海螺一季度報靴子落地 水泥行業(yè)獨(dú)角獸可期?

中國水泥網(wǎng)信息中心 祝嫣然 · 2018-04-26 09:00 留言

  海螺素有行業(yè)巨頭的美譽(yù),在其揭曉的表現(xiàn)搶眼的一季度財(cái)報也充分體現(xiàn)了巨頭本色。2018年一季度固定資產(chǎn)投資增速回落趨穩(wěn),水泥產(chǎn)量方面也同比下滑4.5%,但受益于銷售價格同比上漲和市場需求回暖,海螺水泥逆勢而上。

  報告中,一季度集團(tuán)營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤及歸屬于母公司股東的凈利潤分別較去年同期上升120.55%、114.19%、114.92%和121.90%,主要是因?yàn)閳蟾嫫趦?nèi)產(chǎn)品銷售價格同比上漲所致。

  一季度財(cái)報靴子落地,同業(yè)績預(yù)期一樣捷報頻傳,當(dāng)屬意料之中,情理之中。反觀行業(yè)內(nèi)陸續(xù)發(fā)布一季度報告的華潤、塔牌、福建水泥等,相比47.78億的凈利潤,海螺遙遙領(lǐng)先。報告中還指出,海螺一季度投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈流入較去年同期上升 574.75%,經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較去年同期上升 38.89%。可以說,這位“江湖大哥”不僅是經(jīng)營大家更是資本大家。

  價格將繼續(xù)向好 市場供需格局依舊樂觀

  一季度是水泥的傳統(tǒng)淡季,由于年后工程復(fù)產(chǎn)今年普遍較晚,整體需求偏弱,但是受錯峰生產(chǎn)等政策影響,加之企業(yè)庫存低位運(yùn)行,水泥價格同比依然表現(xiàn)出較高的行情態(tài)勢,只是環(huán)比有所下跌。

  而至3月中下旬,全國各地市場需求開始逐步復(fù)蘇,尤其以海螺水泥大本營所在的長江中下游區(qū)域首先拉開漲價大幕。南方多地,諸如兩廣一帶、珠三角、安徽、江蘇、浙江、福建等水泥價格都相繼步入上行通道,為海螺業(yè)績提升發(fā)揮了重要作用。

  根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù),1-2月水泥行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額122億元,大幅超過2011年同期70億元的水平,預(yù)期一季度利潤在200億元的水平。隨著全國需求逐步步入常態(tài)化,進(jìn)入銷售旺季,我們認(rèn)為二季度海螺的表現(xiàn)可能更為強(qiáng)勁,盈利情況樂觀。

  供給層面,在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的宏觀背景下,錯峰生產(chǎn)、環(huán)保限產(chǎn)進(jìn)一步壓減了產(chǎn)量幅度,多省份錯峰生產(chǎn)結(jié)束時間集中在3月15日-4月30日之間。一季度,海螺綜合銷量約5900萬噸,銷量表現(xiàn)大幅優(yōu)于華東區(qū)域行業(yè)同期需求(同比-17%),在需求持穩(wěn)的前提下,市場份額占比提升。

  同時,海外項(xiàng)目也穩(wěn)步推進(jìn)。2017 年公司海外銷量增長至490萬噸,今年海外柬埔寨和印尼將有2個項(xiàng)目投產(chǎn),至年底海外熟料/水泥產(chǎn)能將分別增加360/440 萬噸至840/1595 萬噸。

  對于水泥下游需求,雖然基建投資受財(cái)政制約,增速可能有所下滑,但作為拉動水泥需求三駕馬車之一的房地產(chǎn)方面仍然可以提供樂觀的增速。在未來市場價格穩(wěn)定上揚(yáng)的背景下,今年行業(yè)利潤預(yù)期可能還要好于去年。

  水泥行業(yè)獨(dú)角獸正在走來 未來可期

  在來勢洶洶的中美貿(mào)易戰(zhàn)中,建材行業(yè)中的“短腿”水泥由于其受外貿(mào)影響較小具有一定防御屬性,反而贏得了資本的青睞,在市場價格企穩(wěn)回升的趨勢下,將可能成為部分資金的避風(fēng)港。

  海螺在一季度的強(qiáng)勁表現(xiàn)備受關(guān)注。噸綜合售價同比上漲88元-318 元,毛利率同比/環(huán)比分別上漲12.2%/0.9%至41.3%,噸毛利環(huán)比高位繼續(xù)上行10元至131元,超越2011 年同期的124 元;同時,期間費(fèi)用率同比下降2.9%至8.3%,凈利潤率同比上漲9.7% 至25.5%,資產(chǎn)負(fù)債率同比下滑3.6%至22.1%。

  在區(qū)域限產(chǎn)、競爭加劇的大背景下,未來的水泥行業(yè)將是能耗、企業(yè)成本、資本管理的競爭。業(yè)界有言,當(dāng)海螺每噸賺30元以上的時候,大家才開始有錢賺,當(dāng)海螺每噸賺30元的時候,大家是沒有利潤空間的。

  強(qiáng)大的資金流管理和超高的噸毛利,窯運(yùn)轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)高于同行,加之其不斷拓展在水泥窯協(xié)同處置固/危廢、海外市場、商混的現(xiàn)狀,未來行業(yè)“獨(dú)角獸”正愈發(fā)穩(wěn)健。

編輯:唐益平

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