[中報點評]山水水泥：水泥價格至業(yè)績虧損，擬下半年扭虧為盈

  上半年隨著中國建材及亞洲水泥公布不再進行可能收購要約，山水水泥的股權戰(zhàn)爭暫告一段落，“外部戰(zhàn)爭”結束，“內部戰(zhàn)爭”仍在繼續(xù)，但公司的生產(chǎn)仍在正常進行。上半年山水水泥的水泥和熟料產(chǎn)品銷量錄得同比增加8.3%，受建筑市場及項目施工影響商混銷量同比減少13.1%。上半年受價格整體下滑的影響山水水泥的整體收入同比下降9.1%，歸屬于公司權益持有人的損失為7.22億元，虧損幅度較去年同期略有收窄。

表1：上半年山水水泥經(jīng)營業(yè)績

  數(shù)據(jù)來源：山水水泥財報、中國水泥研究院

  上半年山水水泥的主要業(yè)務區(qū)域山東和東北都出現(xiàn)銷售業(yè)績明顯下降，而山西和新疆區(qū)域銷售業(yè)績同比大幅增長。除了新疆區(qū)域，山東、東北和山西地區(qū)上半年水泥價格均出現(xiàn)同比大幅下降，占公司整體銷售收入一半以上的山東地區(qū)上半年水泥均價同比下降16.1%，收入同比減少15%；山西區(qū)域水泥售價同比下降24.9%，但銷售收入同比增長26.1%，在混凝土整體售價同樣下跌的情況下，預計山西區(qū)域的銷售收入增長是由于水泥、熟料產(chǎn)品銷售量大幅增長導致。

  截止到年中，盡管山水水泥的控制權已經(jīng)清晰落定，但其借款中的銀行借貸、融資融券債務違約仍未解決，只有部分中國境內銀行的逾期借款達成了展期協(xié)議，其余大部分的債務仍處于司法處理階段，這一難關將令山水水泥的投資者和股東在很長一段時間內看不到投資回報。而單純從業(yè)務經(jīng)營角度來看，上半年山水水泥的銷售毛利率較去年同期及去年全年出現(xiàn)一些提升，銷售成本率及期間費用率也有下降趨勢。

表2：山水水泥上半年財務指標比較

  數(shù)據(jù)來源：山水水泥財報、中國水泥研究院

  下半年，新的管理層在結局“內部矛盾”的同時在業(yè)務層面要開始實施“一區(qū)一策”的戰(zhàn)略模式，即制定適應特定區(qū)域的經(jīng)營戰(zhàn)略同時保持總部基于特定的關鍵績效指標的恒常監(jiān)督，具體措施包括：

  （1）通過區(qū)域協(xié)同和合作以增加本集團的整體盈利能力。一方面是制定專注區(qū)域的有效營銷策略，另一方面是通過區(qū)域協(xié)同和合作降低原材料的使用和采購成本，此外集團已實施跨經(jīng)營區(qū)域間的合作以實現(xiàn)有關區(qū)域銷售定價和降低大宗材料成本的協(xié)同效應。

  （2）重建和強化銷售和營銷隊伍。營銷隊伍和管理隊伍將專注結合本集團區(qū)域競爭優(yōu)勢、其他競爭者的強項弱點擊區(qū)域市場需求預期等因素后，以繼續(xù)完善自身的經(jīng)營模式并達到最優(yōu)成本有效運行狀態(tài)與更具競爭力的定價策略。2016年下半年的目標是在維持區(qū)域市場份額的基礎上售價溫和上漲。

  （3）通過跨區(qū)域交叉比對推行成本管理。下半年集團將適時通過由總部組織的跨區(qū)域交叉巡視比對進行成本管理，通過與骨干附屬公司的生產(chǎn)成本、管理成本和生產(chǎn)工藝程序對標來達到降成本減費用的目的。

  公司表示在股東、投資人和員工的支持下本集團具備充分的潛力在2016年底實現(xiàn)扭虧為盈的目標。