限產(chǎn)效應(yīng)顯現(xiàn) 鋼價、水泥價格均漲幅擴大
11月以來,經(jīng)濟整體呈現(xiàn)需求平、生產(chǎn)落、價格漲的格局:終端地產(chǎn)、汽車需求仍然低迷;與工業(yè)生產(chǎn)相關(guān)的發(fā)電耗煤增速大跌轉(zhuǎn)負,粗鋼產(chǎn)量和高爐開工率也繼續(xù)下滑;而國內(nèi)生產(chǎn)資料價格漲多跌少。短期經(jīng)濟依然滯脹。
隨著采暖季來臨,“2+26”城錯峰生產(chǎn)啟動,限產(chǎn)效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)。比如鋼鐵、水泥等行業(yè),雖然下游需求仍有支撐,但生產(chǎn)端受制于環(huán)保限產(chǎn)而明顯收縮,并帶動庫存去化、價格大漲,高爐開工率和水泥庫容比均創(chuàng)下歷史新低,鋼價、水泥價格均漲幅擴大。而中游鋼鐵、發(fā)電等行業(yè)生產(chǎn)收縮又使得上游煤炭需求轉(zhuǎn)弱、生產(chǎn)承壓。4季度工業(yè)生產(chǎn)前景依然堪憂。
需求:下游地產(chǎn)、乘用車仍弱,家電轉(zhuǎn)弱,文娛尚可。中游鋼鐵尚可,水泥、化工走強。上游煤炭、有色弱,交運走弱。
價格:10月70城房價增速再降,上周國內(nèi)生資價格漲多跌少,國際油價首現(xiàn)回落。
庫存:下游地產(chǎn)、乘用車回補。中游鋼鐵、水泥去化,化工低位持平。上游煤炭平中有降、有色去庫存。
下游行業(yè):
地產(chǎn):10月70城房價增速再降,11月44城地產(chǎn)銷量降幅收窄。10月70城房價同比繼續(xù)下滑至5.6%,創(chuàng)16年7月以來新低,樓市調(diào)控疊加房貸利率持續(xù)上行,令地產(chǎn)銷售量價齊跌。11月上中旬,44城地產(chǎn)銷量降幅收窄至-6.9%,主要緣于去年930樓市調(diào)控后地產(chǎn)銷量大跌導(dǎo)致的低基數(shù)效應(yīng)。但即便如此,地產(chǎn)銷量同比依然負增長,需求疲軟可見一斑。而上周十大城市商品房存銷比也繼續(xù)回升至42.7周。土地成交方面,上周百城住宅土地成交面積增速也小幅回落。
乘用車:11月前三周乘用車批發(fā)溫、零售弱,需求略顯疲態(tài)。11月第三周乘用車批發(fā)、零售增速雙雙下滑至7.7%、-1.2%,需求略顯疲態(tài)。而從前三周銷量增速看,批發(fā)增速為7.6%,較10月回升,但主要是第一周表現(xiàn)強勁,但第二、第三周增速明顯回落;而零售增速由正轉(zhuǎn)負至-0.9%,較10月大幅下滑。
家電:10月家電產(chǎn)量漲少跌多,空調(diào)廠家補庫需求旺盛。10月三大白電產(chǎn)量增速漲少跌多,其中空調(diào)、洗衣機增速分別降至13.5%、5%,冰箱升至18.6%,雖與基數(shù)回升有關(guān),但限額以上家電類零售增速也繼續(xù)下滑至5.4%,反映前期地產(chǎn)銷售低迷對家電需求、生產(chǎn)的拖累逐漸顯現(xiàn)。10月產(chǎn)業(yè)在線空調(diào)廠家產(chǎn)銷量增速分別為26.7%、21.2%,均較9月上行,廠家補庫需求較旺,庫銷比季節(jié)性升至0.95,也處在同期低位。主要廠家產(chǎn)、銷仍強,而全行業(yè)生產(chǎn)、終端零售均下滑,或與統(tǒng)計口徑差異、行業(yè)集中度提升有關(guān)。
文體娛樂:上周電影票房增速回升,電影市場需求不溫不火。上周電影票房、觀影人次同比環(huán)比增速均有所回升,其中,電影票房收入同比、環(huán)比增速分別升至26%、7%,而觀影人次同比、環(huán)比分別升至19%、5%。電影市場需求有所回溫,但整體仍不溫不火。上周票房過度集中,DC系列《正義聯(lián)盟》接力漫威《雷神3》奪得票房冠軍,上映3天錄得3.4億元,而其它電影單周票房均未過億。
中游行業(yè):
鋼鐵:上周鋼價再升,庫存繼續(xù)去化,開工率創(chuàng)歷史新低。采暖季限產(chǎn)效應(yīng)顯現(xiàn),行業(yè)供需冰火兩重天。一方面,上周鋼價再度上升,并帶動噸鋼毛利上漲,指向供需格局改善,而鋼材社會庫存持續(xù)去化也表明需求仍較穩(wěn)健。另一方面,不僅11月上旬粗鋼產(chǎn)量增速再度下滑至4.6%,近期高爐開工率更是大跌至63%,創(chuàng)下16年2月以來的新低,同比跌幅也達到-17.8%,鋼廠庫存跌幅再度擴大至-7.3%,反映生產(chǎn)明顯收縮。
水泥:上周全國水泥均價環(huán)比大漲,庫容比降至歷史新低。上周全國水泥均價環(huán)比大幅上漲至2.3%,庫容比大跌至55.1%,創(chuàng)歷史新低。11月中旬,受北方地區(qū)錯峰生產(chǎn)影響,水泥和熟料供應(yīng)減少,加之下游工程趕工,需求集中釋放,且南方個別地區(qū)如浙江存在未來限產(chǎn)預(yù)期,部分地區(qū)水泥市場供不應(yīng)求,水泥價格隨之大幅走高,河南和山東最為突出。
化工:上周PTA產(chǎn)業(yè)鏈價格上漲開工向好,滌綸POY庫存低。雖然上周油價有所回調(diào),但PTA產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格繼續(xù)上漲,反映供需格局依然向好。各周期品行業(yè)中,化工(尤其是化纖)行業(yè)受環(huán)保限產(chǎn)影響相對較小,負荷率雖不像上半年那樣持續(xù)高于歷年同期,但仍高于同期均值。需求向好帶動生產(chǎn)穩(wěn)健。此外,滌綸POY庫存持平在6.5天,持續(xù)處于歷年同期低位,也印證了需求穩(wěn)健、供需格局向好。
電力:11月上中旬發(fā)電耗煤增速轉(zhuǎn)負,工業(yè)生產(chǎn)前景堪憂。10月工業(yè)用電量增速回落至2.9%,印證10月工業(yè)增加值增速跌至接近年內(nèi)低點。11月中旬發(fā)電耗煤增速達0.5%,雖較上旬略有回升,但與10月相比,11月上中旬增速大跌轉(zhuǎn)負至-0.6%,并創(chuàng)下16年6月以來新低,綜合鋼鐵、水泥、煤炭等行業(yè)數(shù)據(jù)看,環(huán)保限產(chǎn)應(yīng)是主因,這意味著11月工業(yè)生產(chǎn)前景堪憂。
上游行業(yè)和交運:
煤炭:上周煤價平中有降,電廠庫存去化,鋼廠庫存持平。上周煤炭價格平中有降,其中秦皇島港煤價格繼續(xù)下行。11月上中旬發(fā)電耗煤增速大跌至個位數(shù),令動力煤價格下降,電廠補庫意愿不強,電廠煤炭庫存高位微落至21天。上周焦煤價格平,鋼廠庫存持平至13.5天,但采暖季限產(chǎn)對鋼鐵行業(yè)影響已顯現(xiàn),重點鋼企產(chǎn)量下降,高爐開工率歷史新低,焦煤價格存在下行壓力。
有色:上周LME銅、鋁價格均降,銅鋁庫存雙雙下滑。上周基本金屬價格多數(shù)下跌。進口銅沖擊國內(nèi)市場,冶煉端供應(yīng)保持充裕,導(dǎo)致銅庫存回升,且終端需求不振令銅價繼續(xù)下降。采暖季雖到,但鋁企限產(chǎn)力度不及預(yù)期,世界第一大電解鋁供應(yīng)商魏橋集團得到豁免,鋁價繼續(xù)走低。
大宗商品:上周原油價格回落,CRB指數(shù)續(xù)升,美元指數(shù)再降。上周原油價格高位回落,主因美國石油活躍鉆井?dāng)?shù)和EIA原油庫存上升終在價格中有所反映,樂觀情緒有所減退,油價周度首次下跌。美元指數(shù)再度下行,稅改方案仍待參議院投票,對其年內(nèi)能否落地的擔(dān)憂導(dǎo)致美元依然承壓。
交通運輸:10月國家鐵路、港口貨運量增速大跌,上周BDI 再降。10月國家鐵路貨運量大跌至4%,主要港口貨物吞吐量增速跌至5%,印證工業(yè)經(jīng)濟再度走弱,內(nèi)需外需雙雙下滑。上周BDI指數(shù)再降,CCFI指數(shù)上升。海岬型和巴拿馬型船舶租金均下跌。發(fā)改委從18年起下調(diào)外貿(mào)進出口集裝箱裝卸費用,降低企業(yè)進出口物流成本,或促進集裝箱海運需求。
編輯:葉萌
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