[專題]2020年上半年18家上市公司商混業(yè)務(wù)經(jīng)營發(fā)展比較分析
據(jù)不完全統(tǒng)計,目前在A股和港股中發(fā)展商混業(yè)務(wù)的上市企業(yè)約有31家,2020年中報披露出具體的商混收入的上市企業(yè)有24家,而亞泰集團(tuán)、同方康泰、福建水泥、蘇寧環(huán)球、韓建河山、葛洲壩、上海建工未披露收入數(shù)據(jù)。此外,通過水泥大數(shù)據(jù)研究院對上市企業(yè)的調(diào)研以及財報數(shù)據(jù)了解,在上半年中,前面提到的24家中總共有18家上市企業(yè)對其發(fā)展商混的銷量、售價以及毛利率情況做出具體披露和解釋。具體數(shù)據(jù)分析詳見下文分析:
一、整體上市企業(yè)商混收入減少 近七成企業(yè)收入萎縮
近三年連續(xù)數(shù)據(jù)來看,2020年上半年20家企業(yè)實現(xiàn)合計商混收入達(dá)到415.52億元,同比下滑8.79%,相較2019年同期增速25.67%,增速轉(zhuǎn)負(fù)。近兩年數(shù)據(jù)來看,2020年上半年24家企業(yè)實現(xiàn)合計商混收入438.79億元,同比下滑8.09%。其中云南建投混凝土、泰林科健因2019年在港股申請IPO上市,西部水泥在2019年擴大商混規(guī)模,財報才在2019年并表商混數(shù)據(jù),所以在2018年,這三家企業(yè)外加山東路橋未有數(shù)據(jù)披露。
從商混收入來看,上半年中國建材以商混收入216.10億元仍舊穩(wěn)居領(lǐng)頭地位,而西部建設(shè)以93.42億元位居第二,金隅集團(tuán)以24億元商混收入居第三位,緊跟其后是23.54億元的華潤水泥,云南建投混凝土18.29億元,居第五位。最后,海螺水泥、上峰水泥、泰林科健、壘知集團(tuán)實現(xiàn)商混收入在0.5-0.8億元之間,分別居倒數(shù)后四位。
從商混收入增速變化來看,上半年有8家上市企業(yè)收入增長,增速在10%以上的企業(yè)從大到小排列,分別是海螺水泥(367.71%)、西部水泥(47.77%)、祁連山(24.14%)、西藏天路(20.30%)、云南建投混凝土(13%)、塔牌集團(tuán)(12.81%)。
而剩余16家上市企業(yè)收入減少,上半年收入降幅超過20%的企業(yè)從大到小排列,分別是泰林科?。ń捣?5%),壘知集團(tuán)(降幅50%)、亞洲水泥(降幅40%)、三圣股份(降幅28.77%)、山東路橋(降幅27%)、天山股份和金隅集團(tuán)(降幅均在25%)。
分市場來看,浙江、湖北、重慶、江西、湖南、廣東、海南、山東、北京、新疆、貴陽、四川、福建、江蘇等省的部分市場在2020年上半年受“新冠”疫情以及“超長雨季”影響,收入相較2019年同期有所減少。而廣東粵東、甘肅、云南、寧夏、江西、陜西、貴州、四川等大部分市場在2020年上半年收入相較2019年同期增加。
表1:2018Q2-2020Q2 24家上市企業(yè)的商混收入(億元)情況
數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/),-未披露
二、近六成企業(yè)銷量萎縮 西北市場需求表現(xiàn)最好
根據(jù)水泥大數(shù)據(jù)研究院對上市企業(yè)調(diào)研以及2020年上半年財報了解,2020年上半年近18家(13家數(shù)據(jù)披露、5家調(diào)研了解)上市企業(yè)商混業(yè)務(wù)銷量表現(xiàn)各有千秋。近三年連續(xù)數(shù)據(jù)來看,2020年上半年前12家(除西部水泥,因商混2019年才并表)上市企業(yè)實現(xiàn)合計商混銷量1億方,同比下滑7.16%,增速較2019年同期轉(zhuǎn)負(fù)。其中中國建材、西部建設(shè)和上海建工以銷量4571.70萬方、2039萬方和1620萬方,分別居全國前三。
從商混銷量變化來看,18家中有近六成上市企業(yè)在上半年商混銷量減少。數(shù)據(jù)披露的13家企業(yè)里有9家2020年上半年銷量增速處于負(fù)增長,其中亞洲水泥領(lǐng)跌,銷量大降37.50%,其次是金隅集團(tuán),銷量同比大幅下滑26.13%,而海南瑞澤、山水水泥、天山股份、華潤水泥上半年銷量同比下滑13-15.20%之間,其余三家銷量降幅在7-10%之間。未披露數(shù)據(jù)的5家中以調(diào)研方式了解,其中深天地A和萬年青在上半年銷量也出現(xiàn)減少。
上半年,18家中有近四成企業(yè)商混銷量增加,其中西部水泥、海螺水泥和上海建工因市場開拓,銷量增加明顯。其中西部水泥從陜西單一市場,新增5個市場,上半年商混產(chǎn)能大增370%至800萬方,促使商混銷量大增78.79%。而海螺水泥在2019年起聯(lián)合其他攪拌站,市場擴充了安徽、廣西、江西等4個市場,上半年商混產(chǎn)能也較2019年同期也大增150%至300萬方,據(jù)公司了解,商混銷量也較2019年同期大增。上海建工也是如此,在嘉興、南京、湖州等11座城市新設(shè)了混凝土攪拌站,對應(yīng)新增產(chǎn)能超1660萬方,產(chǎn)能也大增80%至4500萬方,促使銷量增長8.51%。另外,緊跟其后分別是祁連山、寧夏建材、上海建工、云南建投混凝土以及塔牌集團(tuán)(通過聯(lián)營攪拌站整治,產(chǎn)能縮減240萬方以提高商混產(chǎn)能利用率)在上半年銷量也有小幅增長。
分市場來看,上半年西北商混市場需求最佳,中南中部、華南南部因疫情爆發(fā)和防控以及多雨天氣導(dǎo)致市場對商混需求出現(xiàn)下滑。上半年商混需求表現(xiàn)較好的市場集中在關(guān)中、陜西、甘肅、寧夏、貴州、云南、上海和廣東粵東市場。而上半年商混需求低迷的市場集中在湖北、湖南株洲、海南、北京、重慶、新疆部分地區(qū)、山東、江西、華南市場。
表2:2018Q2-2020Q2 18家上市企業(yè)的商混銷量(萬方)情況
數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/),-未披露
三、近五成企業(yè)下調(diào)商混售價 西部水泥跌近百元
根據(jù)水泥大數(shù)據(jù)研究院對上市企業(yè)調(diào)研以及上市企業(yè)披露的2020年上半年財報了解,2020年上半年近17家(13家數(shù)據(jù)披露、4家調(diào)研了解)上市企業(yè)商混平均售價漲跌互現(xiàn)。近三年連續(xù)數(shù)據(jù)顯示,2020年上半年11家企業(yè)商混平均售價為432.60元/方,同比下滑1.21%。
從價格變化情況來看,上半年在17家中總共有9家上市企業(yè)下調(diào)商混售價,其中西部水泥商混售價跌幅居前,達(dá)17.35%,其次是天山股份,跌幅為12.80%,山水水泥、寧夏建材、亞洲水泥跌幅在4-6%之間,最后是西部建設(shè)和海南瑞澤,跌幅分別為1.9%和2.64%。而未披露數(shù)據(jù)的4家上市企業(yè)通過調(diào)研了解,深天地A和塔牌集團(tuán)在上半年也下調(diào)商混價格。
而上半年上調(diào)商混售價的17家中總共有8家,在披露數(shù)據(jù)企業(yè)里,華潤水泥商混售價漲幅居前,達(dá)10.21%、其次是華新水泥,漲幅為4.84%,而祁連山、云南建投混凝土、中國建材、金隅集團(tuán)的商混售價漲幅分別在1.5-2.1%之間。此外,萬年青通過調(diào)研了解,在上半年為了保證商混業(yè)務(wù)收益,小幅上調(diào)商混售價。而海螺水泥在上半年擴充新市場,使得企業(yè)整體商混均價較往年抬升,2020年上半年價格同比大幅上漲。
表3:2018Q2-2020Q2 17家(除上海建工)上市企業(yè)的商混平均售價(元/方)情況
數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/),-未披露
四、四成企業(yè)商混量價齊跌 兩成企業(yè)則是量價齊升
通過近兩年上市公司財報數(shù)據(jù)和調(diào)研了解,2020年上半年,在這18家上市企業(yè)中具體披露商混銷量和商混售價數(shù)據(jù)的有12家。下表顯示,2020年上半年這12家企業(yè)實現(xiàn)合計商混銷量8447.99萬方,同比下滑6.90%,而這12家平均商混售價為432.26元/方,同比下滑2.66%。
而剩余5家如深天地A、萬年青、海螺水泥、云南建投混凝土、塔牌集團(tuán)以調(diào)研方式了解商混銷售情況。另外,上海建工未披露售價數(shù)據(jù),不過通過水泥大數(shù)據(jù)研究院的C30商混價格走勢來看,2020年上半年上海商混均價在505.20元/方,均價較2019年同期增長2.02%,預(yù)計上海建工在上半年商混業(yè)務(wù)可能出現(xiàn)量價齊升的情況,使得企業(yè)的商混收入較2019年同期略有增加。
總之,2020年上半年18家上市企業(yè)中,只有兩成企業(yè)商混業(yè)務(wù)量價齊增,分別是祁連山、海螺水泥、上海建工和云南建投混凝土。四成企業(yè)商混業(yè)務(wù)量價齊跌,分別是天山股份、亞洲水泥、海南瑞澤等。
表4:2018Q2-2020Q2 18家上市企業(yè)的商混銷量及售價情況
數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/),-未披露
五、整體毛利率運行穩(wěn)定 三圣股份則有較大改善
上半年披露商混毛利率數(shù)據(jù)的上市企業(yè)分別是,上述18家上市企業(yè)除了西部水泥、寧夏建材和山水水泥,再外加上峰水泥、金園股份以及西藏天路,共合計18家上市企業(yè)。數(shù)據(jù)顯示,18家上市企業(yè)在上半年的平均毛利率為19.08%,毛利率相較2019年同期增加0.02個百分點。其中祁連山、上峰水泥和金圓股份的商混毛利率仍居前三,分別為31.17%、29.36%、26.83%。
從毛利率同比增減來看,2020年上半年近六成企業(yè)毛利率較2019年同期增加,三圣股份毛利率增加最多,毛利率同比增加10.89個百分點,其次是塔牌集團(tuán)和金隅集團(tuán),毛利率同比分別增加5.38個百分點和4.20個百分點,最后,云南建投混凝土、華潤水泥、海螺水泥的毛利率和2019年同期相當(dāng)。2020年上半年,這些企業(yè)毛利率改善,主要是企業(yè)通過整治聯(lián)營攪拌站,提高聯(lián)營企業(yè)間的協(xié)同效率,提高產(chǎn)能利用率,同時布局骨料等礦山,減少原材料材料成本波動風(fēng)險。
此外,有8家企業(yè)毛利率較2019年同期減少,萬年青、深天地A和金圓股份毛利率萎縮最多,分別相較2019年同期減少6.62個百分比、6.02個百分點和5.31個百分點,其次是天山股份、海南瑞澤和亞洲水泥,毛利率分別較2019年同期萎縮在2-4.8個百分點之間,最后是祁連山,毛利率較2019年同期減少1.85個百分點。2020年上半年,這些企業(yè)毛利率萎縮,主要是成本管理不善,原材料成本價格上漲,伴隨市場需求不振,造成企業(yè)毛利萎縮。
表5:2018Q2-2020Q2 18家上市企業(yè)商混毛利率(%)變化情況
數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/),-未披露
六、總結(jié)
綜上所述,從近兩年披露數(shù)據(jù)看,上半年有24家上市企業(yè)實現(xiàn)商混收入438.79億元,同比下滑8.09%,相較2019年同期增速25.67%,增速轉(zhuǎn)負(fù)。其中根據(jù)18家上市企業(yè)中具體披露商混銷量和商混售價數(shù)據(jù)的12家上市企業(yè)實現(xiàn)合計商混銷量8447.9億方,同比下滑9.37%,而這12家企業(yè)商混平均售價為406.65元/方,同比下滑9.40%。另外,合計18家上市企業(yè)在上半年平均毛利率為19.08%,毛利率相較2019年同期增加0.02個百分點。
整體而言,2020年上半年因疫情以及超長雨季影響,有近七成上市企業(yè)的商混收入下滑主要是因近六成企業(yè)商混銷量減少以及近五成企業(yè)下調(diào)商混售價,不過為了保證企業(yè)利潤,近五至六成企業(yè)通過降本控費或者略微提價來提高企業(yè)商混毛利率。
(本文不構(gòu)成投資建議)
編輯:陳瑋
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