資本加大水泥投資是何緣故？

　　在股市低迷，股價(jià)接近歷史低位的時(shí)刻，金融資本和產(chǎn)業(yè)資本選擇大規(guī)模買入水泥股。在金融資本此舉為短期獲利的目的不同，產(chǎn)業(yè)資本恰在此時(shí)機(jī)展開(kāi)戰(zhàn)略擴(kuò)張。這對(duì)私募股權(quán)基金時(shí)下投資上市公司時(shí)機(jī)難得的情況下，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)操作也不失為可選的投資路徑。

　　買進(jìn)水泥

　　2011年9月20日，海螺水泥的股東海螺設(shè)計(jì)院增持了海螺水泥320.6萬(wàn)股，約占公司總股本的0.06％。增持后，海螺設(shè)計(jì)院持有海螺水泥1810.5萬(wàn)股股份。此外，海螺設(shè)計(jì)院還有后續(xù)增持計(jì)劃：海螺集團(tuán)或海螺設(shè)計(jì)院擬自9月20日起的未來(lái)6個(gè)月內(nèi)視市場(chǎng)行情決定是否繼續(xù)增持。

　　之前的9月16日，貝萊德基金（Blackrock）以每股平均價(jià)25.477元，增持海螺水泥逾4937萬(wàn)股，涉資約12.58億元，持股量由3.54%增至7.34%，持股首度曝光。另外，其還持有海螺水泥1311萬(wàn)股。

　　在資本增持海螺水泥外，海螺水泥也在不斷增持國(guó)內(nèi)水泥行業(yè)第二大公司冀東水泥的股份。

　　海螺水泥增持冀東水泥已經(jīng)不是短期博利，而更像是長(zhǎng)期戰(zhàn)略。2008年8月8日，海螺水泥因持有冀東水泥6123.5萬(wàn)股，占冀東水泥股份總數(shù)已經(jīng)達(dá)到5.05%,因此第一次舉牌冀東水泥。2011年4月29日，海螺水泥再次因從二級(jí)市場(chǎng)累計(jì)增持冀東水泥6062.5萬(wàn)股而舉牌，此時(shí)海螺水泥持有冀東水泥的股份數(shù)量達(dá)到1.22億股，占冀東水泥股份總數(shù)的10.05%。

　　時(shí)隔一天，冀東水泥大股東冀東集團(tuán)也宣示其控股股東地位。4月30日，冀東水泥再發(fā)公告，稱冀東集團(tuán)增持公司股份757萬(wàn)股，占總股本的0.624%。增持后，冀東集團(tuán)持有公司股份5.02億股，占總股本的41.403%。

　　其后，冀東水泥在5月7日至6月21日之間因收購(gòu)*ST秦嶺停牌，但是公司半年報(bào)顯示，冀東集團(tuán)和海螺水泥并未停止對(duì)公司股權(quán)的爭(zhēng)奪大戰(zhàn)。6月底，冀東集團(tuán)持股數(shù)較4月30日舉牌時(shí)微增了19.40萬(wàn)股；而海螺水泥持有公司股票則繼續(xù)增加了1220.02萬(wàn)股，達(dá)到1.34億股，不過(guò)增持?jǐn)?shù)量尚未達(dá)到5%的舉牌“紅線”。

　　而之前祁連山4.82億增持酒鋼宏達(dá)也是中材集團(tuán)布局西北水泥市場(chǎng)的戰(zhàn)略舉措。2010年5月28日，祁連山與酒鋼宏達(dá)簽署增資協(xié)議，祁連山及其子公司將分別向酒鋼宏達(dá)以現(xiàn)金方式增資擴(kuò)股人民幣2.41億元。

　　緣何投資？

　　為什么金融資本和產(chǎn)業(yè)資本都在買進(jìn)水泥公司？

　　祁連山4.82億增持酒鋼宏達(dá)的戰(zhàn)略意圖明顯。作為中材集團(tuán)西北水泥戰(zhàn)略布局的一支重要力量，祁連山此舉意在實(shí)現(xiàn)中材集團(tuán)打通河西走廊、將甘肅與新疆水泥市場(chǎng)連成一線的戰(zhàn)略部署。

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，祁連山增資酒鋼宏達(dá)是其“立足甘肅、放眼青藏”戰(zhàn)略中的重要一步，祁連山做強(qiáng)做大勢(shì)必帶動(dòng)中材集團(tuán)在西北的發(fā)展。目前，中材集團(tuán)在西北地區(qū)擁有天山股份、賽馬實(shí)業(yè)和祁連山3家上市公司，分別占新疆40%、寧夏60%以及甘肅40%左右的市場(chǎng)份額。

　　招商證券認(rèn)為，海螺水泥目前增持冀東水泥意味著產(chǎn)業(yè)資本認(rèn)為企業(yè)價(jià)值相對(duì)于重置成本開(kāi)始變得有吸引力，這在新增產(chǎn)能受限的情況下很有意義。

　　而如果從估值的角度看，周期性行業(yè)在趨勢(shì)向下過(guò)程中往往找不到底部的合理的估值依據(jù)，由于未來(lái)的盈利預(yù)測(cè)充滿著不確定性，因此更應(yīng)該關(guān)注PB指標(biāo)和產(chǎn)業(yè)資本的動(dòng)作。從PB的角度來(lái)說(shuō)，目前海螺PB為2.2倍，已接近2010年中期的位置（當(dāng)時(shí)為2倍），而2008年的最低點(diǎn)是1.3倍。2005年的低點(diǎn)是1.5倍。

　　上一輪海螺水泥的增持是從2009年8月開(kāi)始，到2010年8月結(jié)束。事實(shí)上，現(xiàn)在回顧2010年7-8月的市場(chǎng)表現(xiàn)，正是海螺水泥股價(jià)的一個(gè)底部區(qū)域。

　　只是與2008年和2010年相比，海螺水泥面臨的經(jīng)營(yíng)環(huán)境整體較好，優(yōu)勢(shì)在于產(chǎn)業(yè)集中度提高。而不利的方面在于目前所面臨的需求前景可能要更差一些。

　　而從海螺水泥此前披露的中期業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)看，公司盈利創(chuàng)出歷史新高，且盈利能力傲視同業(yè)。今年上半年公司銷售水泥和熟料7084萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.8%，約占水泥行業(yè)上市公司總銷量的35%；實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入221.18億元，同比增加61.7%，約占同行業(yè)上市公司營(yíng)收總額的30%；歸屬母公司凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)233.6%至59.94億元，占同行業(yè)上市公司凈利潤(rùn)總額比重超過(guò)50%，每股收益達(dá)到1.13元。