán)之間的合作，是指中國建材集團(tuán)與海螺集團(tuán)的合作。2012年12月4日，為深入貫徹落實(shí)黨的“十八大”精神，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變，深化安徽與中央企業(yè)的合作，搭建優(yōu)勢互補(bǔ)、資源共享的戰(zhàn)略平臺，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、互利共贏，中國建材集團(tuán)與安徽海螺集團(tuán)在蕪湖簽署了“戰(zhàn)略合作協(xié)議”。 雙方約定：2013年一季度共同舉辦交流研討會，交流和展示雙方的新技術(shù)、新產(chǎn)品和企業(yè)管理成果，促進(jìn)行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、技術(shù)進(jìn)步、節(jié)能減排，提升管理水平，實(shí)現(xiàn)合作共贏。

　　同行業(yè)內(nèi)的大多數(shù)判斷一樣，瞿輝也認(rèn)為，兩家大集團(tuán)的合作，除卻企業(yè)本身受益外，最直接的影響到的是華東市場。雖然目前尚未確定兩家企業(yè)會在哪些方面開展哪些合作，但就合作這個事情客觀的看待，瞿輝認(rèn)為雙方的合作直接有利于2013年華東市場價格的穩(wěn)定，對于改變過去的競爭關(guān)系有一定的幫助。同時，也會促使華東市場的行業(yè)集中度一定的提升，從而提升整體的行業(yè)盈利能力。而對于身處在華東地區(qū)的企業(yè)而言，兩家集團(tuán)合作，2013年的價格勢必會穩(wěn)定，甚至出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的情況。

　　瞿輝說，此次中國建材集團(tuán)和海螺合作，是企業(yè)之間好的互動，也是行業(yè)之間有序競爭一個好的表現(xiàn)，也是市場競爭的一個必然趨勢。他個人認(rèn)為，未來水泥行業(yè)必然會走向一個集中度越來越提升，同時競爭關(guān)系呈現(xiàn)良性狀態(tài)。

　　城鎮(zhèn)化新政  對東部地區(qū)的拉動最明顯

　　2012年中央經(jīng)濟(jì)工作會議上，城鎮(zhèn)化再次成為各界關(guān)注的焦點(diǎn)，而由發(fā)改委稱“城鎮(zhèn)化將在未來十年拉動40萬億投資”。作為最為相關(guān)的行業(yè)，水泥行業(yè)明年的表現(xiàn)值得期待。在眾多的分析報告中，公認(rèn)的觀點(diǎn)是：城鎮(zhèn)化帶來巨大水泥市場需求。但是就各個地區(qū)的表現(xiàn)，又不太一樣。

　　普遍認(rèn)為，城鎮(zhèn)化率的高低與經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展水平呈正相關(guān)關(guān)系，總體來說，在地理位置上從東部、中部、西部城鎮(zhèn)化率不斷的降低，所以城鎮(zhèn)化新政對于中西部地區(qū)拉動是最明顯的。

　　針對這一觀點(diǎn)，瞿輝認(rèn)為，這個觀點(diǎn)過于片面。他覺得準(zhǔn)確的說法應(yīng)該是，城鎮(zhèn)化建設(shè)可能會在某一個時段對某一地區(qū)產(chǎn)生一定的影響，但總的影響仍是整體的拉動，他甚至認(rèn)為，城鎮(zhèn)化對于東部地區(qū)的拉動最明顯，也最快。

　　瞿輝解釋說，他所說的拉動，主要是指東部地區(qū)的城鎮(zhèn)化配套設(shè)施建設(shè)。與中部、西部不太一樣的是，東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)，上海、北京、天津、廣東等城鎮(zhèn)化水平較高，城鎮(zhèn)化率超過60%，可以預(yù)見的是，未來在東部地區(qū)城鎮(zhèn)化增速會保持在相對穩(wěn)定的低的增長速度上。[Page]

　　但相比較中部、西部地區(qū)，東部地區(qū)的城鎮(zhèn)化配套建設(shè)的量相對而言是實(shí)際存在的，而且量很大。尤其是東部地區(qū)的一些中小型城市，這些城市亟待發(fā)展，比如說像安徽銅陵這類的三類城市，對于城鎮(zhèn)化的受益肯定是最快和最明顯的。這類城市的建設(shè)，畢竟是在已有的城鎮(zhèn)化的基礎(chǔ)上，新增加的各種城鎮(zhèn)化配套建設(shè)和各種功能建設(shè)。

　　而中部地區(qū)和西部地區(qū)，城鎮(zhèn)化率比較低，對應(yīng)的，這2個地區(qū)在城鎮(zhèn)化配套設(shè)施的建設(shè)上的基數(shù)上教低，尤其是西部地區(qū)，相比東部地區(qū)在這個以前的數(shù)字可以說是很低了。瞿輝打了個比方，15億的基數(shù)和1億的基數(shù)，城鎮(zhèn)化配套設(shè)施的量前者拉動的量實(shí)際上要比后者要大，增長率雖然比較低，但是城鎮(zhèn)化受益的效果比較明顯的，也更快。

　　對于“水泥需求拉動最大的西部地區(qū)”這個觀點(diǎn)，瞿輝認(rèn)為從量上是沒錯的，但是仔細(xì)想想，西部地區(qū)城鎮(zhèn)化建設(shè)，等同于建設(shè)一個新的城市，這個建設(shè)時間相對會比較長，而且對于需求的拉動相對沒有那么迅速和明顯。西部地區(qū)本身其實(shí)城鎮(zhèn)化的基數(shù)比較低的，對于水泥需求量上的刺激實(shí)際上是比較慢的。

　　所以總的來說，城鎮(zhèn)化新規(guī)對于哪一個區(qū)域的拉動比較明顯，準(zhǔn)確的說法應(yīng)該是在近2~5年對于中東部的拉動比較明顯，到5年以后，對西部的拉動會比較大、比較明顯。隨著國家對于區(qū)域規(guī)劃實(shí)際的實(shí)踐能力而判定。而現(xiàn)在的觀點(diǎn)，有些以偏概全了。

　　得益于城鎮(zhèn)化新規(guī)，再加上華東地區(qū)自2012年投放產(chǎn)能后，預(yù)計2013年產(chǎn)能投放會比較少，投放速度下降。一方面產(chǎn)能投放中新增的量很小，另一方面城鎮(zhèn)化新規(guī)拉動需求，這樣，供需關(guān)系在華東地區(qū)會呈現(xiàn)出一個比較好的狀態(tài)。

　　期盼行業(yè)的利潤率回歸正常

　　2012年，由于宏觀經(jīng)濟(jì)影響，水泥需求不振，國內(nèi)不少地區(qū)的價格較2011年下滑，水泥企業(yè)的利潤也隨之受到影響。據(jù)上海水泥協(xié)會會長諸葛培智透露，2012年1-10月，全國水泥產(chǎn)量180046萬噸，同比增長6.7%，增速同比減緩11.3個百分點(diǎn)；水泥行業(yè)利潤359億元，下降51.3%。

　　而華東地區(qū)作為2012年上半年水泥價格下跌區(qū)域之一，水泥企業(yè)的利潤也不甚理想。據(jù)中國水泥網(wǎng)高級分析師楊志云透露，雖然2012年各企業(yè)的年報尚未出來，但根據(jù)現(xiàn)有的相關(guān)數(shù)據(jù)判斷，華東地區(qū)的相關(guān)省份，2012年在全國范圍內(nèi)，利潤下降的還是比較厲害的。他舉例說，2012年8月，華東地區(qū)的安徽省水泥企業(yè)的毛利率在16.68%，而2011年同期毛利率在31.04%，同比下降14.36%；上海的毛利率在7.33%，同比下降7.38%；浙江省的毛利率在11.52%，同比下降12.95%。

　　據(jù)瞿輝介紹，上峰水泥在2012年--宏觀經(jīng)濟(jì)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)放緩、房地產(chǎn)調(diào)控等大背景下，公司利潤也受到一定影響。但即便這樣，上峰水泥在前八個月，仍然取得了4千萬左右的凈利潤。而9月底以后，投資力度加強(qiáng)，項(xiàng)目復(fù)工增加，華東地區(qū)的價格回暖，利潤也隨之上升。整體來看，利潤雖然有下滑，但盈利水平尚可。瞿輝說，這主要得益于上峰水泥的兩項(xiàng)成本優(yōu)勢：一上峰水泥的基地主要是在長江邊上，水運(yùn)的物流成本比較低，市場相對更寬，銷售上打破了傳統(tǒng)水泥行業(yè)的銷售半徑，水泥可以通過水運(yùn)到比較遠(yuǎn)的其他地區(qū)銷售，這樣企業(yè)的物流成本較低；二上峰水泥的礦山資源豐富，品質(zhì)有保證，原材料上的成本較低。

　　盡管是有一定的盈利，但瞿輝對于當(dāng)前的利潤率仍然不太滿意。他認(rèn)為，目前的水泥行業(yè)受產(chǎn)能過剩、價格、成本等因素影響，利潤率并不是最合理的狀態(tài)。據(jù)了解到，2011年水泥行業(yè)毛利率在30%左右，而2012年據(jù)他估計，大概在15%-20%不到。瞿輝認(rèn)為，這個數(shù)值，無論是水泥行業(yè)自身行業(yè)，還是延伸上下游產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，利潤都低。

　　而在他看來，利潤率在30%左右的毛利潤的狀態(tài)，才比較合理。同時，這個比例的多少，也要根據(jù)不同水泥企業(yè)的實(shí)際情況來定，這跟企業(yè)自身的優(yōu)劣勢有很大的關(guān)系。他期盼，隨著水泥行業(yè)的不斷進(jìn)步，水泥行業(yè)的利潤率盡早回歸到一個正常的狀態(tài)。