2016水泥將是舉步維艱的行業(yè)

  2016年行業(yè)大勢導讀

  水泥將是舉步維艱的行業(yè)：去產(chǎn)能、重組、維護良好競爭環(huán)境

  煤炭將是最慘的行業(yè)：重組、轉型、退出、下崗

  鋼鐵將是最困難的行業(yè)：去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板

  有色將是形勢急劇惡化的行業(yè)：供過于求、價格下降、風險加劇、需求低迷

  油氣將是困難不斷加劇的行業(yè)：供大于求、低位價格、破產(chǎn)、裁員

  一、水泥是艱難度日的行業(yè)

  （關鍵詞：供過于求、價格下降、風險加劇、難于調整、無新需求）

  新增產(chǎn)能將嚴格控制

  當前中國經(jīng)濟運行最大的風險之一是產(chǎn)能過剩，“去產(chǎn)能”是必須長期堅持和實施的基本國策。此外，由于中國巨大的水泥產(chǎn)能，使得水泥行業(yè)二氧化碳的排放量已位全國第二位，面臨著巨大的減排壓力。通過碳排放的有效控制，既可以促進水泥企業(yè)積極實施節(jié)能減排，逐步減少總體碳排放量；也可以進一步淘汰落后產(chǎn)能，控制違規(guī)新建/改擴建等現(xiàn)象發(fā)生，抑制水泥過剩產(chǎn)能。

  競爭環(huán)境將有望良好

  中國水泥企業(yè)眾多，各企業(yè)之間市場重疊度高、互相影響程度大。尤其是長江流域貫穿川、渝、鄂、贛、皖、蘇、滬等多個省市，運輸能力大、沿岸港口眾多，為沿江的水泥企業(yè)提供了極為便利的運輸條件。沿江一家企業(yè)的不理性行為可能會對周邊近十家企業(yè)產(chǎn)生影響，從而形成多米諾骨牌效應，導致整個長江流域及其周邊省市價格崩盤。

  企業(yè)兼并重組潮即將來臨

  據(jù)不完全統(tǒng)計，截止2014年底全國水泥企業(yè)數(shù)量超過3000家，這也使得各地區(qū)競爭形勢錯綜復雜，難以形成有效的行業(yè)自律。以湖南省為例，前四大水泥企業(yè)行業(yè)集中度接近80%，但由于單體企業(yè)數(shù)量過多，各自為政，使得湖南省水泥價格長期處于全國最低水平。

  近日召開的中央經(jīng)濟工作會議把“去產(chǎn)能”列為2016年五大結構性改革任務之首，把“兼并重組”列為一個“去產(chǎn)能”的主要渠道，并提出“資本市場要配合企業(yè)兼并重組”。國家及各地方政府部門應強力推進企業(yè)兼并重組，一方面是通過行政舉措優(yōu)化行業(yè)結構（如設定區(qū)域內企業(yè)數(shù)量等硬性指標），同時出臺企業(yè)兼并重組鼓勵政策和建立企業(yè)退出機制（包括資產(chǎn)處置、人員安置等），促進區(qū)域內企業(yè)兼并重組；另一方面，對于環(huán)保排放長期不達標的企業(yè)及偷稅漏稅、參假造假等違規(guī)企業(yè)，堅決關停淘汰，進一步規(guī)范行業(yè)秩序。

  建筑工程施工標準更加嚴格

  2014年8月份，住建部和工信部聯(lián)合下發(fā)《關于推廣應用高性能混凝土的若干意見》，要求通過完善高性能混凝土推廣應用政策和相關標準，建立高性能混凝土推廣應用工作機制，優(yōu)化混凝土產(chǎn)品結構，“十三五”末，C35及以上強度等級的混凝土占預拌混凝土總量50%以上。

  “毒水泥”生產(chǎn)商逐步被取締

  按照國家資源綜合利用相關政策，水泥、熟料生產(chǎn)中摻兌廢渣達到一定比例既可享受稅收優(yōu)惠政策。雖然國家對廢渣的種類已經(jīng)有明確的定義，但部分企業(yè)為追求眼前利益，肆意使用無機鹽廠鉻渣、焚燒發(fā)電廠爐渣等有毒有害物質作為摻合料，這類“毒水泥”中鋅、錳、鉻等重金屬嚴重超標，既對水泥使用者（如泥瓦匠等）產(chǎn)生身體危害，同時做成建筑后，也會對住戶造成長期性的身體危害。各地方質檢、環(huán)保等部門應加大產(chǎn)品的抽檢力度，對于此類影響惡劣、后果嚴重的企業(yè)，發(fā)現(xiàn)一家、取締一家。

  二、煤炭是最慘的行業(yè)

  （關鍵詞：重組、轉型、退出、下崗）

  如果說2015年，是煤炭行業(yè)做“減法”、轉向更加可持續(xù)發(fā)展方式的一年。那么，兼并重組、轉型、退出將是2016年將是煤炭行業(yè)的三大發(fā)展趨勢，2016年煤炭行業(yè)將向著集約、高效、綠色更進一步。

  煤炭企業(yè)轉型

  能源轉型是一項復雜的工程，煤炭轉型是其中重要的一環(huán)。忌諱“病急不可亂投醫(yī)”。

  煤炭行業(yè)的轉型發(fā)展不是一朝一夕可以完成的，但轉型、改革的方向卻必須是正確的。煤企轉型，必須十分謹慎，一定要根據(jù)自身特點和能力，選準轉型方向，一定要做好市場需求、技術儲備、人才培養(yǎng)、銷售網(wǎng)絡等方面的準備工作，絕不可盲目轉型，以免轉型不成反拖累主業(yè)，造成更大的困難。

  整合潮即將來臨

  12月9日召開的國務院常務會議決定，要求加強分類指導，對不符合國家能耗、環(huán)保、質量、安全等標準和長期虧損的產(chǎn)能過剩行業(yè)企業(yè)實行關停并轉或剝離重組，對持續(xù)虧損三年以上且不符合結構調整方向的企業(yè)采取資產(chǎn)重組、產(chǎn)權轉讓、關閉破產(chǎn)等方式予以“出清”。

  根據(jù)《中國煤炭消費總量控制規(guī)劃研究報告》建議，“十三五”末中國應該通過兼并重組、淘汰落后產(chǎn)能，將煤礦企業(yè)數(shù)量由2015年的6390家壓縮到3000家以內。這意味著近半煤炭企業(yè)將淘汰出局。

  據(jù)中國煤炭市場監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2015年1月份-11月份，國內煤炭業(yè)有49起并購，較2014年的31起多出58%。

  煤炭行業(yè)產(chǎn)能淘汰、兼并重組正在進行中，但遠遠不足以抵消行業(yè)的下滑趨勢，重組轉型措施仍需加碼。兼并重組將成為2016年煤炭行業(yè)的趨勢所向。

  煤炭退出機制

  今年前三季度全國90家大型煤炭企業(yè)的利潤為9.7億元，同比下降97.7%，而去年同期的利潤為427億元。前三季度國有及國有控股煤炭企業(yè)累計虧損28億元，而去年同期盈利398億元。黑龍江、吉林、云南、重慶、安徽、江西六個省市出現(xiàn)了全行業(yè)虧損。

  2015年12月23日召開的國務院常務會議表示，將設立工業(yè)企業(yè)結構調整專項資金，支持地方在淘汰煤炭、鋼鐵行業(yè)落后產(chǎn)能中安置下崗失業(yè)人員等。

  根《時代周刊》報道稱，工信部一名人士向時代周報記者透露，該專項資金規(guī)模首期可能為300億元，主要用于退出過剩行業(yè)員工社保安置，重點是推動“僵尸企業(yè)”退出。煤炭企業(yè)退出機制也將成為2016年煤炭行業(yè)的一大趨勢。

  三、鋼鐵是最困難的行業(yè)

  （關鍵詞：去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板）

  當前，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩已經(jīng)毫無疑問。中央經(jīng)濟工作會議也對此提出2016年五大任務：去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板。把去產(chǎn)能放在第一位，足見當前去產(chǎn)能形勢之嚴峻。

  分析當前產(chǎn)能過剩主要有以下四個原因：

  第一，前幾年我國城鎮(zhèn)化、工業(yè)化正處于快速發(fā)展期，這構成了鋼材產(chǎn)能快速擴張的基本動力。

  第二，在我國的經(jīng)濟增長過程中，雖然我們早就提出從“粗放式增長”向“集約式增長”轉變，但這個過程始終沒有徹底完成，過去鋼材產(chǎn)能擴張是與粗放式增長相匹配的，一旦鋼材需求發(fā)生階段性改變，必然導致產(chǎn)能過剩問題暴露出來。

  第三，監(jiān)管原因。在地方保護主義以及總體產(chǎn)能規(guī)劃失效的影響下，產(chǎn)生了相當一部分所謂的“統(tǒng)計外產(chǎn)能”，加重了產(chǎn)能過剩問題。

  第四，“僵尸”企業(yè)不愿意退出生產(chǎn)，在其中也扮演著一定的角色。

  “僵尸”企業(yè)不愿意退出主要是因為鋼鐵生產(chǎn)屬于資本高密集度的行業(yè)，固定成本較高，一旦退出對于企業(yè)來講，大部分成本要白白損失，這導致一部分企業(yè)寧愿保持“悶爐”狀態(tài)或產(chǎn)能閑置狀態(tài)也不愿意徹底退出。同時，在產(chǎn)能整體過剩的背景下，鋼鐵行業(yè)作為調控對象，一些缺乏產(chǎn)品特色和市場優(yōu)勢的產(chǎn)能很難找到資金雄厚的“接盤俠”，資源整合兼并的難度較大，陷入一種好的時候不愿整合、壞的時候無法整合的悖論之中。

  要把過剩的產(chǎn)能損失減小到最低需要多方發(fā)力、多措并舉。首先，加快淘汰落后產(chǎn)能步伐，通過產(chǎn)業(yè)標準、水電價格、環(huán)保門檻、稅收等一系列手段，減少落后的產(chǎn)能存量，并避免落后產(chǎn)能通過簡單擴容來逃避淘汰。其次，增加兼并重組力度，提高產(chǎn)業(yè)集中度，科學確定新增產(chǎn)能上馬。另外，也可結合“一帶一路”戰(zhàn)略，通過資本紐帶和貿易紐帶，在更廣闊的市場中消化產(chǎn)能。通過開拓這些國家的市場，不但可以消化這些產(chǎn)能，還可以爭取行業(yè)轉型升級的時間。

  但是，穩(wěn)步壓縮過剩產(chǎn)能本身沒有問題，但是一定要避免“一刀切式”的政策導致行業(yè)“休克式”停擺，例如，銀行貸款應該分類放貸，對確屬落后、競爭力不強的企業(yè)可以提高風險警示，但對于屬于先進水平、市場出路較好的生產(chǎn)企業(yè)應該保證貸款。

  四、有色是形勢急劇惡化的行業(yè)

  （關鍵詞：供過于求、價格下降、風險加劇、無新需求）

  盡管當前主要有色金屬價格斷崖式下跌的局面有所緩和，但從整個宏觀形勢看，大宗原料商品市場還在底部徘徊，2016年很難出現(xiàn)翻轉，可能面臨更多困難。我們認為，目前這種低價還將持續(xù)較長時間，不會像2008年那樣較快反彈。當前產(chǎn)業(yè)發(fā)展形勢不容樂觀，困難還可能進一步增加。

  市場供過于求的局面還將延續(xù)

  過去十年有色金屬工業(yè)發(fā)展黃金期的拉動力量，是中國消費需求的增長。隨著中國需求增長速度的回落，原有的增長動力已經(jīng)削弱，新的增長動力尚未形成，而近年來建設的大量產(chǎn)能卻在不斷釋放。這樣，如果企業(yè)不采取積極的減產(chǎn)、限產(chǎn)措施，預計2016年國內外銅、鋁等主要有色金屬供應總體依然處于過剩狀態(tài)。

  主要有色金屬價格回升乏力

  由于市場供過于求的局面難以改變，美聯(lián)儲加息預期繼續(xù)存在，國際流動性受到抑制，從全球市場看，包括有色金屬在內的大宗原料商品價格上漲的支撐因素不足。從國內市場看，雖然擴大赤字的財政政策和相對寬松的貨幣政策增加了流動性，但傳導到實體經(jīng)濟還需要一個過程。因此，金融資本做空有色金屬市場的機會仍然存在。如果企業(yè)的減產(chǎn)、限產(chǎn)措施不能真正落地，無疑將給空方提供新的機遇。

  企業(yè)經(jīng)營的風險仍在上升

  隨著產(chǎn)品價格持續(xù)下跌，中國有色金屬工業(yè)企業(yè)盈利能力下降，保持正向現(xiàn)金流難度加大，不少企業(yè)的資產(chǎn)負債率超過80%，企業(yè)信譽等級被下調，導致融資越來越困難。2016年，實體經(jīng)濟融資問題還將存在，一些企業(yè)的資金鏈繃得越來越緊，斷裂的風險在上升。由于很多企業(yè)之間存在上下游關聯(lián)關系，一旦某個企業(yè)的資金鏈條出現(xiàn)問題，就有可能發(fā)生多米諾骨牌現(xiàn)象，波及更大范圍。

  結構調整面臨痛苦選擇

  加快產(chǎn)業(yè)結構調整，優(yōu)化資源配置，是有色金屬工業(yè)擺脫困境的根本出路。但這是需要付出代價的。試想，如果沒有上世紀末的有色金屬礦山企業(yè)的政策性破產(chǎn)，哪來的新世紀產(chǎn)業(yè)發(fā)展的十年騰飛。然而，那是以幾十萬職工的下崗或轉制換來的。當前，搞供應側改革，推動缺乏競爭力的產(chǎn)能退出市場，同樣要付出這樣的代價?，F(xiàn)在大家熱議的“僵尸企業(yè)”，最痛苦的就是解決“僵尸企業(yè)”人員安置問題。

  培育增長新動力需要時間過程

  中國政府為了實現(xiàn)穩(wěn)增長，出臺了不少政策措施，但真正能夠發(fā)揮作用，還需要一個時間過程。2008年，中國全社會固定資產(chǎn)投資只有17萬億元，2009年金融危機后增加的4萬億元投資，可以發(fā)揮很大的作用。而2014年，中國全社會固定資產(chǎn)投資已經(jīng)增加到51萬億元，在全國工業(yè)幾乎所有主要領域產(chǎn)能都過剩的情況下，再增加10萬億元投資，即使有領域可以投，也難以起到2009年那樣的作用。

  從當前情況分析，2016年，中國有色金屬工業(yè)發(fā)展的宏觀環(huán)境不容樂觀。不過，必須看到，有色金屬作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)支撐材料的地位沒有變。隨著科學技術的發(fā)展，輕金屬結構材料，對鋼鐵、水泥、木材等傳統(tǒng)材料的替代作用明顯。在上世紀80年代，中國提出世界有色金屬消費量占鋼材消費量5%的概念，而現(xiàn)在發(fā)達國家有色金屬消費量占鋼材消費量的比例均有明顯上升。2014年美國有色金屬消費量約為840萬噸，鋼材消費量約為9890萬噸，占比為8.5%；日本的占比為6.7%；德國的占比則高達11%。與之相比，當年中國有色金屬消費占鋼材消費量的比例是6.2%，仍明顯低于發(fā)達國家的水平。這表明，中國對有色金屬的需求還沒有到頂，拓展應用還有空間。

  五、油氣是困難不斷加劇的行業(yè)

  （關鍵詞：供大于求、低位價格、破產(chǎn)、裁員）

  石油和天然氣價格從2014年夏季開始下跌，迄今已剝奪了數(shù)十萬人的工作崗位，導致價值數(shù)千億美元的項目被取消或推遲。如今，外部環(huán)境比一年前更具挑戰(zhàn)性，而能源公司應對艱難條件的能力有所降低。

  對于油氣生產(chǎn)商而言，2016年將是削減成本和進行重組的一年，如果可能的話還要安排再融資，如果不可能再融資的話，在某些情況下只能破產(chǎn)。由于在估值上難以達成一致，并購活動在2015年頗為低迷，但在2016年或許會提速。

  裁員潮層層迭起

  近日，華爾街見聞報道，國際油價跌至32美元/桶附近，創(chuàng)下十二年來新低，各大石油巨頭再次遭受重擊。英國石油公司1月12日宣布，為了應對低油價，計劃在全球裁員4000人。

  據(jù)道瓊斯消息，休斯敦一家自油價開始下挫以來跟蹤油氣行業(yè)裁員情況的公司稱，當前全球油氣行業(yè)裁員人數(shù)已經(jīng)高達25萬人。Graves&Co的John Graves告訴《華爾街日報》：“我們認為這個數(shù)字還是保守的估計?！?

  供大于求：此輪暴跌的主邏輯

  關于此輪油價暴跌的原因，各路人馬評論紛紛，各執(zhí)己見。既然上述都非此輪油價暴跌的主因，那此輪暴跌的真正起因與動力在哪？自2014年始，原油供求缺口拉大，年均的供求缺口達到110萬桶/日。2015年度前2季度供求缺口繼續(xù)拉大，一季度缺口為210萬桶/日，二季度缺口增長為270萬桶/日。每日高達200萬桶以上的原油供求缺口給原油價格造成了很大的下行壓力，所以油價才會一路狂跌不止。2016年，這種供大于求的形勢一直會持續(xù)下去。

  低位油價：2016的主旋律

  自2015年開年原油價格跌破80美元/桶以來，就再也沒有回頭，全年油價都盤桓在35~55美元/桶間。對于油氣公司來說，井口建設的資本投入以及礦權收購等一系列費用大都需要通過借貸來支付。當原油價格低至40美元/桶附近，很多油氣公司就只能通過各種方式壓低生產(chǎn)成本來勉強維持現(xiàn)金盈虧平衡，并完全無力償還各種債務。進入12月份后，油價一直盤踞在40美元/桶以下。在低油價的持續(xù)施壓下，很多油氣公司已經(jīng)只能通過變賣資產(chǎn)或發(fā)高息債的方式來維持運營，試圖保持產(chǎn)量來熬過這個冬季。

  油企破產(chǎn)、裁員：成為2016新常態(tài)

  據(jù)美國達拉斯聯(lián)儲數(shù)據(jù)顯示，本季度至少已有九家美國油氣企業(yè)提出破產(chǎn)申請，且這些公司的債務合計超過20億美元。預計2016年還將有更多企業(yè)破產(chǎn)。美國頁巖油的生產(chǎn)量占原油生產(chǎn)總量的約50%，頁巖油的生產(chǎn)成本高于傳統(tǒng)的常規(guī)原油。因此此輪油價下行美國油氣公司遭受重創(chuàng)。美國石油全行業(yè)已裁員超過25萬人，并閑置了逾1000座石油鉆探設備。

  油價持續(xù)低迷，盤桓于長期生產(chǎn)成本甚至短期生產(chǎn)成本之下，對石油企業(yè)、行業(yè)乃至各大石油出口國來說都是無法承受之重。企業(yè)無力覆蓋短期現(xiàn)金支出，更無力償還前期投資債務；行業(yè)內破產(chǎn)潮、違約潮與裁員潮相繼到來；石油出口國面臨著巨大的經(jīng)常項目逆差、財政赤字、外匯儲備銳減和匯率下行壓力等問題，整個經(jīng)濟體系、福利體系都已無力承擔低油價帶來的負荷。

  而低油價帶來的這些無法承受之重，最終會逼迫企業(yè)破產(chǎn)、行業(yè)擴張減緩，甚至改變國家之間的博弈格局，最終推動油價上升達到一個合理的均衡位置，這個位置，在2016未必會出現(xiàn)。

  原油產(chǎn)量增速有望減緩

  供給側原油產(chǎn)量的快速增長跑在了全球原油需求增速之前，因此，帶來了這輪油價的迅速下跌。據(jù)OPEC預計，全球經(jīng)濟增長2015預計為3.1%，2016年為3.4%，快于2015年0.3%。需求側原油需求繼續(xù)穩(wěn)步增長，一旦供給側原油產(chǎn)量的增速減緩，油價就有望向市場均衡處實現(xiàn)反彈式靠攏。即使伊朗明年真的增產(chǎn)50-100萬桶/日，但OPEC、美國等主要石油生產(chǎn)國2015年的油井勘探開采活躍性已經(jīng)明顯降低，2016年的供給并無盈利動力繼續(xù)保持同樣高速的增長，供給側原油總產(chǎn)量的增速有望放緩。