原料價(jià)格下降改善機(jī)械行業(yè)盈利

      工程機(jī)械行業(yè)

      近期我們建議重點(diǎn)關(guān)注工程機(jī)械類(lèi)上市公司，雖然宏觀(guān)調(diào)控的影響仍然存在，但是也存在一些對(duì)該行業(yè)有利的因素。包括2006年主要工程機(jī)械的需求能夠基本保持穩(wěn)定，原材料價(jià)格大幅下降將會(huì)改善經(jīng)營(yíng)環(huán)境，2006年出口仍將會(huì)保持快速增長(zhǎng)。

      主要產(chǎn)品近期產(chǎn)銷(xiāo)情況

      根據(jù)中國(guó)工程機(jī)械協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，到2005年11月，主要工程機(jī)械產(chǎn)品與2004年同期相比基本保持穩(wěn)定，其中裝載機(jī)總量增長(zhǎng)8%，達(dá)到約8.7萬(wàn)臺(tái)，挖掘機(jī)產(chǎn)量為2.2萬(wàn)臺(tái)，同比下降18%。而與道路施工相關(guān)性較強(qiáng)的路面機(jī)械均有所下降，推土機(jī)、壓路機(jī)和瀝青攤鋪機(jī)的產(chǎn)量均比2004年同期下降了15-25%。

      總的看來(lái)，工程機(jī)械行業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入與2004年同期相比小幅增長(zhǎng)3%，而凈利潤(rùn)則略有下降。但是，工程機(jī)械各子行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)產(chǎn)量和銷(xiāo)售收入與2004年同期相比有所上升或者下降幅度明顯小于行業(yè)平均水平，表明工程機(jī)械行業(yè)的調(diào)整對(duì)領(lǐng)先企業(yè)的影響較小，這類(lèi)企業(yè)值得長(zhǎng)期關(guān)注。

      2006年需求能夠基本保持穩(wěn)定

      2005年在市場(chǎng)對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)調(diào)控的一片恐懼心理中，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有出現(xiàn)大的調(diào)整，表明國(guó)內(nèi)的實(shí)際需求仍然在支持經(jīng)濟(jì)的快速穩(wěn)定增長(zhǎng)。正如我們?cè)谥暗膱?bào)告中所闡明，這次宏觀(guān)調(diào)控是以結(jié)構(gòu)調(diào)整為主的調(diào)控，與以往的單純控制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的調(diào)控有本質(zhì)的區(qū)別。

      2006年與工程機(jī)械需求量相關(guān)性較強(qiáng)的固定資產(chǎn)投資增速預(yù)計(jì)仍然會(huì)維持較高水平，即使有所下降幅度也有限。另外還有一些其他因素促進(jìn)工程機(jī)械需求量的增長(zhǎng)，例如混凝土機(jī)械受到國(guó)家自2006年1月1日起禁止在部分中型城市現(xiàn)場(chǎng)攪拌混凝土影響，總量能夠在2005年的基礎(chǔ)上有所增長(zhǎng)。

      另外，從總體上說(shuō)，中國(guó)的建設(shè)高峰遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有過(guò)去，工業(yè)化和城市化所引發(fā)的建筑工程仍然會(huì)在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)期內(nèi)保持較高水平。從工程機(jī)械行業(yè)整體來(lái)看，中國(guó)仍然處于成長(zhǎng)期，這個(gè)行業(yè)仍然充滿(mǎn)了機(jī)會(huì)。

      原材料價(jià)格大幅下降改善外部環(huán)境

      多數(shù)工程機(jī)械都使用大量的鋼材，如果加上零部件所使用的鋼材，鋼材在工程機(jī)械產(chǎn)品成本中的比例可以達(dá)到20-30%，雖然由于產(chǎn)能過(guò)剩和激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，鋼材價(jià)格并不一定引起盈利能力等幅的上升，但是卻肯定會(huì)改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展有利。

      國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)

      由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)受到宏觀(guān)調(diào)控的影響，很多工程機(jī)械領(lǐng)域內(nèi)的優(yōu)勢(shì)企業(yè)在2003年之后就將目光投向了國(guó)際市場(chǎng)，經(jīng)過(guò)2-3年的探索，部分企業(yè)已經(jīng)完成了進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的準(zhǔn)備工作，包括選擇代理商、通過(guò)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的技術(shù)認(rèn)證和知識(shí)產(chǎn)權(quán)認(rèn)證等，在2006年，許多工程機(jī)械廠(chǎng)商的出口都有可能出現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)，通常出口產(chǎn)品的盈利能力要略高于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，因此這類(lèi)企業(yè)的盈利能力預(yù)計(jì)將會(huì)出現(xiàn)上升。

      根據(jù)對(duì)工程機(jī)械2005年1-9月進(jìn)出口數(shù)據(jù)的分析，2005年進(jìn)出口形勢(shì)較好，至9月底累計(jì)進(jìn)口21.9億美元，與2004年進(jìn)口30.25億美元，凈減8.35億美元，減少27.6%；累計(jì)出口20.62億美元，與2004年出口12.35億美元，凈增8.27億美元，增長(zhǎng)67%。最近幾年，中國(guó)的工程機(jī)械一直保持著進(jìn)口逐年下降，出口高速成長(zhǎng)的局面，從目前的趨勢(shì)看，中國(guó)有可能很快成為工程機(jī)械的凈出口國(guó)，并且未來(lái)可能成為國(guó)際市場(chǎng)最重要的供應(yīng)商，我們應(yīng)該對(duì)此保持足夠的重視。

      主要公司以及投資評(píng)級(jí)在主要工程機(jī)械類(lèi)公司中，我們維持對(duì)于中聯(lián)重科（000157）和山推股份（000680）增持的投資評(píng)級(jí)，維持對(duì)于其他主要公司持有的投資評(píng)級(jí)。