央行加息拉開本輪緊縮宣言 利率調(diào)整為5.85%

      昨日,央行突然公布了加息方案,一年期貸款基準利率上調(diào)0.27個百分點,由現(xiàn)行的5.58%提高到5.85%,其他各檔次貸款利率也相應(yīng)調(diào)整。市場預(yù)期的緊縮性貨幣政策終于出現(xiàn),只是在手段上并非市場此前普遍預(yù)期的數(shù)量調(diào)控?,F(xiàn)在第一只靴子已經(jīng)落下,第二只靴子是否還有?

  由于這次央行只是調(diào)整了貸款利率,分析人士認為,今日債市在比價效應(yīng)作用下肯定會有所調(diào)整,但短期來看影響不會很大,中長期影響則更多由央行后續(xù)調(diào)控措施決定。專業(yè)人士建議投資者要堅決回避中長期債券。

  加息:本輪緊縮宣言

  昨日下午六點———和往常一樣是央行發(fā)布重要新聞的時間。這一次,央行公布的是加息方案。央行采取了價格調(diào)控的緊縮性貨幣政策,而不是此前廣泛預(yù)期的數(shù)量性調(diào)控,這讓市場有些意外。

  國泰君安債券部涂艷軍認為,“央行這次利率調(diào)控的手段有些出乎我們意料,而且只是上調(diào)了貸款利率,存款利率并沒有動,貸款需求肯定受到了直接影響,對銀行貸款供應(yīng)應(yīng)該是利好。實際效果可能并不大,因為我國信貸投放對利率的敏感性并不大。”

  招商證券債券研究員何欣也表達了相似看法,她認為調(diào)整貸款利率對實體經(jīng)濟的影響很小。也就是說,目前出現(xiàn)的信貸擴張過快、經(jīng)濟局部過熱的狀況并不會因為這次貸款利率上調(diào)馬上就得到改善。

  央行出臺此舉的真實用意又是什么?是一套調(diào)控組合拳的“第一拳”,還是“就此一招”?涂艷軍認為,“肯定還沒有完,本次央行上調(diào)貸款利率是在‘投石問路’,看看市場如何反應(yīng)。因此,本次加息的主要作用是央行向市場傳達了緊縮信號———宣告本輪貨幣調(diào)控的開始?!?/FONT>

  那么央行下一招何時出來?何欣認為近期應(yīng)該沒有。這次加息也就意味著市場此前預(yù)期的調(diào)整存款準備金率等數(shù)量型調(diào)控手段暫時不會推出。

  招商銀行的一位分析人士則表示,“對銀行而言,需要研究加息這一緊縮信號,以作出相應(yīng)調(diào)整;對央行來說,可能需要到二季度結(jié)束才能更好評估這次加息給市場帶來的直接和間接影響?!?/FONT>

  總體而言,通過加息來強化市場對緊縮貨幣政策的預(yù)期,迫使市場主體自發(fā)做出調(diào)整,從而間接改善當前信貸增長過快、經(jīng)濟局部過熱的局面。然后,央行再依據(jù)情況采取后續(xù)調(diào)控措施。

  債市短期影響可能不大

  央行出臺加息舉措,今日債市肯定會受到負面影響。原因很簡單,此前債市都是在央行采取數(shù)量型緊縮政策的預(yù)期下運行,幾乎沒有考慮到加息這個因素?,F(xiàn)在加息已經(jīng)變成現(xiàn)實,盡管是調(diào)整貸款利率,但這肯定會增加市場諸如“存款利率何時調(diào)整”的擔憂等。一位銀行交易員認為,“在比價效應(yīng)作用下,債市需要調(diào)整,以消化加息這條消息?!?/FONT>

  “但調(diào)整很快就會結(jié)束,短期來看債市影響不大。當前央票、國債、金融債等債券招標發(fā)行,主要與存款利率關(guān)系密切,與貸款利率關(guān)系不是很大。債市最終決定因素是資金面。事實上,貸款利率上調(diào)后,刺激貸款供應(yīng)但抑止貸款需求,最終貸款投放是增加還是收縮還很難判斷。貸款增長可能會有所收斂,但‘寬信貸、寬貨幣’局面短期很難扭轉(zhuǎn),因此債市短期影響不是很大”。招商銀行有關(guān)人士對記者表示。

  中長期對債市會形成利空。一方面,貸款利率上調(diào)后,市場必然存在存款利率何時上調(diào),總體利率是否繼續(xù)上調(diào)等繼續(xù)加息的預(yù)期。另一方面,存貸利差加大,對銀行來說投放貸款的動機更強了。現(xiàn)在銀行貸款競爭似乎遵循著這樣的邏輯,“早投放早受益,晚一步遭調(diào)控”。與此同時,本來在發(fā)債和貸款之間權(quán)衡的企業(yè)會更傾向于發(fā)債。這樣,債市供求力量對比就可能發(fā)生很大變化。

  業(yè)內(nèi)人士認為,對于當前債市投資,基本策略還是要側(cè)重風(fēng)險控制,在品種配置上應(yīng)該以短期為主,控制中長期券種的倉位。

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2024-12-23 16:14:32