[中報(bào)點(diǎn)評]華潤水泥:持續(xù)高水平產(chǎn)能發(fā)揮率,低價(jià)格至業(yè)績下滑
2016年上半年,全國水泥熟料產(chǎn)能發(fā)揮率僅為64.5%,較去年同期有小幅降低,而華潤水泥的水泥、熟料產(chǎn)能利用率分別為94.8%、111.9%,超高水平的產(chǎn)能發(fā)揮率成為企業(yè)的一大競爭優(yōu)勢。上半年全國水泥均價(jià)較低導(dǎo)致行業(yè)整理利潤同比下滑,華潤水泥也未能幸免,銷售收入同比減少15.6%,凈利潤同比減少83.2%。盡管如此,華潤水泥本報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)能利用率較去年同期有所提升就足以令其成為企業(yè)運(yùn)營管理的佼佼者。
報(bào)告期內(nèi),華潤水泥位于廣東廉江市的兩條總計(jì)年產(chǎn)能200萬噸的水泥粉磨站和位于廣東封開縣的第六條年產(chǎn)能約160萬噸的熟料生產(chǎn)線建設(shè)完成,截止到年中,華潤水泥的熟料產(chǎn)能為5790萬噸,水泥產(chǎn)能為8130萬噸,混凝土產(chǎn)能為3450萬立方米(自有產(chǎn)能,不包含通過聯(lián)營或合營公司控制的權(quán)益產(chǎn)能,包含權(quán)益產(chǎn)能的熟料、水泥、混凝土總產(chǎn)能分別為7130萬噸、10050萬噸、3790萬立方米)。無論是熟料還是水泥產(chǎn)能利用率,華潤水泥都是水泥行業(yè)當(dāng)之無愧的“老大”,2015年全年華潤水泥的水泥產(chǎn)能利用率為99.3%,位列第二位的是紅獅水泥,為91.58%,第三名開始水泥產(chǎn)能利用率不足90%。
表1:近年來華潤水泥產(chǎn)能發(fā)揮率情況(%)
數(shù)據(jù)來源:華潤水泥財(cái)務(wù)報(bào)告、中國水泥研究院
上半年煤炭價(jià)格盡管開始出現(xiàn)上揚(yáng)走勢,但與去年同期相比上半年均價(jià)仍然有較大跌幅,這令企業(yè)產(chǎn)品單位生產(chǎn)成本出現(xiàn)顯著下降。然而水泥和熟料成本的下降幅度卻不抵產(chǎn)品售價(jià)降幅,令公司的水泥和熟料毛利率較去年同期下調(diào),尤其是熟料毛利率較去年上半年下降近9個(gè)百分點(diǎn),今年上半年公司熟料噸毛利只有8.14港元/噸。水泥產(chǎn)品價(jià)格的下降令公司混凝土產(chǎn)品毛利率有所提升,但單位產(chǎn)品毛利率仍有所下降。
表2:上半年華潤水泥產(chǎn)品售價(jià)、成本、毛利水平與去年同期比較(港元/噸)
數(shù)據(jù)來源:華潤水泥財(cái)務(wù)報(bào)告、中國水泥研究院
上半年公司水泥銷量較去年同期有6.75%的增長,混凝土銷量也略有增長,熟料銷量大幅下滑,主要由于水泥價(jià)格大幅低于去年同期導(dǎo)致公司的銷售收入同比下降15.6%。在行業(yè)整體利潤大幅下滑的背景下,公司上半年的盈利水平顯著下降,總資產(chǎn)報(bào)酬率為1.60%,較去年同期下降1.33個(gè)百分點(diǎn),平均凈資產(chǎn)收益率率只有0.98%,較去年同期和去年全年分別下降4.37、2.73個(gè)點(diǎn)。
表3:華潤水泥上半年財(cái)務(wù)指標(biāo)與去年全年和去年同期比較
數(shù)據(jù)來源:WIND、中國水泥研究院
從上表各類財(cái)務(wù)指標(biāo)可以看出,華潤水泥今年上半年資產(chǎn)獲利水平以及成本控制能力表現(xiàn)均不如與去年同期,而這種下滑趨勢在去年年底就已出現(xiàn)。部分盈利能力指標(biāo)今年上半年表現(xiàn)較去年全年繼續(xù)下滑,其他方面的指標(biāo)均與去年年底相差不大。
在行業(yè)大背景下,華潤水泥上半年業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期,在今年下半年以來各機(jī)構(gòu)對華潤水泥的預(yù)測評級中顯示出更多的積極評測,然而從公司上半年各項(xiàng)指標(biāo)表現(xiàn)來看,以下機(jī)構(gòu)對于公司的預(yù)測似乎略顯樂觀。
表4:下半年以來針對華潤水泥控股的機(jī)構(gòu)評級:
數(shù)據(jù)來源:WIND
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