上峰水泥逆勢(shì)發(fā)力謀上市 ST銅城退市前夜見曙光

　　水泥行業(yè)進(jìn)入2012年后由于固定資產(chǎn)投資放緩及房地產(chǎn)調(diào)控等原因市場(chǎng)低迷，至8月份華東地區(qū)等水泥價(jià)格基本下降到近十年最低谷，從水泥上市公司看多家企業(yè)半年報(bào)出現(xiàn)虧損，但作為國內(nèi)水泥20強(qiáng)中僅剩的兩家沒有上市公司之一的上峰水泥集團(tuán)近日逆市發(fā)力，準(zhǔn)備以全部水泥資產(chǎn)注入ST銅城實(shí)現(xiàn)借殼上市。

　　已經(jīng)暫停上市5年的ST銅城的股民終于見到曙光。深圳證券交易所今年6月退市政策正式出臺(tái)之后，一批早已為人詬病的股市“不死鳥”將要在2012年底前面臨終審。手中的股票能否在3個(gè)月內(nèi)騰籠換鳥化石點(diǎn)金，就看此次的最后保命一搏了。

　　上峰水泥攜七大優(yōu)勢(shì)彎道擬超越

　　國內(nèi)水泥行業(yè)目前產(chǎn)業(yè)集中度偏低，但前20大水泥企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力明顯占優(yōu)，其中主要為中國建材、海螺水泥、冀東水泥、華新水泥等大型國企上市公司，起步于浙江諸暨的上峰水泥是一家民營控股但與中國建材旗下的南方水泥和安徽的銅陵有色集團(tuán)等緊密合作的華東水泥勁旅，由于在安徽長(zhǎng)江沿岸物流條件便捷和石灰石資源豐富的地區(qū)布局的大型新型干法生產(chǎn)線競(jìng)爭(zhēng)力極強(qiáng)，同時(shí)其在具有“中國馳名商標(biāo)”認(rèn)定的上峰品牌、被國家發(fā)改委等認(rèn)定為國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整重點(diǎn)支持水泥集團(tuán)60強(qiáng)、融浙江精細(xì)管理特點(diǎn)與大型國有企業(yè)規(guī)范合作的獨(dú)特管理機(jī)制、經(jīng)驗(yàn)豐富的人才管理團(tuán)隊(duì)、4億噸以上優(yōu)質(zhì)的石灰石礦山資源儲(chǔ)備、長(zhǎng)江黃金水道低成本物流條件、新技術(shù)工藝及節(jié)能環(huán)保等方面的七大優(yōu)勢(shì)，上峰水泥上市進(jìn)入資本市場(chǎng)已具備良好的條件。

　　盡管2012年遇到行業(yè)的最低谷，但上峰的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)足以保證其在行業(yè)內(nèi)具備優(yōu)勢(shì)的盈利能力水平，一旦固定資產(chǎn)投資力度加大，水泥市場(chǎng)需求提升，其可實(shí)現(xiàn)利潤必將大幅提升，從其公告的2011年利潤可看出，其全年實(shí)現(xiàn)凈利潤5.6億元的凈利潤，是同區(qū)域的水泥上市公司巢東水泥的2倍。而目前華東地區(qū)水泥價(jià)格事實(shí)上已普調(diào)20元，按照其擬注入資產(chǎn)1000萬噸熟料、500多萬噸水泥的產(chǎn)能規(guī)模計(jì)算，每月因水泥上調(diào)價(jià)格增加利潤2000多萬元。

　　從相關(guān)公告可以看出，由于其財(cái)務(wù)融資成本較高等原因影響了利潤，一旦上市后融資成本降低，同時(shí)其相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的日趨完整，利潤將可能大幅度提升。這應(yīng)是上峰水泥在行業(yè)低谷中突然發(fā)力擬彎道超越的原因。

　　行業(yè)低谷估值較低銅城股東得益

　　同樣的行業(yè)低谷原因上峰水泥以其1000萬噸熟料產(chǎn)能、500多萬噸水泥產(chǎn)能的資產(chǎn)規(guī)模此次評(píng)估22億元，遠(yuǎn)低于其前期相關(guān)資產(chǎn)整合的評(píng)估值，這將使ST銅城股東大獲收益。根據(jù)公告方案，上峰水泥資產(chǎn)因本次重組股權(quán)被稀釋近三成，一旦水泥行業(yè)利潤穩(wěn)步回升，ST銅城的股東手中股票將可真正點(diǎn)石成金。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，水泥行業(yè)按產(chǎn)能計(jì)重置成本約每噸400元，則上峰水泥資產(chǎn)總估值應(yīng)至少在40億元以上，從水泥上市公司案例來看，2009年都江堰水泥三條線約上峰水泥一半的產(chǎn)能資產(chǎn)規(guī)模以估值達(dá)47億元注入四川雙馬，2011年江西萬年青收購錦溪水泥僅上峰水泥五分之一的產(chǎn)能規(guī)模估值約8.6億元，而前不久上峰資產(chǎn)整合時(shí)銅陵上峰與浙江上峰資產(chǎn)評(píng)估為25億元，相對(duì)而言本次估值22億元對(duì)銅城股東較為有利，這其中有今年以來行業(yè)步入低谷的原因，同時(shí)也與本次資產(chǎn)評(píng)估方法采用更為謹(jǐn)慎的成本法有關(guān)。業(yè)內(nèi)人士坦言，以目前上峰水泥特別是銅陵上峰在業(yè)內(nèi)的水泥產(chǎn)能規(guī)模、靠近長(zhǎng)江水運(yùn)得天獨(dú)厚的物流優(yōu)勢(shì)、礦山儲(chǔ)備資源、華東當(dāng)?shù)氐氖袌?chǎng)定價(jià)參與權(quán)等優(yōu)勢(shì)而言，其生產(chǎn)效率已接近海螺水泥等國內(nèi)管理能力最優(yōu)秀的水泥企業(yè)。目前主要由于宏觀經(jīng)濟(jì)和水泥行業(yè)的原因，企業(yè)的效益出現(xiàn)了下降，但從長(zhǎng)期來看，企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量仍然很優(yōu)秀。而上峰水泥股東本次以此較高代價(jià)入主銅城也顯示其進(jìn)入資本市場(chǎng)繼續(xù)擴(kuò)張發(fā)展的決心。

　　根據(jù)上峰水泥的發(fā)展計(jì)劃，其準(zhǔn)備長(zhǎng)期專注立足水泥主業(yè)，發(fā)揮靈活高效的機(jī)制優(yōu)勢(shì)，逐步完成產(chǎn)業(yè)鏈延伸，借助資本市場(chǎng)之力，努力將管理創(chuàng)新與品牌、人力資源培育成企業(yè)核心優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域發(fā)展，可持續(xù)發(fā)展，力爭(zhēng)進(jìn)入全國水泥十強(qiáng)?？梢娖湓谒嘈袠I(yè)持續(xù)發(fā)展的決心。

　　新一輪刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展計(jì)劃將帶動(dòng)水泥需求增長(zhǎng)

　　近日水泥板塊持續(xù)利好，市場(chǎng)資金呈現(xiàn)瘋狂追捧局面。繼近日超過一萬億的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資項(xiàng)目陸續(xù)公布之后，還有一萬億的龐大資金為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”保駕護(hù)航，在中央政府強(qiáng)力調(diào)控的背景下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望快速好轉(zhuǎn)。而市場(chǎng)普遍預(yù)期后續(xù)出臺(tái)的一萬億大規(guī)模投資，仍將集中在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上面，這無疑將給水泥板塊帶來持續(xù)性的重磅利好。

　　廣發(fā)證券曾發(fā)布研報(bào)表示：“基建投資漸行漸近，多個(gè)子行業(yè)分別利好，他們表示重點(diǎn)看好水泥板塊：一方面，目前時(shí)點(diǎn)，水泥行業(yè)仍存在的風(fēng)險(xiǎn)可能來自于盈利預(yù)期的繼續(xù)下調(diào)（雖然一季報(bào)已經(jīng)下調(diào)，但是仍有較大水分），盈利下調(diào)不充分主要因?yàn)樗嘈袠I(yè)基本面調(diào)整時(shí)間較晚、前期調(diào)整幅度較小，不過隨著5-6月份水泥價(jià)格的大跌和盈利預(yù)期的大幅回落，市場(chǎng)對(duì)于預(yù)期內(nèi)的利空已經(jīng)鈍化，股價(jià)下跌空間有限。另一方面，水泥分析框架除了供需關(guān)系以外，政策也是一個(gè)很大的影響因素；在供需關(guān)系達(dá)到一種新的均衡處在底部狀態(tài)時(shí)，政策的變動(dòng)帶來預(yù)期的改善將較大的影響到股價(jià)，而且從目前情況來看，我們認(rèn)為基建的改善是大概率事件，有望帶來水泥股的持續(xù)反彈?！?

　　只有一次機(jī)會(huì)，煎熬等待還是涅盤再生等待股東大會(huì)決定

　　是恢復(fù)上市，還是退市？當(dāng)前，擺在暫停上市公司面前的形勢(shì)十分嚴(yán)峻，*ST銅城面臨巨大的退市風(fēng)險(xiǎn)。深圳證券交易所《關(guān)于改進(jìn)和完善深圳證券交易所主板、中小企業(yè)板上市公司退市制度的方案》明確：對(duì)于2012年1月1日之前已暫停上市的公司，給予一定的寬限期，本所將在2012年12月31日之前對(duì)其作出是否核準(zhǔn)其恢復(fù)上市的決定。

　　從此前上市公司實(shí)際控制人浙江金昌投資管理有限公司公告的《致銅城集團(tuán)全體股東的公開信》了解到：上市公司一直以來全力推進(jìn)重組以徹底化解退市風(fēng)險(xiǎn)。前后接觸過多家重組方，按照“誰快誰重組”為第一原則，因部分重組方資產(chǎn)相關(guān)手續(xù)無法在短時(shí)間內(nèi)辦理完畢或另有其他上市打算等原因，*ST銅城最終選擇了上峰水泥為最后重組方，并于2012年8月27日簽署了《上市公司重大資產(chǎn)重組框架協(xié)議書》并及時(shí)對(duì)外發(fā)布了公告。

　　另據(jù)悉，此前于今年9月13日被股東大會(huì)否決的*ST創(chuàng)智重組，當(dāng)時(shí)在股東大會(huì)上投反對(duì)票的股東，因?yàn)榍袑?shí)感受到了退市的巨大風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)正在積極行動(dòng)、組織征集股東投票權(quán)，爭(zhēng)取重新召開股東大會(huì)表決原重組方案，以使得重組能夠繼續(xù)推進(jìn)。

　　據(jù)公司相關(guān)人士介紹，對(duì)于*ST銅城來說，本次重組將是公司的最后一搏，并不存在后備方案，唯有盡快在12月31日大限前完成重組，公司才能徹底化解退市風(fēng)險(xiǎn)。