一位機(jī)械分析師的印尼之旅：真實(shí)的一帶一路

  佘煒超：作者為海通證券機(jī)械行業(yè)首席分析師，本文為作者見聞?wù)?，并不涉及上市公司投資建議。

  受上市公司開山股份的熱情邀請(qǐng)，大年初九我們踏上了一段為期五天的印尼之旅。

  對(duì)于我，這是一個(gè)非常難得的機(jī)會(huì)，不僅對(duì)開山在印尼所從事的地?zé)衢_采事業(yè)有了一個(gè)全方位的直觀了解，更難得地能夠深入一般旅行者不可能去到的遙遠(yuǎn)山區(qū)、普通城鎮(zhèn)，感受著這個(gè)國(guó)家發(fā)展滯后的現(xiàn)狀和可觀的未來(lái)。

  這五天，我訪談了包括跨國(guó)公司本地雇員、在印尼工作的西方專家、當(dāng)?shù)厝A人在內(nèi)的眾多對(duì)象，逐漸勾勒出了這么一個(gè)圖景：工業(yè)化前夜的金礦，廣闊的“一帶一路”投資前景。

  作為一名機(jī)械行業(yè)分析師，我看到了包括高鐵、能源在內(nèi)的噴涌而出的機(jī)遇。

  Part 1：滯后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，渴求外國(guó)資本投資，“一帶一路”大門向中國(guó)敞開

  年輕而龐大的人口，落后的經(jīng)濟(jì)：印尼擁有2.5億人口，是世界第四的人口大國(guó)，并且作為穆斯林占比超過(guò)90%的高生育率國(guó)家，人口總數(shù)還在以年均4%以上的速度快速增長(zhǎng)。

  最吸引人的是，30以下的年輕人口占比超過(guò)一半，在未來(lái)15年左右時(shí)間內(nèi)適齡勞動(dòng)力人口將快速上升至頂峰。

  走在印尼的街頭，迎面撲來(lái)的是一群群騎著各式各樣摩托車的青年男女，轟隆的聲音徹夜不絕。

  與人口紅利的巨大潛力相比，經(jīng)過(guò)1998年金融危機(jī)重創(chuàng)的印尼經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍然相當(dāng)滯后，2015年的人均GDP僅為約3300美元，不到中國(guó)同期的一半。

  我們調(diào)研路程的中轉(zhuǎn)站是蘇門答臘島北部的一個(gè)名叫巴東石林潘的小城市，人口大約20萬(wàn)人，算是蘇門答臘的一個(gè)中等規(guī)模的城鎮(zhèn)。

  但目測(cè)城市發(fā)展可能僅相當(dāng)于中國(guó)20年前中西部一個(gè)普通縣城的水平，全城僅有一個(gè)小商品市場(chǎng)一樣的商場(chǎng)、一個(gè)便利店，沒(méi)有大型超市，街道窄而臟亂，大部分民眾的房屋是破舊的平房。

  由于島上能源的匱乏、經(jīng)常性地停電，周邊主要是農(nóng)業(yè)產(chǎn)區(qū)和林區(qū)，最大的工廠可能是一個(gè)面包廠。

  從蘇門答臘的石武牙機(jī)場(chǎng)到巴東石林潘的地圖距離僅有60公里，但是由于路況非常差、一路坑坑洼洼一路顛，小巴車開了足足三個(gè)鐘頭。

  基礎(chǔ)設(shè)施的落后和能源的匱乏，以及資本長(zhǎng)期的不足，使得類似巴東這樣的印尼小城鎮(zhèn)即便坐擁豐富的自然資源也無(wú)法快速實(shí)現(xiàn)工業(yè)化，發(fā)展停滯不前。

巴東石林潘街景

  民選政府，更公平的投資環(huán)境，為中國(guó)投資打開大門：在印尼的GDP結(jié)構(gòu)中，家庭消費(fèi)占比高達(dá)56%，而固定資產(chǎn)投資的貢獻(xiàn)僅為30%左右。

  作為一個(gè)人口和資源稟賦豐富的發(fā)展中國(guó)家，F(xiàn)AI的長(zhǎng)期低水平嚴(yán)重制約著工業(yè)化的進(jìn)程，印尼政府非?？是髞?lái)自外國(guó)的直接投資以加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和下游工業(yè)的發(fā)展。

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  根據(jù)當(dāng)?shù)厝说慕榻B，現(xiàn)任的佐科總統(tǒng)是第一個(gè)真正意義上的民選政府領(lǐng)導(dǎo)人，商人出身、來(lái)自少數(shù)派、打破了印尼沿襲多年的寡頭/獨(dú)裁政治，被稱為“印尼奧巴馬”（說(shuō)印尼特朗普也可以）。

  所謂“根基”的缺乏使得佐科的政策更傾向于務(wù)實(shí)、結(jié)果導(dǎo)向，在外交上與一直以來(lái)的親美日不同，試圖在中美日三方中尋找平衡。

  這種政策導(dǎo)向的結(jié)果是非常有利于中國(guó)“一帶一路”輸出產(chǎn)業(yè)投資的：1）傳統(tǒng)上日資和美資企業(yè)在印尼占盡便宜，中國(guó)資本在佐科時(shí)代贏得了良好的入場(chǎng)機(jī)會(huì)。

  2）在很多領(lǐng)域里，中國(guó)企業(yè)的效率和品質(zhì)已經(jīng)具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，成本上更適合印尼的發(fā)展水平，效率導(dǎo)向的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下更占優(yōu)勢(shì)。

  雅萬(wàn)高鐵“一帶一路”首單動(dòng)工：比如中國(guó)高鐵的綜合成本不到發(fā)達(dá)國(guó)家的一半，在國(guó)內(nèi)的運(yùn)營(yíng)里程已經(jīng)超過(guò)了海外所有國(guó)家的總和，印尼的雅萬(wàn)高鐵（雅加達(dá)– 萬(wàn)?。┮渤蔀榱酥袊?guó)高鐵“一帶一路”真正意義的第一單（2014年簽署合約）。

  目前雅萬(wàn)高鐵征地工作接近完成，已經(jīng)開始動(dòng)工，預(yù)計(jì)2019年將竣工。線路總長(zhǎng)150公里，設(shè)計(jì)時(shí)速350公里，通車后從首都雅加達(dá)到第四大城市萬(wàn)隆的時(shí)間將縮短到40分鐘。

  當(dāng)然這僅是個(gè)開始，印尼高鐵的最終目標(biāo)是打通人口最密集的爪哇島的東西向動(dòng)脈，二期延伸段長(zhǎng)達(dá)600公里，將鏈接工業(yè)重鎮(zhèn)三寶壟、泗水等。

  對(duì)于雅萬(wàn)高鐵建設(shè)是否會(huì)拖工期的擔(dān)憂，當(dāng)?shù)厝苏J(rèn)為這個(gè)項(xiàng)目是得到中央政府簽署總統(tǒng)令的背書，只要是中央決意要做的事情并不存在太大的阻礙。

雅萬(wàn)高鐵項(xiàng)目

  Part 2：缺電，缺電！地?zé)崮埽旱氐?000米的金礦，成熟的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇

  如前文所述，印尼總體正處于大規(guī)模工業(yè)化的前夜，目前每年的GDP增速在5-6%之間，政府雄心勃勃地要提高到年均10%，到2025年達(dá)到發(fā)達(dá)國(guó)家的水平。

  然而，錢從哪里來(lái)，保障經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的電從哪里來(lái)？

  我們注意到，從2005年以來(lái)印尼電力消費(fèi)年均增速在6.6%，然而發(fā)電量增長(zhǎng)只有6.2%，累計(jì)的供給缺口只能進(jìn)口電來(lái)彌補(bǔ)，從2012年至今已經(jīng)進(jìn)口了3TWh。

  從能源稟賦上說(shuō)，印尼是一個(gè)被上天厚愛(ài)的國(guó)度，它擁有全球排名前列的煤炭和石油天然氣儲(chǔ)量，但出口幾乎消耗了絕大多數(shù)產(chǎn)量，2014年全國(guó)產(chǎn)煤4.71億噸、出口4.07億噸。

  目前印尼國(guó)內(nèi)電力裝機(jī)容量有接近一半是煤電，寶貴的天然氣和石油用來(lái)發(fā)電的比例也超過(guò)40%，環(huán)境問(wèn)題接踵而至，據(jù)說(shuō)首都雅加達(dá)在某些時(shí)間的霧霾污染并不比上海少。

  怎么解決這個(gè)能源的矛盾？

  可再生能源是條路，2014年政府通過(guò)一項(xiàng)國(guó)家能源政策修訂案，規(guī)定可再生的占比要從現(xiàn)在的不到10%提高到2025年的23%、2050年的31%?？渴裁矗?

  印尼群島深處蘊(yùn)藏的滾燙的水蒸氣也許是問(wèn)題的一部分答案。

北蘇門答臘地?zé)崽?

  豐富的地?zé)醿?chǔ)備、雄心勃勃的開發(fā)計(jì)劃，成熟的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇：印尼的地?zé)豳Y源是最世界最好的。

  不僅體現(xiàn)在巨大的儲(chǔ)量上（探明儲(chǔ)量2.9萬(wàn)兆瓦，占全世界40%），更體現(xiàn)在埋藏的深度合適（2km左右）、酸堿度適中、穩(wěn)定性良好（根據(jù)現(xiàn)場(chǎng)專家介紹，20年衰減不到3%）。

  我們?cè)陧?xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)觀看，井下2000米不通過(guò)任何增壓噴射而出的熱蒸汽能將方圓幾里地的天空遮蔽。

  印尼也是全世界地?zé)衢_發(fā)最成熟的國(guó)家之一，目前的裝機(jī)容量1.64GW，占全國(guó)發(fā)電量的4%。但這遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

  政府的目標(biāo)是到2019年做到4.9GW，到2025年7GW。短期目標(biāo)三年翻三倍，怎么實(shí)現(xiàn)？

  傳統(tǒng)的地?zé)衢_發(fā)商基本上是印尼國(guó)家石油、電力公司，以及雪弗龍、TaTa Power這樣的跨國(guó)石油公司、電力公司，也有來(lái)自日本的財(cái)團(tuán)帶著技術(shù)和設(shè)備參與。

  然而近年來(lái)國(guó)際石油天然氣價(jià)格的低位徘徊，已經(jīng)讓這些開發(fā)商大大減弱了參與地?zé)衢_發(fā)的積極性，很多在手的區(qū)塊到了開發(fā)限期被迫轉(zhuǎn)讓。

  從政府的角度來(lái)講，非常歡迎來(lái)自全球的投資商開發(fā)地?zé)帷?

  我們此次考察的終點(diǎn)站是開山股份在北蘇門答臘省的Sorik Marapi區(qū)塊，面積達(dá)64平方公里，設(shè)計(jì)發(fā)電量240MW，已經(jīng)在2個(gè)平臺(tái)上打出了3口10MW的生產(chǎn)井。

  這個(gè)區(qū)塊就是公司從Tata Power和一個(gè)澳大利亞公司手上低價(jià)購(gòu)得的，前任開發(fā)商已經(jīng)開發(fā)了兩年時(shí)間，將包括鋪路、勘探的前期所有工作做完（由于合規(guī)的原因，關(guān)于開山股份的介紹我們將在后續(xù)報(bào)告中詳述）。

  此次印尼之旅，最大的收獲我認(rèn)為即是確認(rèn)了印尼地?zé)岙a(chǎn)業(yè)的成熟程度。

  我們?cè)L談的一位外籍專家，從2004年就跟隨跨國(guó)能源公司來(lái)到印尼開發(fā)地?zé)幔?jīng)手的第一個(gè)200MW+項(xiàng)目已經(jīng)正常發(fā)電十多年時(shí)間。

  經(jīng)過(guò)二個(gè)十年的集中開發(fā)印尼已經(jīng)積累了豐富的地?zé)衢_發(fā)經(jīng)驗(yàn)，從打井完井的服務(wù)公司（斯倫貝謝等）到項(xiàng)目管理、設(shè)備使用、發(fā)電并網(wǎng)、售電合同的履約均不存在問(wèn)題，并且培養(yǎng)了一大批地?zé)衢_發(fā)的專業(yè)化外國(guó)和本土人才。

  地下2000米的金礦，正在噴涌而出。