水泥網評論：房地產去庫存對水泥市場有何影響？

4月30日，中央政治局召開會議，關于房地產方面，會議有兩點重要表述。一是繼續(xù)壓實保交樓各方責任。會議指出，繼續(xù)堅持因城施策政策，壓實地方政府、房地產企業(yè)、金融機構責任，切實做好保交房工作；二是房地產企業(yè)要去庫存。會議強調，統(tǒng)籌研究消化存量房產和優(yōu)化增量住房的政策措施，抓緊構建房地產發(fā)展新模式，促進房地產高質量發(fā)展。其中“消化存量房產和優(yōu)化增量住房”是近幾年未出現的新提法，這引起了房地產及相關產業(yè)的廣泛關注。作為地產的重要上游原料行業(yè)之一，水泥行業(yè)將會受到哪些影響？

一、時隔九年 重提去庫存

2014-2015年，中國經濟開始進入新常態(tài)，地產行業(yè)面臨著信貸緊縮、房企爆雷、庫存高企等問題，2014年7月國務院印發(fā)《關于進一步加強棚戶區(qū)改造工作的通知》，棚改正式開始。2015年年底召開的中央經濟工作會議順勢提出“三去一補一降”任務，要求地產行業(yè)打通供需通道，消化庫存，穩(wěn)定房地產市場。2016-2021年，借助政策紅利和需求釋放，房地產行業(yè)迎來繁榮發(fā)展期。

表1:地產去庫存的兩次重磅會議情況對比

資料來源：水泥大數據研究院整理

數據顯示，截至到2024年3月，中國房地產開發(fā)企業(yè)商品房待售面積74833萬平，超過2015年，達到歷史高位水平，如果加上二手房，廣義庫存量則會更高。在此背景下，時隔九年，中央重提去庫存，同時淡化“三大工程”，將消化存量庫存作為今后一段時期地產行業(yè)的工作重點。筆者認為，歷史會重演，但不會簡單重復。一方面，當前房地產市場的供需關系已發(fā)生重大變化；另一方面，國家對引導地產行業(yè)高質量發(fā)展的決心堅定不移。因此，地產行業(yè)難以重現“十三五”輝煌時期，預計經過深度調整后將轉入平穩(wěn)健康發(fā)展的新階段。

圖1：當前房地產庫存達到歷史高位

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

二、謹慎看待對水泥行業(yè)影響

（一）短期：提振信心 改善預期

中國水泥網水泥大數據顯示，自2023年以來，沿江水泥信心指數多在50%以下，這反映出地產行業(yè)景氣度下降背景下水泥企業(yè)經營信心不足。此次政治局會議結束后，北京、杭州等重要城市先后出臺部分放松或全面放開限購的政策，預計還將有更多地區(qū)祭出寬松大招。短期看，水泥行業(yè)作為與地產行業(yè)緊密聯系的行業(yè)，市場信心會得到一定程度提振，這對改善企業(yè)經營者未來預期將起到積極作用。

圖2：沿江水泥市場信心指數（%）

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

（二）長期：難改下行走勢

2015年中央提出“去庫存”后，房地產行業(yè)再次步入繁榮期，投資平穩(wěn)增長，房價持續(xù)上漲，不少地區(qū)房價翻倍。與此同時，受益于需求穩(wěn)定和供給側結構性改革，水泥價格步步走高，水泥行業(yè)走出虧損泥潭，地產和水泥實現“雙贏”。2022年及之后，地產持續(xù)深度調整，水泥需求大幅萎縮，這一繁榮趨勢開始結束。

圖3：2016-2021房價、水泥價格聯袂走高

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

2016-2021年這輪地產去庫是以房價上漲形式完成，當時無論是政府還是房企和居民，均對地產持有樂觀預期，加上政策利好和需求釋放，地產銷售端和投資端均表現較高景氣度。但時過境遷，當前行業(yè)環(huán)境發(fā)生重大變化，高頻數據顯示，2024年5月以來地產銷售端數據并未出現好轉，新的政策效果仍待觀察。拉長周期看，人口紅利逐漸消失，市場供求關系發(fā)生重大變化，“房住不炒”政策已成共識，居民預期普遍較差，房企新開項目較為謹慎。因此，此輪房地產去庫政策對水泥市場影響較為有限，難以改變水泥行業(yè)長期下行走勢。

圖4：土地成交和新開工仍未轉正

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）