CCRI-水泥行業(yè)月度運(yùn)行分析報(bào)告（201708）

  1.宏觀

  7月份，受大范圍高溫天氣及局部降雨的影響，施工建設(shè)進(jìn)程一定程度上有所放緩，全國固定資產(chǎn)投資增速小幅回落，工業(yè)生產(chǎn)也出現(xiàn)一定程度放緩，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)環(huán)比下降。投資及實(shí)體經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)中略降的同時(shí)服務(wù)業(yè)及互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)繼續(xù)保持強(qiáng)勁的增長，7月全國服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長8.3%，其中信息傳輸、軟件及信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，交通運(yùn)輸，租賃等商務(wù)服務(wù)業(yè)保持兩位數(shù)增長，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為53.1%，從市場預(yù)期看服務(wù)業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期為60.4%。1-7月全國網(wǎng)上零售額同比增長33.7%，其中實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增長28.9%，占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的13.8%，占比比去年同期提高2.2個(gè)百分點(diǎn)。

  盡管宏觀數(shù)據(jù)出現(xiàn)環(huán)比小幅下降，但仍處于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行目標(biāo)的合理區(qū)間，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性干戈的繼續(xù)深入推進(jìn)、新舊動(dòng)能的加快轉(zhuǎn)換，維穩(wěn)動(dòng)能不斷增強(qiáng)。

  1.1工業(yè)增加值

  1-7月，工業(yè)增加值同比增長6.8%，增速較上半年回落0.1個(gè)百分點(diǎn)；7月當(dāng)月工業(yè)增加值同比增長6.4%，增速較6月下滑1.2個(gè)百分點(diǎn)。國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月41個(gè)行業(yè)中37個(gè)行業(yè)增加值保持同比增長，主要集中在電力行業(yè)及高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、裝備制造業(yè)、消費(fèi)品制造業(yè)板塊；統(tǒng)計(jì)的596種產(chǎn)品中398種產(chǎn)量同比增長，增長面66.8%，其中建筑工程用機(jī)械、城市軌道車輛、工業(yè)機(jī)器人及其他高新技術(shù)產(chǎn)品等產(chǎn)品保持高速增長。

  圖1：工業(yè)增加值及工業(yè)用電量累計(jì)同比增速走勢(shì)（%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局

  7月受極端高溫天氣影響，部分企業(yè)放高溫假、停產(chǎn)檢修等短期，這種非經(jīng)濟(jì)因素導(dǎo)致工業(yè)生產(chǎn)受到一定影響。同時(shí)受高溫影響，工業(yè)用電量增速較上月加快，電力熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)自身用電量增長17.8%，較上月加快16.7個(gè)百分點(diǎn)；此外線損因素影響7月份工業(yè)用電增速較上月提高3個(gè)百分點(diǎn)左右；去產(chǎn)能政策令市場供需矛盾逐步好轉(zhuǎn)，部分大宗商品價(jià)格走勢(shì)較強(qiáng)，帶動(dòng)部分能源及原材料行業(yè)生產(chǎn)加快，相應(yīng)用電也有所增加。

  1.2 PMI

  7月份，官方PMI與民間PMI再次出現(xiàn)背離的走勢(shì)，官方PMI環(huán)比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)至51.4%，財(cái)新中國PMI環(huán)比上漲0.7個(gè)百分點(diǎn)至51.1%。7月，無論是上漲還是下降，官方與民間PMI均處于榮枯線之上，表明7月各種類型的制造業(yè)企業(yè)采購意愿均處于較為旺盛階段。

  從分項(xiàng)指標(biāo)來看，官方PMI生產(chǎn)、新訂單、新出口訂單、在手訂單及產(chǎn)成品庫存均出現(xiàn)環(huán)比下降，主要原材料購進(jìn)價(jià)格再次出現(xiàn)大幅上漲，分項(xiàng)指標(biāo)數(shù)據(jù)環(huán)比上漲7.5%至57.9%。

  財(cái)新中國PMI出現(xiàn)回升的主要因素是新業(yè)務(wù)總量的加速增長，7月新訂單指數(shù)錄得5個(gè)月以來最為顯著，與此同時(shí)通脹壓力抬頭，投入品價(jià)格與產(chǎn)出價(jià)格的上漲速度皆超過6月份，但用工數(shù)量繼續(xù)下降，制造商對(duì)用工仍然保持相對(duì)審慎態(tài)度，同樣出現(xiàn)下降的還有業(yè)界對(duì)未來一年經(jīng)營前景的樂觀度，目前已降至11個(gè)月以來的低點(diǎn)。

  圖2：PMI走勢(shì)圖（%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，財(cái)新網(wǎng)

  整體來看，制造業(yè)采購處于擴(kuò)張區(qū)域主要與企業(yè)利潤的上漲有關(guān)，2017年以來，工業(yè)企業(yè)利潤總額同比出現(xiàn)大幅上漲，上半年利潤總額同比增長22%，大宗商品價(jià)格的提升令工業(yè)企業(yè)利潤得到一定修復(fù)，提高了企業(yè)生產(chǎn)意愿。然而“生產(chǎn)熱、投資冷”的局面仍未改善，固定資產(chǎn)投資增速?zèng)]有上漲，業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，供給側(cè)改革導(dǎo)致工業(yè)產(chǎn)量收縮，使得工業(yè)品價(jià)格顯著上漲，企業(yè)受利潤驅(qū)使而增加產(chǎn)量，但在此過程中，終端需求并沒有出現(xiàn)大幅擴(kuò)張，因此企業(yè)追加投資擴(kuò)張產(chǎn)能的意愿不足。即此輪工業(yè)經(jīng)營好轉(zhuǎn)并非內(nèi)生需求動(dòng)力的拉動(dòng)，可持續(xù)性不強(qiáng)，因此不能作為“新周期”的依據(jù)。

  1.3 CPI、PPI

  7月CPI同比上漲1.4%，漲幅比上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，食品價(jià)格下降1.1%，影響CPI下降約0.21個(gè)百分點(diǎn)；非食品價(jià)格上漲2.0%，影響CPI上漲約1.62個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)測(cè)算，在7月份1.4%的同比漲幅中，去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾因素約為1.0個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)因素約0.4個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，7月CPI上漲0.1個(gè)百分點(diǎn)，走勢(shì)基本平穩(wěn)。

  圖3：CPI、PPI當(dāng)月同比增速走勢(shì)圖（%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局

  PPI同比上漲5.5%，漲幅與6月相同，在主要行業(yè)中，同比漲幅擴(kuò)大的有黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)，分別上漲27.5%和8.5%；在7月5.5%的同比漲幅中，去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾因素約為4.6個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)因素約為0.9個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比來看，7月PPI由降轉(zhuǎn)升，上漲0.2%，主要受鋼材、有色金屬等產(chǎn)品價(jià)格上漲影響。

  1.4 M0、M1、M2

  7月末，廣義貨幣（M2）余額162.9萬億元，同比增長9.2%，增速分別比上月末和上年同期低0.2個(gè)和1個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣（M1）余額51.05萬億元，同比增長15.3%，增速比上月末高0.3個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期低10.1個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣（M0）余額6.71萬億元，同比增長6.1%。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金151億元。7月末，月末人民幣貸款余額115.4萬億元，同比增長13.2%，增速比上月末和上年同期均高0.3個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月人民幣貸款增加8255億元，同比多增3619億元。

  圖4：貨幣供應(yīng)量當(dāng)月同比及新增人民幣貸款及社會(huì)融資規(guī)模當(dāng)月值（%，億元）

  數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行

  7月末社會(huì)融資規(guī)模存量為168.01萬億元，同比增長13.2%；其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額為114.31萬億元，同比增長13.5%；從結(jié)構(gòu)看，7月末對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額占同期社會(huì)融資規(guī)模存量的68%，同比高0.1個(gè)百分點(diǎn)。7月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.22萬億元，比上年同期多7415億元；其中，當(dāng)月對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加9152億元，同比多增4602億元。

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  2.需求面

  2.1固定資產(chǎn)投資

  1-7月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）337409億元，同比增長8.3%，增速比1-6月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比速度看，7月份比6月份增長0.61%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)投資10677億元，同比增長14.4%，增速比1-6月份回落2.1個(gè)百分點(diǎn)；第二產(chǎn)業(yè)投資127150億元，增長3.4%，增速回落0.6個(gè)百分點(diǎn)；第三產(chǎn)業(yè)投資199583億元，增長11.3%，增速持平。1-7月全國固定資產(chǎn)投資增速較上半年出現(xiàn)小幅回落，主要是由于7月份高溫天氣持續(xù)時(shí)間長、范圍廣，給施工建設(shè)進(jìn)程帶來一定困難。

  1-7月，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速繼續(xù)保持高位運(yùn)行；制造業(yè)投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化持續(xù)推進(jìn)，轉(zhuǎn)型升級(jí)投資較快增長，技改投資同比增長10.3%，比全部制造業(yè)投資高5.5個(gè)百分點(diǎn)；裝備制造業(yè)及高新技術(shù)制造業(yè)投資繼續(xù)快速增長，高耗能制造業(yè)投資降幅繼續(xù)擴(kuò)大。同時(shí)消費(fèi)領(lǐng)域投資不斷加大，與旅游、文化、教育、體育等相關(guān)領(lǐng)域的投資增長較快，2017年以來始終保持高速增長的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

  圖5：全國固定資產(chǎn)投資及同比增速走勢(shì)圖（億元，%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局

  2.2基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

  1-7月，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）72058億元，同比增長20.9%，增速比1-6月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，水利管理業(yè)投資增長16.9%，增速回落0.6個(gè)百分點(diǎn)；公共設(shè)施管理業(yè)投資增長24.9%，增速回落0.5個(gè)百分點(diǎn)；道路運(yùn)輸業(yè)投資增長24%，增速提高0.8個(gè)百分點(diǎn)；鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長3.3%，增速提高1.4個(gè)百分點(diǎn)。

  圖6：基礎(chǔ)設(shè)施固定資產(chǎn)投資同比增速走勢(shì)圖（億元，%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局

  1-7月份基礎(chǔ)設(shè)施投資站全部投資比重為21.4%，對(duì)全部投資增長的貢獻(xiàn)率為48.4%，拉動(dòng)投資增長4個(gè)百分點(diǎn)。分地區(qū)來看，西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施投資仍然占全國最高比重，且投資增速最高。

  2.3房地產(chǎn)業(yè)

  1-7月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資59761億元，同比名義增長7.9%，增速比1-6月份回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積707313萬平方米，同比增長3.2%，增速比1-6月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。房屋新開工面積100371萬平方米，增長8.0%，增速回落2.6個(gè)百分點(diǎn)。房屋竣工面積47021萬平方米，增長2.4%，增速回落2.6個(gè)百分點(diǎn)。

  圖7：房地產(chǎn)施工、新開工、竣工及銷售同比增長情況（%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局

  1-7月份，商品房銷售面積86351萬平方米，同比增長14.0%，增速比1-6月份回落2.1個(gè)百分點(diǎn)。7月末，商品房待售面積63496萬平方米，比6月末減少1081萬平方米。7月份，房地產(chǎn)調(diào)控政策持續(xù)發(fā)酵，15個(gè)一線和熱點(diǎn)二線城市新建商品住宅價(jià)格同比漲幅均比6月回落，從環(huán)比來看，10個(gè)城市新建商品住宅價(jià)格下降或持平，5個(gè)城市微漲，最高漲幅為0.4%?？梢钥吹剑?jīng)過這一輪的房地產(chǎn)調(diào)控，一二線城市房價(jià)過快上漲的局面得到了有效控制，同時(shí)三四線城市房地產(chǎn)去庫存工作也在有效推進(jìn)。

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  3.水泥量價(jià)

  3.1產(chǎn)量

  1-7月份，全國水泥產(chǎn)量累計(jì)13.26億噸，同比增長0.2%，增速較上半年回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；7月當(dāng)月水泥產(chǎn)量2.13億噸，同比減少0.9%，連續(xù)兩個(gè)月單月產(chǎn)量同比下滑。

  圖8：水泥累計(jì)產(chǎn)量及同比增速走勢(shì)圖（萬噸，%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局

  分區(qū)域來看，7月份，六大區(qū)域中單月產(chǎn)量同比下滑的有4個(gè)，較6月份及之前增加了一個(gè)西南地區(qū)，西南地區(qū)7月當(dāng)月水泥產(chǎn)量同比下降2.07%，重慶、貴州、云南、西藏7月水泥產(chǎn)量同比均出現(xiàn)明顯下降。華北、西北地區(qū)7月水泥產(chǎn)量同比降幅較6月收窄，東北地區(qū)降幅繼續(xù)擴(kuò)大，華東地區(qū)7月水泥產(chǎn)量增速放緩，中南地區(qū)當(dāng)月產(chǎn)量增速提高。

  圖9：各地區(qū)水泥累計(jì)產(chǎn)量同比增速走勢(shì)圖

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，中國水泥網(wǎng)，中國水泥研究院

  3.2價(jià)格

  7月份，全國水泥價(jià)格指數(shù)繼續(xù)保持小幅下滑走勢(shì)，南方地區(qū)延續(xù)6月的價(jià)格下滑走勢(shì)，7月價(jià)格繼續(xù)松動(dòng)下滑；北部價(jià)格略顯平穩(wěn)。月末CEMPI報(bào)收106.5，環(huán)比下滑1.38個(gè)點(diǎn)；YRCPI報(bào)收99.46，環(huán)比下滑2.24個(gè)點(diǎn)。

  圖10：上半年全國及長江流域水泥價(jià)格指數(shù)走勢(shì)比較

  數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)，中國水泥研究院

  分區(qū)域來看，7月份華北、華東、中南價(jià)格均出現(xiàn)環(huán)比下跌，西南、西北及東北出現(xiàn)環(huán)比上漲；六大區(qū)域中價(jià)格環(huán)比變化最大的是西北地區(qū)，價(jià)格環(huán)比上漲4.01%。10日起，陜西關(guān)中西安、咸陽、渭南、銅川、寶雞等地開始大幅上調(diào)水泥價(jià)格50元/噸，陜北延安及陜南隨后跟進(jìn)，為了推動(dòng)落實(shí)價(jià)格上調(diào)，區(qū)域內(nèi)繼續(xù)采取停窯措施，價(jià)格上漲落實(shí)較好。甘肅、青海、西藏、新疆等地價(jià)格暫穩(wěn)，寧夏銀川及周邊市場價(jià)格出現(xiàn)小幅回落。

  華東地區(qū)降雨減少但市場需求改善有限，月初長三角熟料價(jià)格普降20元/噸。7月高溫天氣持續(xù)較長，用電緊張，區(qū)域內(nèi)部分企業(yè)臨時(shí)停窯檢修，熟料庫存普遍偏低，下旬開始部分省市熟料價(jià)格開始上漲，浙江省水泥企業(yè)安排6-8月每月停窯10天，后期熟料及水泥價(jià)格上漲預(yù)期增強(qiáng)。

  圖11：上半年各區(qū)域水泥價(jià)格指數(shù)走勢(shì)比較

  數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)，中國水泥研究院

  中南地區(qū)河南的停窯并未帶來價(jià)格的提升，停窯結(jié)束后市場銷售壓力大增，豫北新鄉(xiāng)率先下調(diào)價(jià)格40元/噸，其他地區(qū)逐漸跟進(jìn)；中旬主要企業(yè)再次開會(huì)停窯及調(diào)價(jià)，但據(jù)悉落實(shí)不力，漲價(jià)形勢(shì)不樂觀。兩湖地區(qū)價(jià)格全面下滑，需求不足導(dǎo)致企業(yè)銷量有所下降。廣東月初降雨較多，加上6-8月的停窯限產(chǎn)，7月上旬大部分地區(qū)上調(diào)水泥價(jià)格，但據(jù)市場反饋落實(shí)有限。

  西南地區(qū)川渝大幅推漲水泥價(jià)格，月初同步上調(diào)50-60元/噸，重慶部分企業(yè)松動(dòng)20-30元/噸，落實(shí)情況不及成都地區(qū)。當(dāng)前在環(huán)保壓力下，四川近半數(shù)攪拌站停產(chǎn)整頓，礦產(chǎn)也多數(shù)關(guān)停整改，原計(jì)劃7、8月停窯力度明顯加強(qiáng)。

  4.成本

  7月份，由于各地持續(xù)的高溫天氣，用電負(fù)荷增加，煤炭價(jià)格出現(xiàn)短暫回升，秦皇島港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤（Q5500）平倉價(jià)月內(nèi)上漲了50元/噸左右，而水泥價(jià)格持續(xù)下滑，水泥-煤炭價(jià)格差縮小，水泥毛利率略有下滑。

  圖12：煤價(jià)、水泥價(jià)格及水泥-煤炭價(jià)格差走勢(shì)（元/噸）

  數(shù)據(jù)來源：WIND，中國水泥網(wǎng)，中國水泥研究院

  5.資本市場

  7月份，資本市場呈現(xiàn)穩(wěn)中緩慢上行的走勢(shì)，7月底滬深300指數(shù)報(bào)收3721.89點(diǎn)，環(huán)比上漲55.09點(diǎn)；SW水泥制造指數(shù)報(bào)收5834.71點(diǎn)，環(huán)比上漲394.17個(gè)點(diǎn)。水泥制造業(yè)市盈率小幅上揚(yáng)，月末相對(duì)于滬深300的溢價(jià)率為159.87%。

  圖13：SW水泥制造指數(shù)與滬深300指數(shù)漲跌（左）及市盈率（右）變化情況

  數(shù)據(jù)來源：WIND，中國水泥網(wǎng)，中國水泥研究院

  6.進(jìn)出口

  1-7月，全國水泥及熟料累計(jì)出口821萬噸，同比減少29.6%，國內(nèi)水泥價(jià)格回歸高位，出口量明顯減少。累計(jì)出口金額34979.2萬美元，同比下降19.1%，7月當(dāng)月出口均價(jià)為48.09美元/噸，是今年以來出口價(jià)格最高水平，較6月上漲3.56美元/噸。

  圖14：水泥及熟料累計(jì)出口量及當(dāng)月平均出口單價(jià)（萬噸，%，美元/噸）

  數(shù)據(jù)來源：WIND，中國水泥網(wǎng)，中國水泥研究院

附件：CCRI-水泥行業(yè)月度運(yùn)行分析報(bào)告（201708）