宋志平：國企改革是件細致活
國企改革的一只靴子落地？
5月18日，國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于2015年深化經(jīng)濟體制改革重點工作的意見》（簡稱“《意見》”）中的相關(guān)條目被認為首次明確了對國企改革的“頂層設(shè)計”。
此時距離國資委發(fā)布央企“四項改革”試點名單已近一年。彼時中國建筑材料集團有限公司（簡稱“中國建材”）與中國醫(yī)藥集團總公司（簡稱“國藥集團”）獲批為發(fā)展混合所有制經(jīng)濟和落實董事會職權(quán)的雙試點企業(yè)，一時間受到投資者的密切關(guān)注。
2月上旬，中國建材旗下的兩家公司北新建材（000786.SZ）和中國玻纖（現(xiàn)更名為中國巨石，600176.SH）混合所有制改革方案獲批，兩個月后，兩家公司分別于4月9日、4月21日因重大事項相繼停牌。
盡管已經(jīng)卸任國藥集團董事長，但宋志平以及他所執(zhí)掌的中國建材，依然是站在國有企業(yè)改革探索的最前沿。
不同的是，此時國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境卻發(fā)生了一些變化，進入“新常態(tài)”時期。也就是說，從過去傳統(tǒng)粗放的高速增長階段，進入高效率、低成本、可持續(xù)的中高速增長階段。
國家統(tǒng)計局公布的今年第一季度GDP同比增長7%，為6年來最低；而4月份國家統(tǒng)計局公布的全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）已連續(xù)下降38個月；匯豐銀行公布的4月份制造經(jīng)理人采購指數(shù)（PMI）為48.9，亦為自2014年4月以來的最低值。
具體到行業(yè)上，面對水泥等行業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩，以及由投資放緩帶來的需求不足，中國建材經(jīng)營壓力倍增。業(yè)務(wù)比重最大的水泥板塊“產(chǎn)能過?！钡膯栴}更加突出，帶來惡性競爭，面臨著較大挑戰(zhàn)。
在這樣的經(jīng)濟環(huán)境下，傳統(tǒng)的發(fā)展方式已經(jīng)不能解決問題，轉(zhuǎn)型升級成了企業(yè)必須要完成的一項任務(wù)。
盡管實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)并不理想，但在資本市場“長牛慢?！鳖A(yù)期之下，投資者對于國有企業(yè)改革概念抱有很高的期望。中國建材2014年實現(xiàn)利潤總額131億元、同比增長13%，凈利潤103億元、同比增長17%。
相比于業(yè)績的表現(xiàn)，2015年的第一季度，中國建材集團在A股5家上市公司的股價幾乎都實現(xiàn)了50%以上的增長，分析人士認為，這其中既有國有企業(yè)改革的利好因素，也有“一帶一路”戰(zhàn)略背景下，像中國建材這樣的建材企業(yè)龍頭拓展海外市場的良好預(yù)期。
站在歷史終點與未來的起點上，宋志平將過去十幾年中國建材取得的主要成績歸納為四點：中國建材從名不見經(jīng)傳的草根央企到如今進入財富世界500強、穩(wěn)居世界建材企業(yè)第二位；從過去的“追趕型”技術(shù)到如今“趕超型”技術(shù)；從過去的政企不分的“行政化”管理模式到如今大體上和市場相融合；從過去只做國內(nèi)市場到如今已經(jīng)逐步進入國際市場。
“過去我們?nèi)〉昧瞬恍〉某煽儯F(xiàn)在需要面對和適應(yīng)我國經(jīng)濟的新常態(tài)，企業(yè)也要隨之轉(zhuǎn)型升級?！彼沃酒秸f。作為建材這個市場化程度極高的行業(yè)里的央企領(lǐng)導(dǎo)人，站在國有企業(yè)改革和轉(zhuǎn)型升級的交匯口，從國企改革頂層設(shè)計、集團管理模式、業(yè)務(wù)調(diào)整、技術(shù)結(jié)構(gòu)、市場區(qū)域等幾個維度向《英才》分享了中國建材的思考和行動路徑。
改革自上而下
這一輪改革是由頂層設(shè)計來推動，是自上而下的。
《意見》中企業(yè)改革部分給出了六個要點，分別涉及國企國資改革、國有企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)、國有資產(chǎn)監(jiān)督、電力體制改革、支持非公經(jīng)濟發(fā)展、完善產(chǎn)權(quán)保護等方面。
推進國有企業(yè)改革備受外界矚目，其中以混合所有制改革最受企業(yè)和投資人的關(guān)注，但在此之前的一段時間內(nèi)，不少的投資機構(gòu)都覺得“混改”出現(xiàn)了一段時間的停滯不前。
“可能今天很多人都覺得‘混改’處于觀望的境地，我認為主要原因是沒有完全實現(xiàn)統(tǒng)一的頂層設(shè)計，這樣一來，在具體操作層面很多人感覺執(zhí)行不下去或者說不敢去執(zhí)行。”國富資本董事長、原北京金融資產(chǎn)交易所董事長熊焰接受《英才》記者采訪時表示。
宋志平表示，在4月30日中央政治局召開的會議上提出“國有企業(yè)改革的方向沒有變”堅定了大家改革的信心。宋志平說，實際上國企改革一刻也沒有停過，去年7月15日國資委推出改革試點企業(yè)以來，中國建材在制定試點方案中做了大量工作，同時參加了上級管理部門有關(guān)國企改革的多次研討會，中國建材的混合所有制和落實董事會職權(quán)的兩個試點方案都獲得國資委的批復(fù)，目前試點改革已全面鋪開。宋志平認為，國企改革是個細致活，不僅要有熱情，還要做得規(guī)范穩(wěn)妥，要經(jīng)得住時間的考驗。
而在地方國資改革層面，不同省份在“混合所有制”改革上也進行了積極的嘗試，根據(jù)君百略咨詢的相關(guān)統(tǒng)計，目前已經(jīng)有23個省市出臺了地方版的國資國企改革意見。而在其統(tǒng)計的地方改革目標(biāo)中，混合所有制改革被視為主要方向，并設(shè)定了相應(yīng)的改革目標(biāo)。
“國有企業(yè)都是國家的資本，性質(zhì)相同，如果不同地方提出的方案有很大的不同怎么辦？”宋志平對地方紛紛出臺的國企改革模式表示了自己的憂慮，他認為還是全國一盤棋，大家都服從于中央的頂層設(shè)計。
實際上，上一輪國有企業(yè)改革和十八屆三中全會以來的改革方式并不相同。宋志平向《英才》記者分析認為，上一輪改革是靠地方政府和企業(yè)推動的，是自下而上的；而這一輪改革則是由頂層設(shè)計來推動，是自上而下的。
在中央出臺國有企業(yè)改革指導(dǎo)意見之前，宋志平認為無論是地方企業(yè)還是在中央企業(yè)，都不必操之過急，現(xiàn)在可多做一些調(diào)研工作、基礎(chǔ)工作和準(zhǔn)備工作，“等上邊的指導(dǎo)意見和細則出來了再全力推進，這樣看似慢了些，但會一步一個腳印，既穩(wěn)妥又扎實?！?
[Page]市值最大化
“利潤和收入只是當(dāng)期指標(biāo)，而市值反映企業(yè)的當(dāng)期指標(biāo)、未來的潛力、在市場中公司的價值。”
《意見》出臺的第二天，國有企業(yè)改革相關(guān)概念股幾乎全線上揚，中國建材旗下的5家A股上市公司股價均同比上漲，瑞泰科技（002066.SZ）甚至開盤漲停。
2015年被稱作國有企業(yè)改革的關(guān)鍵年，而從今年初開始，國企改革概念就一直是資本市場的熱門話題。
對中國建材來說，資本市場一直就是十分重要的融資渠道。宋志平說，中國建材這家“草根央企”，成立時“原始資金幾乎沒有”，而建材行業(yè)的資金需求量又很大，中國建材正是通過資本市場才解決了融資的問題。
融資問題解決后，中國建材步入了快速發(fā)展階段。截止到去年，中國建材總資產(chǎn)超過4100億元，集團營業(yè)收入2526億元，利潤總額131億元，同增13%；而中國建材參股（第一大股東）、控股的6家上市公司（含H股中國建材股份）的2014年總營業(yè)收入1402億元，總市值1225.05億元（截至5月19日）。
對比6家上市公司和中國建材可以發(fā)現(xiàn)，二者去年總收入規(guī)模相差約為1124億元，這部分收入并不屬于上市資產(chǎn)。
“未來上市公司的數(shù)量還會增加?！彼沃酒綄Α队⒉拧酚浾叻Q，上市并不只是出于對融資需求的考慮，而是央企在改革過程中管理方式、管理思維的轉(zhuǎn)變。
宋志平認為，中國建材未來的管理模式要從產(chǎn)業(yè)管理型向股權(quán)管理型轉(zhuǎn)變。而“轉(zhuǎn)變”具體內(nèi)容則涵蓋了集團與子公司的關(guān)系、上市公司、市值管理、市場化機制等四個方面。
回溯央企的發(fā)展歷史便可以發(fā)現(xiàn)，很多央企是由行業(yè)管理公司演變而來，行政管理的色彩濃厚，但在改革初期，這樣的方式能夠集中資源建立起行業(yè)的生產(chǎn)力?？呻S著生產(chǎn)力的逐步提高，對于定位于充分競爭領(lǐng)域的央企來說，面臨著市場逐步開放、新進入企業(yè)逐步增多的局面，行業(yè)管理的思維已經(jīng)無法適應(yīng)市場狀況了。
“之前我們基本上是母子公司的管理模式，現(xiàn)在我們希望把這種管理模式向股權(quán)管理型轉(zhuǎn)變?！彼沃酒绞终J可股權(quán)管理的模式，換言之，就是“占多少股份，行使多少權(quán)力”，股東的權(quán)利需要通過股東會來履行。
在此基礎(chǔ)上，宋志平希望中國建材旗下的公司“盡可能多的成為上市公司”，也就是說母公司的角色趨近于投資管理者，而非產(chǎn)業(yè)管理者。
這種角色上的轉(zhuǎn)變意味著對旗下子公司的考核標(biāo)準(zhǔn)也將發(fā)生變化。以中國建材為例，之前多是考核子公司的收入、利潤等產(chǎn)業(yè)指標(biāo)，而對公司價值并沒有太多要求。
去年，中國建材股份（03323.HK）的凈資產(chǎn)收益率為14.9%，而中國建材集團旗下6家上市公司中凈資產(chǎn)收益率最高的是洛陽玻璃（600876.SH），為38.74%；6家上市公司平均凈資產(chǎn)收益率為15.81%。
如果以投資管理型管理方式對二級公司進行考核，宋志平把上市公司的市值當(dāng)做非常重要的考核指標(biāo)，甚至提出“效益目標(biāo)由重視收入利潤向重視市值轉(zhuǎn)變”。
“當(dāng)集團成為投資、股權(quán)管理型的公司，市值就成為了第一指標(biāo)?！彼沃酒秸f，“利潤和收入只是當(dāng)期指標(biāo)，而市值反映企業(yè)的當(dāng)期指標(biāo)、未來的潛力、在市場中公司的價值?！?
因此，在考慮到集團未上市資產(chǎn)時，宋志平也會傾向于按照專業(yè)板塊來上市。原因在于，如果公司以整體打包上市的方式，很多優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)或業(yè)務(wù)并不能夠達到最優(yōu)的估值，因為市場不愿意為主業(yè)過于多元化的公司給出高倍的估值，而專業(yè)領(lǐng)域的龍頭公司則相反。
“從中國建材自身來看，我們還是主張分別上市，如果集團是個投資管理型公司，旗下希望能有8-10家上市公司。”宋志平對記者表示。
實際上，無論是從市值還是公司管理的角度，對于身處充分競爭領(lǐng)域的國有企業(yè)來說，改革的目標(biāo)都沒有變化——更加市場化。但隨著資產(chǎn)越來越大，一些國有企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)人也曾坦陳，企業(yè)變得太大，不太好管理了，甚至很可能“出問題”。
盡管上市公司中也不乏犯錯者，宋志平認為，相比于高度管控，非上市的國有企業(yè)，上市國有企業(yè)出問題的可能性要少得多。通過上市，公司行為受到了市場監(jiān)管機構(gòu)和公眾股東的監(jiān)督，“公司把市值的提高作為首要任務(wù)，這使大股東和小股東的利益一致”，而公司在管理上會更加規(guī)范。
而這一些都必須以轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y管理型的公司為前提?！爸挥谐蔀橥顿Y型公司更便于改革?！彼沃酒椒Q。
業(yè)務(wù)多元化
日本、韓國一些企業(yè)的做法，對他曾經(jīng)的專業(yè)主義經(jīng)營思路產(chǎn)生了較大的“顛覆”。
今年第一季度，中國建材股份的收入和利潤數(shù)據(jù)并不理想。雖然“第一季度數(shù)據(jù)并不能夠說明太多問題”，但建材行業(yè)面臨下行壓力眾所周知。根據(jù)中國水泥研究院的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年前三個月，全國累計水泥產(chǎn)量4.28億噸，同比下降3.4%。
水泥的產(chǎn)量增速與固定資產(chǎn)投資增速、GDP增速幾乎呈正相關(guān)態(tài)勢，經(jīng)濟增速放緩導(dǎo)致水泥產(chǎn)量增速下降并不難理解。
去年，中國建材股份總收入為1220.11億元，水泥和混凝土業(yè)務(wù)約占其整體收入比重84%。水泥行業(yè)的增速放緩，中國建材受到的影響不言自明。
中國建材集團旗下的主營業(yè)務(wù)基本上完全圍繞著建材產(chǎn)業(yè)鏈，包括三大部分：建材產(chǎn)品及裝備制造、相關(guān)工程技術(shù)研究與服務(wù)；建材貿(mào)易與物流；工業(yè)化房屋的研發(fā)、設(shè)計、制造與建設(shè)。
作為一名“老建材人”，宋志平幾乎見證了改革開放以來中國建材行業(yè)和企業(yè)發(fā)展的全部過程，在過去產(chǎn)能供給不足的情況下，公司圍繞著核心主業(yè)進行專業(yè)化發(fā)展，目的是更好地聚焦產(chǎn)業(yè)，提升競爭力。
可宋認為，如今市場的環(huán)境出現(xiàn)了變化，企業(yè)不能再像過去那樣。經(jīng)濟發(fā)生周期性波動，如果企業(yè)的主營業(yè)務(wù)太過單一，便無法“對沖”風(fēng)險，想要擺脫經(jīng)濟周期帶來的不良影響十分困難。
宋志平曾經(jīng)到日本、韓國的一些企業(yè)去參觀，發(fā)現(xiàn)即便是傳統(tǒng)概念中很“專業(yè)”的企業(yè)，實際上經(jīng)營多元化的程度也很高。
“前幾年，我去日本的新日鐵公司參觀時，發(fā)現(xiàn)它不但有煉鋼主業(yè)，而且還在做新能源和不動產(chǎn)業(yè)務(wù)，這是令我驚訝的地方。韓國的浦項制鐵也是，這家公司還做新城建設(shè)、房地產(chǎn)等等?！彼沃酒交貞浀?，這對他曾經(jīng)的專業(yè)主義經(jīng)營思路產(chǎn)生了較大的“顛覆”。
事實是，多元化經(jīng)營的企業(yè)在經(jīng)濟周期下行時，“日子就要好過一些”。而對于任何一個行業(yè)，都會出現(xiàn)波峰和波谷，這一點宋志平并不避諱。
“美國的建筑材料，比如水泥目前一年只有7000萬噸的產(chǎn)量，相當(dāng)于中國一個省的需求量；日本水泥的產(chǎn)量從泡沫經(jīng)濟時代的1.2億噸到如今的4000萬噸。任何一個產(chǎn)業(yè)都有高峰和衰減的過程，過于專業(yè)化的企業(yè)，在周期性下行時沒有對沖。”宋志平說。
中國建材面臨如此狀況，業(yè)務(wù)多元化、找到新的增長點似乎是必然的選擇。首先能夠做的是對原有的三大主業(yè)進行重新梳理：建筑材料、新材料及新能源材料產(chǎn)業(yè)（含科研、設(shè)計、制造及物流貿(mào)易）；新型房屋產(chǎn)業(yè)（含科研、設(shè)計、制造、開發(fā)與建設(shè)）；成套裝備（含科研、設(shè)計、制造及服務(wù)）。
除了對產(chǎn)業(yè)上進行重新梳理之外，產(chǎn)融結(jié)合也一直都是中國建材思考的重點，正如上文所述，中國建材集團試圖通過提高資產(chǎn)證券化率的方式