[中報(bào)點(diǎn)評(píng)]西部建設(shè):西北、東北收入增長(zhǎng) 商混成本控費(fèi)優(yōu)異

水泥大數(shù)據(jù)研究院 陳瑋 · 2020-08-21 18:11 留言

2020年上半年,西部建設(shè)(sz.002302)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收96.03億元,同比下滑9.21%,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.96億元,同比萎縮3.13%,上半年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為4.06%,較去年同期減少0.52個(gè)百分點(diǎn)。 

公司凈利潤(rùn)下滑并未是主營(yíng)業(yè)務(wù)拖累,因?yàn)楣旧习肽瓿杀究刭M(fèi)表現(xiàn)優(yōu)異,使得公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利達(dá)4.42億元,同比增長(zhǎng)10.30%,毛利率達(dá)10.81%,較去年增加1.06個(gè)百分點(diǎn)。而公司凈利潤(rùn)下滑主要是公司對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益虧損以及今年并未像去年有非流動(dòng)資產(chǎn)處置利得進(jìn)來(lái),數(shù)據(jù)顯示,上半年公司投資收益虧損0.17億元,同比大跌413.33%,營(yíng)業(yè)外收入同比下滑56.64%。

圖1、2:上半年公司營(yíng)收同比下滑9.21%,歸母凈利潤(rùn)同比下滑3.13%

  

數(shù)據(jù)來(lái)源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)

西北、東北市場(chǎng)收益增長(zhǎng) 六成市場(chǎng)收益下滑

上半年,西部建設(shè)有11個(gè)市場(chǎng)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng),其中柬埔寨收入增加最明顯,大增100%,再是甘肅、廣西、印尼、江西、湖南、山西收入同比增長(zhǎng)25-84%之間,陜西、遼寧、江蘇以及安徽收入同比增長(zhǎng)4-20%之間。

上半年公司有16個(gè)市場(chǎng)業(yè)務(wù)收入處于負(fù)增長(zhǎng),其中河北收入同比大減100%,內(nèi)蒙古、馬來(lái)西亞、重慶、湖北、貴州、云南、海南、福建收入同比下滑23-99%之間,最后是河南,減少最少,同比下滑2.74%。

圖3:2020H1西部建設(shè)27個(gè)市場(chǎng)收入表現(xiàn)情況

 

數(shù)據(jù)來(lái)源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)

商混成本管理優(yōu)異 量?jī)r(jià)齊跌 

上半年,公司商混業(yè)務(wù)收入達(dá)93.42億元,同比下滑9.7%,但商混毛利率達(dá)10.85%,較去年同期增加1.31%,毛利率增加,主要是成本控費(fèi)管理優(yōu)異,上半年公司商混成本同比下滑11.01%,跌幅較收入跌幅大。

公司收入下滑主要是銷量下滑及售價(jià)下跌導(dǎo)致,上半年,公司銷量達(dá)到2039萬(wàn)噸,同比下滑7.95%。第一季度和第二季度實(shí)現(xiàn)銷量585.50萬(wàn)方和1453.50萬(wàn)方,同比分別下滑24.84%和1.21%,主要是疫情防控和各地施工受多雨天氣及防汛影響,工程施工延后導(dǎo)致。

商混單位價(jià)格及成本下跌,單位毛利增加,上半年,公司商混單位售價(jià)和單位成本分別報(bào)458.17元/方和408.44元/方,同比分別下滑1.89%和3.32%,單位成本跌幅超過(guò)單位售價(jià)跌幅,使得公司每方毛利大增11.61%。

表:2020H1西部建設(shè)商混業(yè)務(wù)銷售情況

數(shù)據(jù)來(lái)源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)

展望:下半年需求旺季通道開啟 亟待訂單簽約量釋放 

上半年西部建設(shè)的絕大部分市場(chǎng)因疫情防控及汛情影響,商混銷量有所下滑,但公司商混訂單簽約量則是繼續(xù)增加,上半年公司實(shí)現(xiàn)商混簽約量合計(jì)5482.91萬(wàn)方,同比增長(zhǎng)4.89%。其中二季度簽約量創(chuàng)近三年每季度的最高量,達(dá)4194.81萬(wàn)方,同比大增51.8%。同時(shí),公司實(shí)現(xiàn)訂單合同額高達(dá)251.14億元,同比增長(zhǎng)8.24%。另外,下半年隨著降雨天氣逐漸退出,以及年底“新冠疫苗”面世,影響商混需求因素將減少。最后,上半年所積壓的需求將會(huì)在下半年集中釋放出來(lái),加之下半年是傳統(tǒng)施工旺季“金九銀十”。綜合判斷,預(yù)計(jì)下半年公司在上半年所承接的商混訂單將全部釋放出來(lái),預(yù)計(jì)全年公司商混銷量可能接近于或與去年同期水平持平。價(jià)格方面,下半年混凝土價(jià)格將隨著原材料價(jià)格上漲而進(jìn)入上行通道,價(jià)格將止跌反彈。

綜上所述,預(yù)計(jì)公司全年?duì)I收在銷量不變,以及價(jià)格反彈回升下,預(yù)計(jì)營(yíng)收可能于去年同期持平,但也不排除出現(xiàn)今年下半年下游趕工加碼,對(duì)商混需求大幅增加的可能性,預(yù)計(jì)今年公司商混銷量有可能超過(guò)去年同期,那么預(yù)計(jì)全年公司營(yíng)收增速可能真如公司在2019年年報(bào)所披露的,增速達(dá)到8%以上。

(本文不構(gòu)成投資建議)


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