海螺水泥:仍維持增量 外延式擴(kuò)張駛?cè)肟燔嚨?/h1>
研報(bào)國泰君安證券 · 2014-06-05 07:31 留言

維持盈利預(yù)測和“增持”評級。維持 2014-2015年的EPS預(yù)測2.28元、2.64元,維持“增持”評級,維持目標(biāo)價(jià)20.52元。對應(yīng)2014年9倍PE。

市場對需求過于悲觀,公司仍維持對2014年銷量增長2800萬噸,同比增長12.28%的目標(biāo)不變。上半年需求較為疲軟,認(rèn)為一方面源于華東華南過多的雨水天氣;另一方面來自于房地產(chǎn)需求端疲軟。目前,基建需求(鐵路、高速公路建設(shè))略超預(yù)期,公司認(rèn)為四季度旺季房地產(chǎn)、基建需求有望反彈,全年全國水泥需求增速不會低于5%。

行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基本完成的標(biāo)志性一年

券商認(rèn)為2014年是水泥行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基本完成的標(biāo)志性一年,券商的研究表明:2013年全國水泥運(yùn)轉(zhuǎn)率約為78%,而公司運(yùn)轉(zhuǎn)率在90%以上,預(yù)計(jì)2014年全行業(yè)產(chǎn)能運(yùn)轉(zhuǎn)率將過80%,由此推算目前現(xiàn)在整體產(chǎn)能與需求是相匹配的,充分表明全國水泥行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基本完成。

券商預(yù)計(jì)公司二季度噸毛利環(huán)比仍將上行。券商觀察到,3月初至5月末,華東主要城市42.5水泥均價(jià)累計(jì)下調(diào)25元/噸,而同期煤炭成本下降30元/噸,券商認(rèn)為受益于煤價(jià)的下行及產(chǎn)能利用率提升帶來的固定成本攤薄,二季度噸毛利仍有望環(huán)比上行。

外延式擴(kuò)張駛?cè)肟燔嚨?/strong>

券商測算公司前5 月已經(jīng)完成了3單收購,新增熟料產(chǎn)能約800多萬噸(2013年全年2單,新增熟料139.5萬噸),券商預(yù)計(jì)公司未來更多的重心仍要放到外延式擴(kuò)張,券商估算公司現(xiàn)有產(chǎn)能2.4億噸,“十二五”末目標(biāo)可以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能3億噸。

編輯:余樂樂

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