煤炭股上漲不受基本面支撐 2015年煤價將持續(xù)疲弱

高盛高華證券 · 2015-01-06 13:43 留言

  最近的上漲行情缺乏基本面支撐。

  煤炭股最近強勁上漲,券商研究范圍內(nèi)的H/A股煤炭股分別較2014 年10-11月份的低點上漲了14%-17%/56%-79%。券商認為整體股市的上揚以及有關(guān)煤價正在觸底的市場預(yù)期是此輪上漲行情的關(guān)鍵推動因素。但在券商看來,鑒于供應(yīng)持續(xù)過剩以及煤炭定價前景疲弱,當前的上漲行情并不合理且無法持續(xù)。

  煤價尚未觸底。

  上海證券報于2014 年12 月29 日報道,中國神華和大唐、華電等主要發(fā)電企業(yè)簽訂了2015 年煤炭供應(yīng)合同,價格為人民幣530 元/噸(5,500 大卡/千克),高于522元/噸的2014年環(huán)渤海灣實際煤價。然而需指出的是,2013 年12 月31日,中國神華商定2014年合同煤價為人民幣590 元/噸(與2013 年環(huán)渤海灣實際煤價相同),前提是實際交易價格將根據(jù)實際環(huán)渤海灣煤價調(diào)整,而2014 年該煤價進一步下跌12%至人民幣522 元/噸。券商預(yù)計現(xiàn)貨煤價將繼續(xù)推動2015年合同煤價的實現(xiàn)。

  2015年供應(yīng)壓力尚未結(jié)束;需求可能保持疲弱。

  券商預(yù)計2015年國內(nèi)煤炭產(chǎn)能將進一步增加2-3 億噸/年,加之需求前景疲軟,這將進一步加劇持續(xù)存在的煤炭供應(yīng)過剩,進而對煤價造成影響。此外,券商預(yù)計中煤能源和神華等主要煤企在去年下半年減產(chǎn)后將全面恢復(fù)生產(chǎn)。

  煤價將進一步下行;股價上漲后兗煤評級仍為賣出。

  過去幾年中煤價顯示出較強的季節(jié)性,春節(jié)后通常都會下跌。券商仍然預(yù)計2015年煤價將同比下跌3%至人民幣500 元/噸,也即連續(xù)第四年下跌。兗煤H/A股價分別較去年10 月份低點上漲15%/79%。鑒于券商對煤炭市場前景的謹慎看法,券商認為該股的強勁上漲并不合理,因此維持賣出評級。主要風(fēng)險包括煤價高于預(yù)期以及成本低于預(yù)期。

編輯:袁燕萍

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