[原創(chuàng)]2018年水泥上市公司商混業(yè)務(wù)發(fā)展對(duì)比分析
截止2018年底,水泥上市公司(含香港上市)發(fā)展商混業(yè)務(wù)共有19家,根據(jù)已披露的水泥企業(yè)年報(bào),本文將對(duì)13家水泥上市公司的商混作出發(fā)展對(duì)比分析(表1)。
表1:本文分析的13家水泥上市公司2018年商混業(yè)務(wù)營(yíng)收占比及產(chǎn)能
數(shù)據(jù)來(lái)源:上市公司,中國(guó)水泥網(wǎng),水泥大數(shù)據(jù)研究院,*營(yíng)收數(shù)據(jù)未披露
一、商混業(yè)務(wù)發(fā)展對(duì)比分析
從產(chǎn)能規(guī)??矗袊?guó)建材以4.6億方居首位,金隅股份達(dá)6500萬(wàn)方,華潤(rùn)、華新、萬(wàn)年青、天山、寧夏建材在1000~4000萬(wàn)方之間,西藏天路、海螺水泥及上峰水泥商混產(chǎn)能較低。
圖1:2018年13家水泥企業(yè)的商混產(chǎn)能
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1.1銷(xiāo)量對(duì)比分析:中國(guó)建材銷(xiāo)量最高,亞洲水泥銷(xiāo)量上升最快,祁連山最慢
根據(jù)跟蹤統(tǒng)計(jì)出的11家上市公司商混銷(xiāo)量(圖2)情況看,中國(guó)建材商混銷(xiāo)量最高,達(dá)9566萬(wàn)方,遙遙領(lǐng)先于其他企業(yè),是第二位金隅股份的5.9倍。銷(xiāo)量最低的是祁連山、塔牌集團(tuán)和海螺集團(tuán),不足100萬(wàn)方。從增速上看,亞洲水泥商混銷(xiāo)量增速高達(dá)40%,位于第一,筆者認(rèn)為主要是服務(wù)的市場(chǎng)(南昌,上海,武漢)地產(chǎn)需求較旺,促使銷(xiāo)量大增,比如上海、江西南昌和湖北武漢房地產(chǎn)施工面積,分別上升15.48%,8.29%和11.34%。
祁連山,天山股份和寧夏建材商混銷(xiāo)量出現(xiàn)較大負(fù)增長(zhǎng),分別下滑26.69%,21.56%和11.33%,這三家企業(yè)所處地區(qū)的房地產(chǎn)不景氣緣故,比如新疆和寧夏房地產(chǎn)施工面積增速大幅下滑,分別下滑15.83%和9.14%,甘肅的房地產(chǎn)施工面積增速只有2.19%。
圖2:2018年11家水泥企業(yè)的商混銷(xiāo)量及變化
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1.2產(chǎn)能利用率對(duì)比:塔牌產(chǎn)能利用率高,北方企業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩
11家企業(yè)中,塔牌集團(tuán)商混產(chǎn)能利用率最高,高達(dá)67.39%,由于公司通過(guò)優(yōu)化混凝土產(chǎn)業(yè)布局,加快處置協(xié)同效應(yīng)較差的攪拌站點(diǎn)。其次是海螺水泥,2018年商混項(xiàng)目投產(chǎn)完成,產(chǎn)能60萬(wàn)方,在貴州(遵義)和四川(廣元、巴中)市場(chǎng)的產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)32萬(wàn)方,產(chǎn)能利用率達(dá)到53.33%。而華新水泥,祁連山,天山水泥和寧夏建材的產(chǎn)能率低于20%,產(chǎn)能發(fā)揮不足。
圖3:2018年11家水泥企業(yè)的商混產(chǎn)能利用率
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1.3價(jià)格對(duì)比:各企業(yè)商混價(jià)格不同程度上漲,中國(guó)建材平均售價(jià)最高
2018年,各家企業(yè)商混平均售價(jià)在300~500區(qū)間之內(nèi),其中價(jià)格最高是中國(guó)建材(432元/方)。天山水泥、亞洲水泥和萬(wàn)年青也在400元/方以上,海螺水泥最低,僅259.37元/方,其他企業(yè)在360~380元/方之內(nèi)。
從增速來(lái)看,2018年,商混受原材料(水泥、砂石)成本提升而漲價(jià),除了寧夏建材(價(jià)格下滑7.88%,寧夏地區(qū)下游施工情緒較淡,拿貨不積極,去年寧夏地區(qū)商混價(jià)格一直處于低位運(yùn)行),其余企業(yè)的商混價(jià)格都有較大的增幅。其中天山水泥商混價(jià)格增幅最多,在37.45%,由于新疆是"一帶一路"連接歐亞通道的關(guān)鍵點(diǎn),又在去年年中國(guó)常會(huì)提出西部基建補(bǔ)短板的政策推動(dòng)下,同時(shí)新疆是錯(cuò)峰限產(chǎn)最早的地區(qū),因此商混供應(yīng)偏緊,導(dǎo)致新疆地區(qū)商混價(jià)格大幅提升43%。另外海螺商混項(xiàng)目在2018年投產(chǎn),2018年海螺商混價(jià)格實(shí)現(xiàn)在259.37元/方。
表2:2018年10家水泥企業(yè)的商混單價(jià)及增速,包括服務(wù)地區(qū)
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1.4每方成本對(duì)比:各企業(yè)商混成本不同程度上漲,亞洲水泥單位成本最高
亞洲水泥和天山水泥的成本分別處于第一和第二,在365.71元/方和365.40元/方。第三的是萬(wàn)年青成本在324.90元/方。其余企業(yè)成本均在200-300元之間。
由于錯(cuò)峰限產(chǎn)因素,2018年原材料處于漲價(jià)中,其中天山股份的成本價(jià)漲幅高達(dá)35.06%,是位于第二位萬(wàn)年青(漲幅24.39%)的1.43倍。而寧夏建材的單位成本同比下滑 14.13%,是由于因產(chǎn)量下滑,對(duì)應(yīng)的制造成本收縮導(dǎo)致的。
表3:2018年9家水泥企業(yè)(中國(guó)建材除外)商混單位成本及增速,服務(wù)地區(qū)
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1.5商混業(yè)績(jī)對(duì)比分析
(1)海螺水泥收入暴增63.5倍,寧夏建材,祁連山,西藏天路下滑
2018年海螺水泥商混收入暴增63.5倍,增速遙遙領(lǐng)先于其他企業(yè),因海螺2017年開(kāi)始在貴州(遵義),四川(廣元、巴中)市場(chǎng)投資建設(shè)商混項(xiàng)目,2018年商混項(xiàng)目投產(chǎn),并在行情大好推動(dòng)下,商混收入增速大幅上行。其次是亞洲水泥和上峰水泥,商混收入同比上漲75.67%和66.01%,受價(jià)格以及銷(xiāo)量同時(shí)增加緣故。其中有3家企業(yè)的商混收入同比增速處于下滑,比如西藏天路(同比增速-27.98%),祁連山(同比增速-19.6%)和寧夏建材(同比增速-17.53%),受商混銷(xiāo)售大幅下滑,商混價(jià)格漲幅微弱的影響。
祁連山,萬(wàn)年青和華潤(rùn)的商混業(yè)務(wù)成本管理不佳,成本漲幅超營(yíng)收漲幅分別是4.41%,2.68%和0.33%。前者主要是市場(chǎng)不景氣(主要市場(chǎng)蘭州和青藏地區(qū)收入大幅下滑8.52%和11.49%),后兩者一方面是原材料價(jià)格漲價(jià),另一方面是銷(xiāo)量增加,導(dǎo)致人工成本和制造成本有不同程度增加。其中金隅商混營(yíng)收數(shù)據(jù),年報(bào)未披露不做對(duì)比分析。
表4:12家水泥上市公司(除金隅股份)商混業(yè)務(wù)主營(yíng)指標(biāo)及變化
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?。?)寧夏建材毛利率居首,祁連山、華潤(rùn)、萬(wàn)年青商混毛利率下行
在這12家企業(yè)中(除了中國(guó)建材),2018年寧夏建材的商混毛利率最高(38.12%),其次是上峰水泥(毛利率36.64%),而毛利率最低的是金隅股份(10.47%)。
毛利增速方面,這12家中,上峰水泥毛利率增速最快,16.01%,因商混業(yè)務(wù)主要市場(chǎng)安徽和浙江的房地產(chǎn)施工面積增速增長(zhǎng)9.47%和4.19%,同時(shí)公司成本管理較好,促使毛利率同比增加。而12家中有3家公司的商混毛利率增速處于負(fù)增長(zhǎng),祁連山毛利率同比下滑3.84%,一方面是商混銷(xiāo)量大幅下滑-26.31%,另一方面因環(huán)保嚴(yán)格,原材料供應(yīng)失控,成本高企。華潤(rùn)水泥和萬(wàn)年青的商混毛利率同比也分別下滑1.6%和0.17%,雖然萬(wàn)年青和和華潤(rùn)的商混銷(xiāo)量增加,但所在市場(chǎng)江西和福建商混價(jià)格表現(xiàn)平淡。其余企業(yè)毛利率表現(xiàn)較好,主要是收入端漲價(jià)促使。
圖4:2018年12家水泥企業(yè)(除了中國(guó)建材)商混毛利率及同比
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二、2019年各水泥上市公司業(yè)務(wù)展望
中國(guó)建材:子公司中國(guó)聯(lián)合水泥的發(fā)展戰(zhàn)略是在"十三五"期間,通過(guò)自建方式,到2020年商混產(chǎn)能達(dá)到21200萬(wàn)方,屆時(shí)將成全國(guó)專(zhuān)業(yè)的水泥混凝土制造商。
其上市子公司祁連山,2019年計(jì)劃生產(chǎn)商混120萬(wàn)方,預(yù)計(jì)所有業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入56.86億元。
其上市子公司寧夏建材在2019年將生產(chǎn)商混132萬(wàn)方,預(yù)計(jì)所有業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入40.53億元。
華新水泥:公司計(jì)劃2019年,投資50億元建設(shè)尼泊爾和烏茲別克斯坦項(xiàng)目,完成湖北黃石和云南祿勸舊產(chǎn)能置換項(xiàng)目,繼續(xù)擴(kuò)張骨料項(xiàng)目,大力發(fā)展新材料業(yè)務(wù),預(yù)計(jì)2019年公司水泥及熟料7294萬(wàn)噸,商混產(chǎn)量將提升到368萬(wàn)方,而骨料將提升到2662萬(wàn)噸,而環(huán)保業(yè)務(wù)總處置量達(dá)到304萬(wàn)噸,預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入在2018年的基礎(chǔ)上。
西藏天路: 預(yù)計(jì)2019年西藏天路的商混產(chǎn)能達(dá)到60萬(wàn)方,公司在2018年年末發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金為昌都新建2,000t/d 熟料新型干法水泥生產(chǎn)線(二期)項(xiàng)目、林芝年產(chǎn)90 萬(wàn)噸環(huán)保型水泥粉磨站項(xiàng)目、日喀則年產(chǎn)60 萬(wàn)立方米商品混凝土擴(kuò)建環(huán)保改造項(xiàng)目。
編輯:陳瑋
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