中聯(lián)重科:厚積勃發(fā)的追趕者 目前股價(jià)被低估

  2007年1-11月,工程機(jī)械行業(yè)銷售產(chǎn)值同比增長42.71%,預(yù)計(jì)全年增速在40%以上。在宏觀調(diào)控影響下,2008年開始行業(yè)增速將會明顯趨緩,但仍將保持20%左右的高增長水平。

  公司是行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)之一,多年來國有企業(yè)的實(shí)力沉淀和集團(tuán)改制激發(fā)出來的巨大增長潛力,奠定了公司厚積勃發(fā)的基礎(chǔ),并成為工程起重機(jī)械與混凝土機(jī)械的追趕者?!肮芾韯?chuàng)效益”和六大工業(yè)園產(chǎn)能釋放是公司高增長主要驅(qū)動因素,預(yù)計(jì)其未來三年凈利潤復(fù)合增長率為30.91%。

  工程起重機(jī)業(yè)務(wù):泉塘工業(yè)園和常德灌溪工業(yè)園進(jìn)入產(chǎn)能釋放高峰期,做為僅次于徐工重型的行業(yè)第二位的追趕者,公司在20噸以上大噸位市場具有一定優(yōu)勢,并通過提升技術(shù)水平和性價(jià)比來參與行業(yè)的有序競爭,預(yù)計(jì)未來三年的年均增速將超過30%;混凝土機(jī)械業(yè)務(wù):麓谷產(chǎn)業(yè)園進(jìn)入產(chǎn)能釋放高峰期,公司依托市場營銷與售后服務(wù)等軟件方面的不斷改善來參與激烈的市場競爭,市場份額不斷提升,厚積勃發(fā)的追趕勢頭強(qiáng)勁,預(yù)計(jì)未來三年的年均增速將超過35%;中聯(lián)科技園、望城工業(yè)園和上海工業(yè)園等三大產(chǎn)業(yè)園也都進(jìn)入產(chǎn)能釋放高峰期,通過技術(shù)提升與產(chǎn)品鏈的完善均步入高增長期,預(yù)計(jì)未來三年的年均增速將達(dá)到30%以上。

  催化劑:2007年年報(bào)與2008年一季度季報(bào)的超預(yù)期;工程起重機(jī)械、混凝土機(jī)械等市場份額,以及出口市場的進(jìn)一步拓展。

  風(fēng)險(xiǎn)因素:宏觀調(diào)控影響和惡性價(jià)格競爭等的不確定性;所得稅上調(diào)、應(yīng)收賬款大幅增加等的不確定性。我們給予公司1.0倍PEG和30.91倍PE的估值水平,對應(yīng)2008年預(yù)測EPS的合理股價(jià)為63.76元,公司目前股價(jià)存在低估,維持增持投資評級。


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