[年報(bào)短評]福建水泥：投資收益成盈利推手 攜手華潤提升效益

  2014年，福建水泥以市場、績效為導(dǎo)向，以成本、費(fèi)用管控為重點(diǎn)，以精細(xì)化管理為抓，著力降本、拓量、增效。全年取得了不錯(cuò)的經(jīng)營成果，公司實(shí)現(xiàn)利潤總額 9574.55萬元，同比增長 132.58%，歸屬于母公司所有者的凈利潤 4957.73 萬元，同比增長160.31%。未來，隨著福建海西戰(zhàn)略的進(jìn)一步深入、自貿(mào)區(qū)建設(shè)的加快以及海上絲路的推進(jìn)，福建省內(nèi)水泥需求將有所提振。同時(shí)，福建水泥聯(lián)手華潤水泥組建統(tǒng)一銷售公司，也將改善地區(qū)市場格局。

  拓量、降本成效顯著，主營業(yè)務(wù)毛利率有力改善

  2014年，福建水泥的水泥及熟料銷量大幅增長21.88%，銷量增長主要來自產(chǎn)能釋放、設(shè)備運(yùn)轉(zhuǎn)率的提高及營銷能力提升。但受區(qū)域市場景氣下滑影響，水泥熟料噸售價(jià)為262元，同比跌落近20元。受原材料及能源價(jià)格下跌和產(chǎn)能利用率提高，產(chǎn)品生產(chǎn)成本降幅超過售價(jià)跌幅，使得產(chǎn)品毛利率不降反升，毛利率提升至16.41%，同比增長4.1個(gè)百分點(diǎn)，全年?duì)I業(yè)收入超過20億元。

表1：福建水泥2014年主營業(yè)務(wù)經(jīng)營情況

資料來源：福建水泥2014年財(cái)報(bào)

  報(bào)告期內(nèi)，公司每噸水泥的生產(chǎn)成本下降28元至218元，得益于原材料和能源方面較大降幅，噸原材料成本下降7元、噸能源成本下降17元。除了生產(chǎn)成本控制之外，公司亦加強(qiáng)內(nèi)部各項(xiàng)費(fèi)用管控，銷售期間費(fèi)用率有明顯下降。銷售及管理費(fèi)因銷量提升有所增長，但噸銷售、管理費(fèi)用分別為7.5元和21元，同比下降0.5元、4元。財(cái)務(wù)費(fèi)用明顯縮減，一方面是資金周轉(zhuǎn)加快利息支出下降，另一方面是在建工程完成，利息資本化增加，噸財(cái)務(wù)費(fèi)用亦下降4元至12元。與同業(yè)相比，福建水泥的期間費(fèi)用率屬偏高水平，公司營運(yùn)能力需進(jìn)一步提升。

表2：福建水泥2014年各項(xiàng)期間費(fèi)用情況

資料來源：福建水泥2014年財(cái)報(bào)

  投資收益系公司盈利最大支撐

  從2014年福建水泥的經(jīng)營成果來看，公司2014年實(shí)現(xiàn)利潤總額 9574.55萬元，同比增長 132.58%。但主營業(yè)務(wù)利潤僅占利潤總額的12.57%，投資收益超過7600萬元，占利潤總額比重近80%。究其原因，由于福建水泥是興業(yè)銀行和興業(yè)證券的發(fā)起股東，近幾年通過出售相關(guān)股票而獲得的投資收益對業(yè)績改善作用較大。在剔除投資收益之后，其營業(yè)利潤為負(fù)值，處于虧損狀態(tài)。值得注意的是，2014年主營業(yè)務(wù)利潤雖微薄，但相對于2013年虧損超過1億元，已有極大改善，也是個(gè)良好的開端。未來，隨著福建海西戰(zhàn)略的進(jìn)一步深入、自貿(mào)區(qū)建設(shè)的加快以及海上絲路的推進(jìn)，福建省內(nèi)水泥需求將有所提振。同時(shí)，福建水泥聯(lián)手華潤水泥組建統(tǒng)一銷售公司，也將改善地區(qū)市場格局。福建水泥將順勢而為，業(yè)績改善可期。

表3：福建水泥2013與2014年利潤構(gòu)成情況

資料來源：福建水泥2014年財(cái)報(bào)

  攜手華潤，期待共同改善區(qū)域效益

  福建水泥在2014年內(nèi)緊抓項(xiàng)目技改和建設(shè)，永安建福A組磨技改、福州煉石 2#磨技改及漳州水泥廠 2#磨系統(tǒng)并聯(lián)提升改造已陸續(xù)投產(chǎn)。海峽水泥熟料生產(chǎn)線、寧德建福年產(chǎn) 150萬噸水泥粉磨生產(chǎn)線均實(shí)現(xiàn)投料試生產(chǎn)，合計(jì)新增水泥產(chǎn)能400萬噸、熟料產(chǎn)能155萬噸。截至目前，公司已擁有和控制的水泥產(chǎn)能達(dá) 1200萬噸，熟料產(chǎn)能877.3萬噸。

  據(jù)中國水泥網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止2014年年底，福建省已經(jīng)形成以福建水泥、華潤水泥、紅獅水泥、金牛水泥和龍鱗福龍水泥的五大主導(dǎo)企業(yè)集團(tuán)，前五家水泥企業(yè)熟料產(chǎn)能已經(jīng)占全省熟料產(chǎn)能的約57%，但區(qū)域龍頭企業(yè)的熟料生產(chǎn)集中度較低，最高的福建水泥也還不到總熟料產(chǎn)能的18%，緊隨其后的華潤水泥在福建地區(qū)的熟料總產(chǎn)能也僅占比14%，紅獅水泥、金牛水泥和龍鱗福龍水泥等企業(yè)占比更是不足10%。

表4：2014年底福建主導(dǎo)企業(yè)熟料產(chǎn)能分布情況

數(shù)據(jù)來源：中國水泥研究院

  當(dāng)前，福建水泥市場屬于完全競爭市場，區(qū)域內(nèi)水泥企業(yè)數(shù)量眾多，且規(guī)模較小，無具有較大市場話語權(quán)的龍頭企業(yè)存在。福建水泥與華潤水泥聯(lián)手，兩者合計(jì)在福建省內(nèi)產(chǎn)能占比近32%。從 2015 年2月起開始統(tǒng)一銷售公司和華潤水泥在福建區(qū)域的水泥產(chǎn)品，這將提高福建省水泥市場的集中度，促進(jìn)市場有序發(fā)展，利于公司未來營銷價(jià)值的提升。當(dāng)然，兩家公司銷售渠道的整合需要經(jīng)過一個(gè)較長的過程。

圖1：福建省水泥流向示意圖

資料來源：中國水泥研究院