2019年前三季度水泥行業(yè)運行報告

水泥大數(shù)據(jù)研究院 · 2019-10-25 09:12 留言

  綜述:前三季度我國水泥行業(yè)景氣度繼續(xù)提升,隨著施工旺季來臨,預計四季度水泥將量價齊升。

  房地產(chǎn)、基建端水泥需求穩(wěn)定增長。1-9月全國水泥產(chǎn)量為16.91億噸,同比增長6.90%。

  供給端基本保持穩(wěn)定,沒有放松:1)隨著藍天保衛(wèi)戰(zhàn)進入攻堅戰(zhàn),各地水泥行業(yè)停窯政策只緊不松,今年河南實行“開二停一”,貴州推出剛性錯峰,內(nèi)蒙古、河北、山東、河南、江浙等地推出有關(guān)水泥行業(yè)污染物排放標準的政策文件,通過環(huán)保手段來倒逼去產(chǎn)能;2)今年前三季度新投產(chǎn)熟料產(chǎn)能約915萬噸,主要位于中南地區(qū),對當?shù)厥袌鲇幸欢ǖ臎_擊;3)進口熟料繼續(xù)增長,預計全年進口1500萬噸熟料,來自越南的比例有所下降,泰國、韓國和印尼等國家也進入了對中出口行列。

  行情方面,前三季度水泥價格高位震蕩,全國水泥價均始終保持440元/噸以上,9月末全國水泥價格指數(shù)為150.08點,與年初水平相比下降了7.47%,比去年同期上漲3.85%。前三季度水泥行業(yè)利潤總額預計為1320億元,同比預計約增長21%。

  三季度基建投資回暖,隨著2020年專項債額度的提前下發(fā),四季度基建投資上行態(tài)勢將能得到保持;9月房地產(chǎn)的投資增速企穩(wěn),主要是由于房地產(chǎn)施工階段從新開工向竣工轉(zhuǎn)移,隨著進入施工旺季,四季度地產(chǎn)端水泥需求有足夠的支撐。全年水泥產(chǎn)量預計超過23億噸。四季度水泥行情繼續(xù)上漲,但漲幅將弱于去年同期。

  一、水泥需求:基建投資回暖,房地產(chǎn)投資與新開工漸見下行


  今年以來,我國經(jīng)濟發(fā)展面臨國內(nèi)外風險挑戰(zhàn)明顯增多的復雜局面,政策要求持續(xù)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,加大逆周期調(diào)節(jié)力度。2019年前三季度,我國GDP增長6.2%,其中一季度增長6.4%,二季度增長6.2%,三季度增長6.0%,增速逐季降低。前三季度,全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)46.12萬億元,同比增長5.4%,增速和去年同期持平,但比上半年下降0.4個百分點。

  圖1:全國GDP及固定資產(chǎn)投資(季度,%)

  數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)

  1、基建投資:同比回暖,以4-5%增速穩(wěn)定增長

  從下游行業(yè)需求來看,前三季度基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè))同比增長4.5%,增速同比回升1.2個百分點。

  2018年受到嚴控政府債務、PPP項目清理的影響,基建投資增速驟然下滑。去年7月國常會中提出了穩(wěn)定基建投資的意見,年底發(fā)改委密集批復一批基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目,國務院批準提前下達了部分2019年新增地方政府債務限額1.39萬億元,對今年的基建增長提供了支撐。

  從數(shù)據(jù)來看,今年以來基建投資增速企穩(wěn),基本保持在4%以上。但總體來看,基建投資前期的增速并不高,主要是由于今年大規(guī)模減稅降費舉措,地方政府財政收入受到一定影響。為打通基建領(lǐng)域的融資,6月中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于做好地方政府專項債券發(fā)行及項目配套融資工作的通知》,專項債定向向基建領(lǐng)域放水。進入九月,隨著天氣好轉(zhuǎn)和旺季來臨,基建需求增加,基建投資增速連續(xù)兩月回升。目前各地正陸續(xù)上報專項債項目,隨著2020年專項債額度的提前下發(fā),四季度基建投資上行態(tài)勢將能得到保持。

  圖2:2014-2019.09基礎(chǔ)設(shè)施投資增長情況(季度)

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  2、房地產(chǎn):投資、新開工維持高增長,銷售小幅下滑

  自2015年以來,全國房地產(chǎn)開發(fā)投資增速處于上行趨勢。

  2019年1-9月份,房地產(chǎn)開發(fā)投資增長10.5%,增速比去年同比快0.6個百分點,但環(huán)比看連續(xù)兩個季度下滑。房地產(chǎn)開發(fā)投資主要由建安支出和土地購置費組成,與水泥直接相關(guān)的是建安支出今年以來恢復增長,1-8月同比增長5.77%,對水泥需求應有顯著拉升作用。今年以來土地購置費增速則持續(xù)回落,1-8月份土地購置費增長21.90%,增速同比大幅下滑45個百分點。

  圖3:2014-2019.09全國房地產(chǎn)開發(fā)投資相關(guān)情況(季度)

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  今年以來施工進度同比加快,新開工面積增速4月達到高點后連續(xù)下滑。1-9月份房屋新開工面積增長8.6%,增速比去年同期下降7.8個百分點,房屋竣工面積同比下降8.6%,降幅同比縮窄2.8個百分點,房屋施工面積同比增長8.7%,增速同比加快3.9個百分點。

  圖4:2014-2019.09全國房地產(chǎn)施工情況(季度)

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  前瞻性指標單月銷售面積增速環(huán)比下降,資金情況加速。1-9月份房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比下降20.2%,降幅比1-8月份縮窄5.4個百分點;土地成交價款下降18.2%,降幅環(huán)比縮窄3.8個百分點。1-9月份,商品房銷售面積同比下降0.1%,降幅比1-8月份縮窄0.5個百分點,9月單月銷售面積同比增長2.92%,環(huán)比降低1.74個百分點;本年資金來源增速4-8月內(nèi)持續(xù)下滑,9月同比增長7.1%,環(huán)比回升0.5個百分點。

  9月房地產(chǎn)的投資增速企穩(wěn),筆者認為主要是由于房地產(chǎn)施工階段從新開工向竣工轉(zhuǎn)移,新開工面積增速仍在回落,而竣工面積降幅已有明顯縮窄。政策面上,堅持“房住不炒”不變。今年6月起,銀保監(jiān)會開始嚴查資金違規(guī)進入房地產(chǎn),同時對房地產(chǎn)信托發(fā)出約談警示。據(jù)不完全統(tǒng)計,今年前三季度,各級因報建系統(tǒng)對銀行機構(gòu)開出“涉房”罰單超過120張,罰款金額逾億元。預計未來資金違規(guī)向房地產(chǎn)“輸血”的行為將得到一定遏制。筆者認為9月房地產(chǎn)開發(fā)投資企穩(wěn)只是暫時現(xiàn)象,不改下行趨勢,在融資渠道受阻的背景下,銷售有望在企業(yè)的還債壓力和促銷手段下回升,施工端在新開工向竣工的轉(zhuǎn)移中足夠支撐水泥需求。

  圖5:2014-2019.09全國房地產(chǎn)土地購置與資金來源情況(季度)

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  3、水泥產(chǎn)量:1-9月同比增長6.9%

  根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù),2019年前三季度水泥產(chǎn)量為169,068.00萬噸,比去年同期增產(chǎn)10818.00萬噸,9月單月水泥產(chǎn)量為21793.00萬噸。1-9月水泥產(chǎn)量同口徑和全口徑分別增長6.9%和6.84%,環(huán)比分別下降0.1個百分點和提高0.3個百分點,增速基本保持穩(wěn)定。

  圖6:水泥累計產(chǎn)量及同比增速走勢圖(季度)

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  前三季度,全國各大區(qū)域水泥產(chǎn)量均增長。北方增長最快,增速都為兩位數(shù),其中華北增長最高為19.41%。華東地區(qū)穩(wěn)健增長8.16%,西南和中南分別增長2.96%和2.47%,中南地區(qū)從8月開始轉(zhuǎn)增,此前7個月一直是下滑的狀態(tài)。

  圖7:2019年前三季度六大區(qū)域水泥產(chǎn)量及增速情況

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  分省市來看,前三季度多數(shù)?。ㄊ?、自治區(qū))水泥產(chǎn)量同比增長,共有26個,同比增長幅度在10%以上的有11個,主要分布在華北、東北等地,其中吉林漲幅最大,同比增長42.09%。產(chǎn)量同比下降的省(市、自治區(qū))僅有5個,主要集中在中南地區(qū),下降幅度最大的是北京,同比下滑16.21%。

  圖8:2019年前三季度各省市自治區(qū)水泥產(chǎn)量及增長情況

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  二、水泥供給:前三季度新投產(chǎn)7條生產(chǎn)線

  1、新投產(chǎn)項目

  根據(jù)中國水泥網(wǎng)統(tǒng)計,2019年上半年全國新投產(chǎn)7條水泥熟料生產(chǎn)線,新增熟料產(chǎn)能共914.5萬噸。

  表1:2019年1-9月新投產(chǎn)熟料生產(chǎn)線

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  2、產(chǎn)能置換項目

  今年產(chǎn)能置換項目顯著增多。根據(jù)水泥大數(shù)據(jù)研究院不完全統(tǒng)計,今年1-9月公開的擬置換產(chǎn)能新建項目共有17個,涉及到新建水泥熟料產(chǎn)能合計1988萬噸(有部分尚未公布新建項目情況),其中多數(shù)項目為跨省置換。

  3、運轉(zhuǎn)率(窯、磨機)

  從熟料窯運轉(zhuǎn)率來看,各省相比,遼寧運轉(zhuǎn)率最低,長三角地區(qū)4-6月旺季接近滿窯狀態(tài),山東和河南經(jīng)過5月旺季也接近滿窯,6月逐步進入停窯期運轉(zhuǎn)率下降。三季度運轉(zhuǎn)率整體有所下滑,山東或受停窯影響下滑幅度較大。

  圖9:2018-2019.09重點省份窯運轉(zhuǎn)率(月、%)

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  從磨機運轉(zhuǎn)率來看,三季度除華北受國慶影響出現(xiàn)明顯下滑外,其余區(qū)域整體處于上升趨勢。華東、中南和西南地區(qū)整體保持較高的運轉(zhuǎn)率,年初需求啟動也早于北方,2月中下旬運轉(zhuǎn)率就逐漸回升,到3月中下旬后基本穩(wěn)定在較高的水平上,5月開始有所回調(diào),7月又逐漸恢復。華北、東北、西北三個北方地區(qū)運轉(zhuǎn)率整體低于南方,需求啟動也晚,東北地區(qū)到3月以后磨機才逐漸啟動。東北水泥企業(yè)運轉(zhuǎn)率是全國最低,旺季最高也不成五成;西北地區(qū)今年需求較好,自春節(jié)后需求啟動以來運轉(zhuǎn)率一直保持上升的趨勢。華北五月磨機運轉(zhuǎn)率達到最高,之后持續(xù)下滑,7-8月開始穩(wěn)定回升,臨近10月時明顯下滑。

  圖10:2019年1-9月六大區(qū)域磨機運轉(zhuǎn)率(周、%)

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  三、水泥價格:一季度價格下跌,二三季度波動

  1、全國水泥價格走勢

  2018年末全國水泥價格達到歷史高點。進入2019年,一季度全國水泥價格達到高點后持續(xù)下跌,二季度開始水泥價格開始有小幅回升,4月中下旬后水泥價格開始進入平穩(wěn)期,波動幅度變小。三季度水泥行業(yè)跨越了從旺轉(zhuǎn)淡但從淡轉(zhuǎn)旺的過程,因此水泥價格先跌后漲,9月末全國水泥價格指數(shù)為150.08點,與年初水平相比下降了7.47%,比去年同期上漲3.85%。二三季度水泥價格波幅不大,全國水泥價格指數(shù)在140-150之間波動。

  圖11:2016年-2019年9月末全國水泥價格指數(shù)(天,點)

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  2、區(qū)域水泥價格走勢

  截至9月末,僅有華北和西北地區(qū)年內(nèi)水泥價格有所上漲,分別上漲1.97%和4.01%,華東回調(diào)最多,前三季度合計下調(diào)12.04%,西南和中南地區(qū)分別下跌4.23%和5.44%。

  同比看,東北是唯一今年價格同比下跌的地區(qū),9月末東北水泥價格同比下跌5.71%,其他地區(qū)同比均上漲,西北漲幅最大為10.96%,西南漲幅最小為2.69%。

  圖12:2019年前三季度各區(qū)域水泥價格指數(shù)(天,點)

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  今年前三季度,多數(shù)?。ㄊ校┧鄡r格回調(diào),少數(shù)上漲的?。ㄊ校┲饕植荚谖鞅焙腿A北部分地區(qū)。漲幅最大的是西藏,前三季度共上漲16.69%。跌幅排名前列的是江浙滬皖、貴州、河南等地區(qū),其中上海跌幅最大,前三季度總計下調(diào)了接近15.51%。

  圖13:2019年9月末各?。ㄊ校┧鄡r格及前三季度漲跌

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  3、熟料價格走勢

  2016年以來全國熟料價格一直維持漲勢。今年以來經(jīng)歷一陣回調(diào)后,熟料價格基本保持穩(wěn)定,全國熟料均價約在350元/噸以上。9月末,全國熟料價格指數(shù)(CLKPI)報收145.98,年內(nèi)下降了8.89%,同比增長0.56%。

  圖14:2017-2019年9月全國熟料價格指數(shù)

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  根據(jù)中國水泥網(wǎng)跟蹤的18省熟料價格,今年9月末熟料價格最高的是浙江省,熟料均價為415元/噸,另外安徽、四川、江西和江蘇熟料均價也達到400元/噸。從漲跌情況看,年內(nèi)多數(shù)地區(qū)熟料價格下跌,幅度超過20%的僅有浙江,上漲的地區(qū)有四川、青海、云南、廣西和山西。

  圖15:2019年9月末18省熟料價格及前三季度漲跌

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  4、水泥生產(chǎn)成本

  成本方面,2019年9月末,秦皇島(Q5500K)動力煤平倉價為582元/噸,比年初上漲0.87%,同比下跌8.92%。2月因煤礦事故引發(fā)停產(chǎn)等因素導致供應收縮,動力煤價格走高。3-4月,價格平穩(wěn)運行。5月下旬,由于需求疲軟價格價格大幅回調(diào),6月煤價回升。7月-8月上旬煤炭下游需求疲軟,價格高位回落,8月中旬止跌上揚,9月煤價先小幅上揚后持穩(wěn)。

  同期水泥價格處于回調(diào)狀態(tài),總體來看上半年水泥和煤炭價格差是下滑趨勢,從年初每噸358元下降至9月末約328元/噸。

  圖16:2019年前三季度水泥價格、煤炭成本及價格差(元/噸)

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  四、經(jīng)濟效益:1-7月實現(xiàn)利潤997億元,前三季度上市公司業(yè)績繼續(xù)增長

  2019年1-7月,全國水泥行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入5425億元,同比增長16.2%,利潤總額997億元,同比增長27.2%。據(jù)水泥大數(shù)據(jù)研究院預測,前三季度水泥行業(yè)利潤為1320億元,同比預計約增長21%。

  圖17:歷年三季度水泥行業(yè)利潤及同比

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  截至目前,部分A股水泥上市公司公布了三季度業(yè)績報告或預告??傮w來說今年水泥企業(yè)經(jīng)營業(yè)績繼續(xù)增長,龍頭海螺水泥前三季度營收突破千億大關(guān),同比增長42.37%,實現(xiàn)歸母凈利潤238.16億元,同比增長14.96%。發(fā)布業(yè)績預告的冀東水泥,寧夏建材等也顯示了喜人的盈利業(yè)績。僅有塔牌集團由于地區(qū)水泥價格下降導致前三季度業(yè)績下滑。

  表2:2019年前三季度部分水泥上市公司業(yè)績報告或預告

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  五、進出口市場

  受國內(nèi)市場水泥價格高企、錯峰停窯導致供應緊張,我國水泥及熟料出口量從2017年起逐年下降。今年1-8月水泥熟料累計出口量395萬噸,同比下降42.70%,其中主要是水泥出口量的下降,水泥和熟料出口量同比分別減少196.71萬噸和99.09萬噸。隨著出口量的減少,水泥和熟料的占比也在發(fā)生變化,從水泥和熟料并重變成以水泥為主,1-8月出口量中水泥占比達92.48%,比2017年的68.13%高出24.35個百分點。

  圖18:2016-2019.09我國水泥熟料出口情況(月)

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  2012后我國從國外進口熟料量很少,每年僅有不到30萬噸。隨著水泥供給側(cè)改革的推進,錯峰生產(chǎn)對熟料產(chǎn)量的縮減、水泥熟料企業(yè)集中度的提升,大企業(yè)熟料外銷量減少越來越明顯。國內(nèi)尚有眾多依賴外購熟料的粉磨站,國內(nèi)買不到熟料,隨之而來2017年熟料進口開始抬頭,全年進口87萬噸。2018年全年進口熟料量超過1200萬噸。今年錯峰生產(chǎn)政策繼續(xù)推進,熟料供應偏緊的狀態(tài)沒有明顯改善,加之國內(nèi)需求同比上升,1-8月共計進口熟料1255.30萬噸,預計全年進口將超過1500萬噸。

  圖19:中國歷年水泥熟料進口總量(萬噸)

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  2017年進口量最開始攀升時,進口水泥熟料幾乎全部來自于越南,自2018年5月起也有來自其他國家和地區(qū)的熟料進口到中國來,來自越南的熟料比例從最初的100%下降至目前約63%,盡管比例下降,但仍是中國進口熟料的主要來源地。其他向中國出口熟料較多的地區(qū)有泰國、韓國、印尼和阿聯(lián)酋等。

  圖20:中國從韓國出口熟料及占總進口量比例

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  六、四季度水泥行業(yè)運行情況展望

  今年以來我國水泥行業(yè)景氣度繼續(xù)提升,行業(yè)利潤繼續(xù)攀升。房地產(chǎn)、基建端水泥需求穩(wěn)定增長,供給方面看沒有放松,與去年相比有微調(diào),無太大變動。因此反應到行情上,前三季度水泥價格高位震蕩,同比繼續(xù)上漲,漲幅有所放緩。隨著施工旺季來臨,預計四季度水泥將量價齊升,全年水泥產(chǎn)量預計超過23億噸。由于三季度基建投資回暖,隨著2020年專項債額度的提前下發(fā),四季度基建投資上行態(tài)勢將能得到保持,9月房地產(chǎn)的投資增速企穩(wěn),主要是由于房地產(chǎn)施工階段從新開工向竣工轉(zhuǎn)移,隨著進入施工旺季,四季度地產(chǎn)端水泥需求有足夠的支撐。行情方面來看漲幅或?qū)⑷跤谌ツ晖?,一方面是由于水泥價格已然處于高位,對于下游需求方的承受能力有一定壓力,另一方面,今年四季度價格未必能復制去年的大漲,去年11月份生態(tài)環(huán)境部下發(fā)《長三角地區(qū)2018-2019年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》,由于環(huán)保限產(chǎn),長三角這片水泥生產(chǎn)和需求重地的供給收縮,今年江浙地區(qū)有安排錯峰生產(chǎn),安徽省目前尚未有秋冬季停窯消息。若無新的停窯安排出爐,今年四季度行情僅僅會有正常的旺季上漲。

編輯:魏瑜

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