工程機(jī)械行業(yè):利潤(rùn)彈性大年 競(jìng)爭(zhēng)格局重構(gòu)

華泰證券 · 2018-03-30 09:44 留言

  利潤(rùn)彈性大年,競(jìng)爭(zhēng)格局重構(gòu),結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì),首推柳工

  2018年3月,我們走訪中國(guó)東、中、西部的9個(gè)省份進(jìn)行調(diào)研。從調(diào)研情況來(lái)看,旺季(3-5月)銷量或?qū)⒊A(yù)期。我們預(yù)計(jì)3月挖機(jī)銷量增速為30%~50%,對(duì)挖機(jī)行業(yè)全年需求謹(jǐn)慎樂觀,預(yù)計(jì)2018年全年增速為10%~20%。另一方面,我們認(rèn)為,2018年或是工程機(jī)械行業(yè)利潤(rùn)彈性的大年,行業(yè)或?qū)⒅匦孪磁?,?guó)產(chǎn)優(yōu)秀廠商銷量增速有望大幅跑贏行業(yè)。從業(yè)績(jī)彈性和估值的角度,首推柳工,關(guān)注三一重工、恒立液壓。

  草根調(diào)研反饋:挖機(jī)旺季銷量有望超預(yù)期

  我們預(yù)計(jì)3月挖機(jī)行業(yè)銷量同比增速在30%~50%之間,遠(yuǎn)快于1+2月14%的增長(zhǎng)。我們認(rèn)為,3月銷售旺盛的原因:1)今年下游復(fù)工的時(shí)間普遍偏早,機(jī)器開工率維持高位,好于去年同期,下游需求主要來(lái)自于新農(nóng)村建設(shè)、鐵路和公路投資;2)更新需求增加,以舊換新的比例一般在40-50%之間,部分地區(qū)在70%以上,主要是2010年-2012年的機(jī)器;3)廠商今年著力市占率提升,經(jīng)銷商希望在3-5月份的銷售旺季多拿訂單,以保證全年的銷售目標(biāo)。

  我們對(duì)挖機(jī)行業(yè)全年需求的判斷:穩(wěn)定增長(zhǎng),謹(jǐn)慎樂觀

  維持對(duì)全年挖機(jī)行業(yè)銷量10%~20%的增速判斷。這個(gè)判斷的前提是2018年基建投資增速14%~15%之間,房地產(chǎn)投資增速在3.5%~4.5%之間。這和我們對(duì)經(jīng)銷商草根調(diào)研得到的結(jié)論比較一致。全年挖機(jī)行業(yè)有望呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì),從走勢(shì)上看,預(yù)計(jì)上半年的增速會(huì)快于下半年的增速。

  2018年有望成為工程機(jī)械利潤(rùn)彈性大年

  我們認(rèn)為今年工程機(jī)械收入會(huì)穩(wěn)定成長(zhǎng),成本端壓力緩和,毛利率將保持穩(wěn)定,資產(chǎn)包袱去年基本清理干凈??傮w而言,我們認(rèn)為今年有望成為工程機(jī)械利潤(rùn)彈性的大年。

  行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局重構(gòu),帶來(lái)結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì),重點(diǎn)推薦柳工

  我們預(yù)計(jì)2018年會(huì)是行業(yè)重新洗牌的一年,國(guó)產(chǎn)廠商的市場(chǎng)份額將進(jìn)一步提升,在新一輪的競(jìng)爭(zhēng)中,個(gè)別優(yōu)秀廠商的銷量增速有望大幅跑贏行業(yè)。我們持續(xù)推薦2018年業(yè)績(jī)彈性最大,估值最低的柳工(2018年預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)8億/yoy150%,PE為11.9倍),大跌是很好的買入機(jī)會(huì)。

  風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期;基建與房地產(chǎn)投入不及預(yù)期;液壓泵閥持續(xù)嚴(yán)重缺貨導(dǎo)致供給不足。


編輯:鞠麗

監(jiān)督:0571-85871667

投稿:news@ccement.com

本文內(nèi)容為作者個(gè)人觀點(diǎn),不代表水泥網(wǎng)立場(chǎng)。聯(lián)系電話:0571-85871513,郵箱:news@ccement.com。

最新評(píng)論

網(wǎng)友留言僅供其表達(dá)個(gè)人看法,并不表明水泥網(wǎng)立場(chǎng)

暫無(wú)評(píng)論

發(fā)表評(píng)論

閱讀榜

萬(wàn)年青水泥入圍全球水泥產(chǎn)能TOP100排行榜

金峰水泥1名員工死亡原因查明 董事長(zhǎng)等擬被處理!

湖南良田水泥1.56億元競(jìng)得一水泥用灰?guī)r礦采礦權(quán)

12.24水泥晚報(bào):廣東2025年屋頂光伏目標(biāo);四川多元產(chǎn)業(yè)重大項(xiàng)目;A股公司主業(yè)全球化加速

5家水泥企業(yè)上榜2024年重點(diǎn)用水企業(yè)、園區(qū)水效領(lǐng)跑者名單!

海螺水泥:上交所“我是股東”投資者教育活動(dòng)走進(jìn)海螺水泥

安徽:安徽省生態(tài)環(huán)境廳關(guān)于楊婧等11名同志取得環(huán)境保護(hù)工程專業(yè)中級(jí)專業(yè)技術(shù)資格的通知

多少產(chǎn)能可以入圍世界水泥產(chǎn)能百?gòu)?qiáng)?你們企業(yè)上榜了沒?

2024年1-11月公路水路交通固定資產(chǎn)投資完成情況

最高440元/方 全國(guó)熱門城市C30混凝土最新價(jià)格一覽

中國(guó)混凝土與水泥制品協(xié)會(huì)到三獅材料調(diào)研

國(guó)際范兒 | 助力瓦努阿圖地震災(zāi)后重建、東帝汶公司開業(yè)、參加葡萄牙陶瓷磚國(guó)際會(huì)議……

12月24日廣東水泥市場(chǎng)價(jià)格行情動(dòng)態(tài)

安徽建工:安徽省住建廳建設(shè)服務(wù)中心新疆分中心揭牌儀式在集團(tuán)新疆分公司舉行

水泥網(wǎng)評(píng)論:財(cái)政支持力度提升,擱置項(xiàng)目重啟或?qū)?lái)需求增量

內(nèi)江市副市長(zhǎng)劉波一行到四川資中西南調(diào)研

天瑞水泥復(fù)牌!復(fù)牌后漲超1000%!
新國(guó)標(biāo)6月1日實(shí)施 水泥制造成本增加10-30元/噸
2024-12-25 16:02:33