水泥行業(yè):區(qū)域整合時(shí)代到來(lái)

成都證券 · 2005-09-28 00:00 留言
    從季節(jié)性角度來(lái)看,四季度是水泥的傳統(tǒng)旺季,對(duì)華東地區(qū)而言是一年中最好的季節(jié)。預(yù)計(jì)四季度銷量增速維持在三季度的增速水平附近。

  今年1~9 月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速達(dá)到27.4%,環(huán)比繼續(xù)上升,從我們宏觀策略部府春江的研究來(lái)看,預(yù)期全年的固定資產(chǎn)投資增速為24%,四季度的固定資產(chǎn)投資增速將出現(xiàn)明顯回落,從四季度的水泥供需環(huán)境來(lái)看,四季度建筑施工進(jìn)入旺季,同時(shí)在水泥生產(chǎn)上也不再受到三季度的限電因素等諸多影響,從往年的情況來(lái)看,四季度的單季銷量較三季度單季的環(huán)比增速約在 6%~9%附近,結(jié)合來(lái)看,我們預(yù)期四季度水泥銷量同比增速維持11%~14%附近的水平,與三季度的水泥銷量增速基本相近。

  預(yù)期價(jià)格維持在9月份的價(jià)格附近或者略有上升,9月份起水泥價(jià)格已開(kāi)始略有回升,其中需求的季節(jié)性回暖是主導(dǎo)因素,進(jìn)入四季度后需求將繼續(xù)回升,但是華東地區(qū)的大量新增產(chǎn)能仍然有效壓制價(jià)格的進(jìn)一步反彈,因此預(yù)期四季度的水泥價(jià)格較三季度的價(jià)格將有小幅回升。

  中期來(lái)看水泥的轉(zhuǎn)折時(shí)機(jī)尚未到來(lái)。需求增速與供求格局是決定水泥行業(yè)是否轉(zhuǎn)折的最重要因素,在供求格局沒(méi)有變化的情況下,成本因素的變化不能成為投資的理由,我們認(rèn)為水泥的轉(zhuǎn)折時(shí)機(jī)尚未到來(lái)。

  外部環(huán)境的需求增速永遠(yuǎn)是決定水泥行業(yè)趨勢(shì)的第一要素,除此之外,水泥的區(qū)域運(yùn)輸半徑和依賴礦山資源的天然特性決定了區(qū)域整合帶來(lái)的區(qū)域價(jià)格控制是大水泥企業(yè)抵御大幅度周期波動(dòng)的關(guān)鍵因素,今年8月的拉法基與瑞安水泥業(yè)務(wù)的重組標(biāo)志著我國(guó)水泥的區(qū)域整合時(shí)代已經(jīng)到來(lái)。

  水泥發(fā)展的必經(jīng)之路,高集中度下的區(qū)域控制帶來(lái)的高定價(jià),水泥具有天然的區(qū)域運(yùn)輸半徑和依賴礦山資源的特性,同時(shí)水泥產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化程度很高,因此對(duì)于水泥企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)而言,則帶來(lái)一種易守難攻的競(jìng)爭(zhēng)特性,因而通過(guò)區(qū)域內(nèi)的整合來(lái)達(dá)到少數(shù)幾家企業(yè)對(duì)于區(qū)域水泥價(jià)格的控制成為水泥企業(yè)發(fā)展的必然之路。

  拉法基具備資金、技術(shù)和管理優(yōu)勢(shì),而瑞安的優(yōu)勢(shì)在于重慶、云南業(yè)務(wù)的份額優(yōu)勢(shì),兩者的合作將成就西南地區(qū)水泥霸主地位,為我國(guó)水泥的區(qū)域重組拉開(kāi)了序幕,對(duì)我國(guó)水泥的發(fā)展具備深遠(yuǎn)意義。

  長(zhǎng)期來(lái)看,我國(guó)水泥的需求穩(wěn)定成長(zhǎng),行業(yè)門檻逐步提高,中短期而言,需求與成本的雙向擠壓帶來(lái)行業(yè)內(nèi)企業(yè)效益的大幅下降,綜合長(zhǎng)期和中短期因素,目前正是我國(guó)水泥的實(shí)力企業(yè)進(jìn)行區(qū)域整合的最好時(shí)機(jī)。

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