國(guó)統(tǒng)股份:大平臺(tái)小公司,多方拓展拐點(diǎn)將至

  PPP/EPC項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富,業(yè)績(jī)支撐有保證公司是中建材旗下上市平臺(tái),公司在保有其PCCP業(yè)務(wù)同時(shí)積極開拓市政工程PPP項(xiàng)目,公司目前中標(biāo)PPP/EPC項(xiàng)目30億,PCCP訂單共有15億,仍有西藏、唐山合計(jì)108億框架協(xié)議,項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富,同時(shí)公司現(xiàn)有貨幣現(xiàn)金3.08億元,公司也申請(qǐng)了30億的銀行授信額度,資金支持有保證。公司PPP項(xiàng)目合同要求2-3年的建設(shè)期,此為公司業(yè)績(jī)提供較好支撐,而公司目前市值僅35億元,未來隨著PPP項(xiàng)目逐步推進(jìn),預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)彈性較大。

  雄安新區(qū)提升地下管廊及水利工程需求,公司多方布局優(yōu)勢(shì)凸顯雄安新區(qū)提升地下管網(wǎng)建設(shè)、輸配水工程需求,其投資規(guī)模將超2000億元,而公司較早進(jìn)軍地下管廊業(yè)務(wù),河北望都、河北唐山、安徽桐城項(xiàng)目均有涉及,項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富。而地下管廊投資1億元/km左右,而其所需的PCCP管投資僅300萬/km左右,二者相差巨大,公司具有市政施工資質(zhì)(可以承接地下管廊項(xiàng)目),可以承接地下管廊項(xiàng)目工程施工獲得更大收益。PCCP銷售半徑具有局限性,而公司在天津具有160km的PCCP產(chǎn)能基地,為公司需求帶來較好支撐。雄安新區(qū)作為我國(guó)千年大計(jì),而公司背靠中建材,實(shí)際是國(guó)務(wù)院國(guó)資委控制,主營(yíng)業(yè)務(wù)又與其建設(shè)相關(guān)。我們認(rèn)為公司將依靠自身豐富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)、工程資質(zhì)能力和PCCP產(chǎn)能,將是雄安新區(qū)管廊投資的直接受益標(biāo)的。

  盈利預(yù)測(cè)與估值我們看好公司未來發(fā)展,在不考慮雄安新區(qū)投資,按照公司目前訂單規(guī)模計(jì)算,預(yù)計(jì)公司17-18年凈利潤(rùn)分別為6553萬元、1.33億元,對(duì)應(yīng)EPS分別為0.56、1.15元,維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。未來有望受雄安新區(qū)投資拉動(dòng),業(yè)績(jī)將保持快速增長(zhǎng)。