碳交易市場(chǎng)“冰火兩重天” 冷熱不均期待引爆點(diǎn)

  全國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)已提上日程，試點(diǎn)市場(chǎng)的前途成為一個(gè)非常重要的問(wèn)題。盡管中國(guó)試點(diǎn)碳市場(chǎng)剛剛完成了第一年的履約，但對(duì)其未來(lái)幾年的運(yùn)行情況已經(jīng)可以做出大體判斷。

  發(fā)改委：著手建設(shè)全國(guó)碳市場(chǎng)

  很多國(guó)家和地區(qū)目前已將碳交易作為應(yīng)對(duì)全球氣候變化的重要政策工具之一，紛紛建立自身的碳交易體系。從北京、天津、上海、重慶、湖北、廣東、深圳兩省五市的試點(diǎn)情況看，我國(guó)碳交易存在試點(diǎn)工作準(zhǔn)備不夠充分、法律約束力較弱、企業(yè)認(rèn)可度較差、數(shù)據(jù)基礎(chǔ)差、碳市場(chǎng)透明度較差、市場(chǎng)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不一、市場(chǎng)流動(dòng)性較差等諸多問(wèn)題。國(guó)家發(fā)改委日前發(fā)文表示，發(fā)改委已著手建設(shè)全國(guó)碳市場(chǎng)，目前已經(jīng)啟動(dòng)制定全國(guó)碳排放權(quán)交易管理辦法，并研究全國(guó)碳交易總量控制目標(biāo)及分解落實(shí)方案，繼續(xù)研究制定重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)溫室氣體核算與報(bào)告指南，開(kāi)發(fā)建設(shè)國(guó)家碳交易登記注冊(cè)系統(tǒng)發(fā)改委稱，按照國(guó)家統(tǒng)一要求，各試點(diǎn)省市都編制了試點(diǎn)工作實(shí)施方案，制定了交易管理辦法，加快開(kāi)展總量設(shè)定、配額分配、報(bào)告與核查體系建設(shè)、登記注冊(cè)系統(tǒng)和交易平臺(tái)建設(shè)等基礎(chǔ)工作，取得了積極進(jìn)展。目前7個(gè)試點(diǎn)已經(jīng)全部啟動(dòng)上線交易。截至今年6月29日，已啟動(dòng)交易的試點(diǎn)省市累計(jì)總成交量約856萬(wàn)噸二氧化碳，總成交額約3.38億元。

  碳市企業(yè)首年履約考難

  國(guó)內(nèi)碳交易市場(chǎng)建設(shè)近期進(jìn)入快通道，碳圈效應(yīng)正在逐步擴(kuò)大。不過(guò)，企業(yè)履約不積極、碳專員協(xié)調(diào)弱、碳資產(chǎn)流動(dòng)性差等現(xiàn)實(shí)障礙仍待解決。7月2日深圳完成了一場(chǎng)碳交易大考，作為全國(guó)7個(gè)碳交易試點(diǎn)城市，深圳和上海是僅有的兩個(gè)按期履約的試點(diǎn)城市，其他5個(gè)試點(diǎn)均因各種原因推遲履約。而且，深圳635家碳排放管控單位中有631家按時(shí)履約，履約率高達(dá)99.4%，可以說(shuō)，深圳在碳交易體制探索上邁出了可喜的一步。履約行動(dòng)對(duì)于碳市場(chǎng)來(lái)說(shuō)像一面鏡子，這面鏡子既反映碳市場(chǎng)行為，又反映我們參與碳市場(chǎng)主體的特征。7月25日，在由北京環(huán)境交易所、北京綠色金融協(xié)會(huì)、水晶碳投等共同主辦企業(yè)碳減排硬約束時(shí)代的企業(yè)應(yīng)對(duì)之策的氣候官沙龍活動(dòng)上，國(guó)家應(yīng)對(duì)氣候變化戰(zhàn)略研究和國(guó)際中心碳市場(chǎng)管理部的張昕主任如是說(shuō)。不過(guò)，仔細(xì)梳理企業(yè)履約過(guò)程中的種種跡象，不難發(fā)現(xiàn)企業(yè)的碳資產(chǎn)管理呈兩極分化態(tài)勢(shì)，重視的在碳市場(chǎng)上如魚得水，獲得至少千萬(wàn)元級(jí)別的收益，觀念淡薄的則連及時(shí)履約都做不到，還可能收到有關(guān)部門的罰單。這種苦樂(lè)不均在很大程度上使得深圳去年啟動(dòng)的碳交易市場(chǎng)波瀾不驚，難以吸引大批量投資者進(jìn)入，碳交易市場(chǎng)的火爆仍需等待。

  金融機(jī)構(gòu)“詠碳調(diào)”

  碳交易試點(diǎn)啟動(dòng)之后壓力更大履約高峰來(lái)臨之前，市場(chǎng)冷清的表象讓我們感到揪心碳市場(chǎng)如果沒(méi)有流動(dòng)性，碳價(jià)格就會(huì)失真在今年舉辦的深圳國(guó)際低碳論壇上，來(lái)自湖北、上海、北京、深圳等地的碳排放交易試點(diǎn)負(fù)責(zé)人紛紛吐槽。運(yùn)作時(shí)間不長(zhǎng)的碳市場(chǎng)如何突破發(fā)展困境，如何提高碳資產(chǎn)流動(dòng)性、解決企業(yè)履約難題成為熱議話題。在碳圈專業(yè)人士看來(lái)，活躍碳市場(chǎng)，除了擴(kuò)大現(xiàn)貨市場(chǎng)自身交易規(guī)模之外，引入專業(yè)化機(jī)構(gòu)、激活碳金融、發(fā)展碳資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、開(kāi)發(fā)新交易品種，以資本市場(chǎng)操作思維來(lái)挖掘碳市場(chǎng)潛力，是未來(lái)碳市場(chǎng)發(fā)展的必然趨勢(shì)。據(jù)了解，不少銀行、券商、碳資產(chǎn)管理公司等機(jī)構(gòu)開(kāi)始試水碳金融領(lǐng)域創(chuàng)新，并研究推出碳交易遠(yuǎn)期、碳資產(chǎn)融資等產(chǎn)品，各試點(diǎn)及相關(guān)參與方也著手碳金融業(yè)務(wù)布局。在碳圈人士看來(lái)，盤活碳資產(chǎn)，發(fā)展碳金融業(yè)務(wù)，是降低企業(yè)碳配額交易的履約成本、激活碳交易二級(jí)市場(chǎng)活躍性的關(guān)鍵一步。專業(yè)化的碳金融產(chǎn)品將會(huì)提高碳資產(chǎn)的價(jià)值，同時(shí)也會(huì)幫助企業(yè)降低碳履約成本，提高投資者參與的積極性，進(jìn)而對(duì)碳市場(chǎng)的流動(dòng)性和活躍度有更好的正向促進(jìn)作用。根據(jù)《2014年中國(guó)低碳金融發(fā)展報(bào)告》顯示，在低碳金融領(lǐng)域的投資方面，國(guó)內(nèi)三家政策性銀行累計(jì)節(jié)能減排與低碳相關(guān)貸款達(dá)10000億元；國(guó)家性基金收入是120億元，通過(guò)項(xiàng)目撬動(dòng)社會(huì)投資127億元。國(guó)內(nèi)已有18家商業(yè)銀行開(kāi)展綠色信貸，信貸資金達(dá)16700多億元，以低碳投資為主題的公募基金累計(jì)資產(chǎn)達(dá)5.4億元，累計(jì)公益支出11.8億元。在私募方面，2013年全國(guó)低碳行業(yè)投資披露案例27起，融資總額35億元，集中在節(jié)能技術(shù)、節(jié)能服務(wù)、太陽(yáng)能等領(lǐng)域。而在中央財(cái)大氣候與能源金融研究中心發(fā)布的氣候融資報(bào)告中，其核心策略是通過(guò)構(gòu)建國(guó)家和地方的氣候基金體系、強(qiáng)化碳市場(chǎng)的價(jià)格激勵(lì)作用、設(shè)計(jì)PPP機(jī)制來(lái)撬動(dòng)私人資本的介入，并逐步引入金融機(jī)構(gòu)，發(fā)展氣候金融業(yè)務(wù)。不過(guò)，由于現(xiàn)貨交易不穩(wěn)定性及碳市場(chǎng)建設(shè)的政策波動(dòng)，碳金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新仍面臨諸多挑戰(zhàn)。深圳排放權(quán)交易所總裁陳海鷗認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)有的KPI考核體系尚難支撐銀行層面做更多碳金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，由支行、分行直接接洽項(xiàng)目的機(jī)構(gòu)，不能在較短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)收益，這也是整個(gè)低碳金融產(chǎn)業(yè)面臨的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。

  二級(jí)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局逐漸清晰

  研究機(jī)構(gòu)碳金融實(shí)驗(yàn)室在調(diào)研了幾十家控排企業(yè)，對(duì)各個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行了評(píng)估，發(fā)現(xiàn)一些有趣的結(jié)論：交易量活躍的市場(chǎng)有效性卻并不高。更多的交易量并沒(méi)有使得碳市場(chǎng)變得更像一個(gè)成熟的金融市場(chǎng)。這是因?yàn)槎?jí)市場(chǎng)的糾錯(cuò)功能正在發(fā)揮作用，即一級(jí)市場(chǎng)的分配不合理通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行了糾正，而二級(jí)市場(chǎng)尚沒(méi)有真正發(fā)揮資源配置的功能。值得玩味的是，分析表明：最活躍的市場(chǎng)和最不活躍的市場(chǎng)實(shí)際有效性相差不大。當(dāng)前不活躍的市場(chǎng)以后也很難變得活躍。盡管許多設(shè)計(jì)者竭盡全力提高二級(jí)市場(chǎng)的活躍性，并將其視為重要的指標(biāo)，但要清醒的認(rèn)識(shí)到，市場(chǎng)活躍性首先是由市場(chǎng)結(jié)構(gòu)所決定的，當(dāng)確定排放部門的時(shí)候，市場(chǎng)的活躍性水平已經(jīng)被鎖定，優(yōu)化分配方法所能貢獻(xiàn)的流動(dòng)性非常有限。盲目追求二級(jí)市場(chǎng)活躍性將付出代價(jià)。創(chuàng)造流動(dòng)性要付出額外的成本。我們觀察到一些市場(chǎng)為了制造流動(dòng)性，采取了創(chuàng)新的調(diào)控手段，表面上看似乎合情合理，但實(shí)際上增加了市場(chǎng)的不確定性，破壞了其公信力。例如，預(yù)配額分配，配額回收，跟隨市場(chǎng)價(jià)格的拍賣底價(jià)等，這些手段的引入，破壞了二級(jí)市場(chǎng)的穩(wěn)健性和嚴(yán)肅性，在一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)之間建立了復(fù)雜的耦合關(guān)系，違背了奧姆剃刀法則，存在很大的隱患。盲目追求交易量，使得一些試點(diǎn)陷入了創(chuàng)新陷阱中，但個(gè)別看似中規(guī)中矩甚至保守的碳市場(chǎng)有效性反而很好，這得益于其制度設(shè)計(jì)的可靠性和透明度。

  好的碳市場(chǎng)模型是簡(jiǎn)潔的，實(shí)際方案與其偏離得越遠(yuǎn)，運(yùn)行效率則越低。采用大量的手段來(lái)修修補(bǔ)補(bǔ)，從整體上卻沒(méi)有提高效率，歸根結(jié)底還是因?yàn)槿狈ο到y(tǒng)的方法論。

  一級(jí)市場(chǎng)將是新的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)

  根據(jù)業(yè)內(nèi)進(jìn)行的交易所運(yùn)營(yíng)成本估算，前期各個(gè)交易所熱衷于二級(jí)市場(chǎng)建設(shè)，投入大量資源，未來(lái)的回報(bào)風(fēng)險(xiǎn)很高，一些獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的碳交易所已經(jīng)面臨投資者巨大的盈利壓力，再融資難度很大。對(duì)于這一局面，我們持有較為悲觀的態(tài)度：即使試點(diǎn)市場(chǎng)引入非現(xiàn)貨產(chǎn)品，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)獲得生存能力也是一件很困難的事情。未來(lái)兩年，二級(jí)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)將變得越來(lái)越雞肋。碳交易所面臨著兩個(gè)轉(zhuǎn)型機(jī)會(huì)，一是發(fā)展為地方拍賣平臺(tái)，二是轉(zhuǎn)型為碳金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵是大膽采用拍賣，建立一級(jí)市場(chǎng)，探索符合本區(qū)域的拍賣收入使用機(jī)制，設(shè)立區(qū)域碳基金，與國(guó)家級(jí)氣候基金形成合作體系，推動(dòng)一級(jí)市場(chǎng)的金融化發(fā)展。但是從碳市場(chǎng)所衍生出的碳基金與普通的引導(dǎo)基金或政策性基金存在很大差異，因?yàn)樗翘际袌?chǎng)設(shè)計(jì)的一部分，其獨(dú)立性會(huì)受到約束，例如資金使用形成的周轉(zhuǎn)率和杠桿率之間的平衡會(huì)對(duì)碳市場(chǎng)資金流動(dòng)效率產(chǎn)生直接的影響，基金投資策略、治理結(jié)構(gòu)和績(jī)效指標(biāo)設(shè)計(jì)也存在公平與效率的平衡。類似的工作在國(guó)內(nèi)外尚沒(méi)有成熟先例，我們也正在積極開(kāi)發(fā)資金使用方法學(xué)和工具，推動(dòng)地區(qū)碳基金的發(fā)展。

編者注：基于行業(yè)低碳和環(huán)保的轉(zhuǎn)型訴求，和助力行業(yè)探索行之有效的節(jié)能減排方式，中國(guó)水泥網(wǎng)將于9月25日在浙江寧波召開(kāi)“2014第二屆中國(guó)水泥發(fā)展論壇”。本次論壇以“高品質(zhì) 高性能 綠色建材”為主題，特邀行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)，產(chǎn)業(yè)專家與水泥及上下游行業(yè)代表共聚一堂，主要交流水泥、混凝土、砂石骨料行業(yè)的綠色生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，探討水泥行業(yè)進(jìn)一步延伸產(chǎn)業(yè)鏈的空間，分析最新節(jié)能環(huán)保技術(shù)裝備的技術(shù)特點(diǎn)，共同推進(jìn)建材行業(yè)的低碳發(fā)展大業(yè)！