中聯(lián)國內享受基建景氣 國外趁低戰(zhàn)略布局
中聯(lián)上半年收入與盈利增長雙雙超預期。受4萬億基建投資釋放效應,公司上半年收入同比增長74.37%達160.88億元,而凈利潤同比增長93.88%達22.02億元,凈利潤增長快于收入增長與毛利率提升3.13個百分點有關,而毛利率的提升則是上半年需求旺盛和鋼材成本走低的體現(xiàn)。
混凝土機械上半年表現(xiàn)優(yōu)異,預計全年呈“前高后低”的正常走勢。分產品看,混凝土機械上半年增長99.12%達70.36億元,起重機械增長61.34%達59.09億元,其他機械增長54.93%達31.45億元,混凝土機械的高增長是東部二、三線城市及西部地區(qū)推行商品混凝土使用的結果,起重機械上半年以20-25噸的小噸位散客需求為主。展望下半年,三季度是傳統(tǒng)淡季,另外國外經濟二次探底風險加大讓市場擔心下半年是否大幅回落,我們認為房地產新開工仍在高位,混凝土機械下半年需求不會大幅回落,而隨著大型項目的技改,大噸位起重機的需求也將起來,因此全年將呈現(xiàn)正常年份“前高后低”的走勢。
各地振興規(guī)劃頻出,公司未來三年將繼續(xù)受益基建景氣。利用4萬億投資拉動經濟增長,在此期間進行經濟轉型應是4萬億投資的本意,考慮國外經濟二次探底風險的加大,我們認為不排除有新投資規(guī)劃出臺,如各地振興規(guī)劃等,按照基建項目通常三年左右的建設周期,公司2012年前將繼續(xù)受益基建景氣。
趁低布局海外,為未來平穩(wěn)增長做準備。統(tǒng)計工程機械全球前20強,國內銷售占總銷售比重一般在30-50%之間,而國內工程機械國內收入占比普遍在80-90%左右,因此布局海外市場是國內工程機械公司成長的必然之路。公司2007-2009H1海外銷售收入占比分別為11.36%、20.43%、12.59%和4.87%,嚴重依賴國內市場,無法平滑國內單一市場波動的影響,因此公司擬發(fā)行H股融資趁低進行國際化布局,我們認為如順利完成,市場多元化將非常有助于公司未來的平穩(wěn)增長。
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