[行情]華北水泥需求乏力加劇，翹首期盼京津冀規(guī)劃

  自3月中華北地區(qū)結(jié)束錯峰停產(chǎn)，3月下旬各省市熟料生產(chǎn)線陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，然而粉磨能力仍未能完全發(fā)揮，直到4月份粉磨站才大面積恢復(fù)生產(chǎn)。然而即使到了4月中下旬，華北各地水泥需求仍未能達到往年同期水平，只有去年同期6-7成左右。房地產(chǎn)市場景氣度持續(xù)下滑，開發(fā)投資力度大不如前，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目開工緩慢，區(qū)域內(nèi)水泥市場在此情況下成交疲軟，水泥價格在企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)后出現(xiàn)明顯回落，4月份需求環(huán)比提升，但限于庫存壓力太大，價格仍維持下行走勢。

  圖1：華北地區(qū)水泥價格指數(shù)走勢圖

  數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)、中國水泥研究院

  京津冀協(xié)同規(guī)劃遲遲未現(xiàn)，行業(yè)利好刺激效應(yīng)遞減

  京津冀協(xié)同規(guī)劃在千呼萬喚聲中仍然猶抱琵琶半遮面，利好刺激送走局部區(qū)域房地產(chǎn)市場大熱后帶來階段性資本市場大熱，然而資本市場的追捧也已逐漸退熱，規(guī)劃方案仍未能與眾人見面。區(qū)域內(nèi)水泥企業(yè)冀東水泥、金隅股份一季度水泥業(yè)績同比下滑，區(qū)域水泥量價齊跌，同時金隅股份的房地產(chǎn)板塊結(jié)轉(zhuǎn)緩慢也拉低了公司盈利水平。然而資本市場對于這兩家水泥企業(yè)仍然持遠期看好的增持態(tài)度，把全部希望寄托于京津冀協(xié)同發(fā)展。

  區(qū)域水泥市場今年以來并未受到太多實質(zhì)性利好刺激，一季度華北地區(qū)房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長17.5%，增速較去年同期下降1.4個百分點。一季度華北地區(qū)水泥產(chǎn)量同比下滑24%，兩省兩市一區(qū)產(chǎn)量均出現(xiàn)同比下降，除山西為產(chǎn)量個位數(shù)下跌以外其他省市均為兩位數(shù)下滑，錯峰停產(chǎn)與需求疲軟雙料疊加是導(dǎo)致今年一季度華北地區(qū)水泥產(chǎn)量大幅減少的主要原因。4月份隨著各種限制的解除以及氣溫的回升，項目施工逐漸增多，截止到4月底北京地區(qū)水泥企業(yè)出貨量接近正常水平，天津企業(yè)恢復(fù)至6成左右，河北除局部地區(qū)需求恢復(fù)至7-8成外其他地區(qū)與天津相當(dāng)，內(nèi)蒙古與山西除民用需求略有增長，新增房地產(chǎn)及重點項目開工較少。

  價格穩(wěn)中有降，集中度高市場價格維穩(wěn)能力較強

  從各地價格情況來看，由于熟料生產(chǎn)線已大面積恢復(fù)生產(chǎn)，但需求恢復(fù)緩慢，企業(yè)庫存壓力較大，北京、天津價格尚能維持穩(wěn)定，下旬天津市場部分企業(yè)價格下調(diào)10-15元/噸；河北、內(nèi)蒙古、山西部分地區(qū)出現(xiàn)價格松動，截止到4月底河北省P.O42.5散裝價格較3月份下滑5元/噸左右，內(nèi)蒙古、山西則分別出現(xiàn)20元/噸、10元/噸的下滑。

  具體來看各地的變化如下：

  表：華北地區(qū)水泥價格變化情況（P.O42.5散裝，元/噸）

  數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)行情數(shù)據(jù)中心

  京津冀一體化利好何時見實效？

  從三地兩會政府工作報告中可以看出，2015年京津冀協(xié)同發(fā)展是三地的工作重點，要率先實現(xiàn)三個領(lǐng)域的突破：交通一體化、生態(tài)環(huán)保共建共享機產(chǎn)業(yè)對接。2015年北京市的工作任務(wù)包括加快新機場外圍設(shè)施建設(shè)、抓好京沈客專、京張鐵路、京臺高速等跨省市鐵路、高速公路和國省干線公路建設(shè)，打通一批斷頭路，推動曹妃甸協(xié)同發(fā)展示范區(qū)、天津濱海-中關(guān)村科技全區(qū)建設(shè)等；河北省重點工作除上述與京津合作或交接的項目以外，還有力促廊涿城際開工建設(shè)以及北京與河北省部分城市、天津與河北省部分城市之間互聯(lián)互通鐵路、高速公路等項目進程加快。

  無論京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃何時頒布，如果三地能夠按計劃保障上述重點工作內(nèi)容開工建設(shè)并提供足夠的資金保障項目進展順利，那么預(yù)計余下的幾個月區(qū)域水泥市場能夠有效被拉動。然而，一大重要前提為資金保障，河北省屢次傳出房地產(chǎn)行業(yè)項目因為資金緊張出現(xiàn)開發(fā)商跑路、項目停工的消息，天津市、山西省同樣下游房地產(chǎn)及基建項目持續(xù)資金緊張，如果資金問題無法得到保障，預(yù)計對于水泥行業(yè)的實質(zhì)利好仍難以實現(xiàn)。