[年報點評]山水水泥:主營業(yè)務量升價跌,全年業(yè)績出現(xiàn)虧損
綜評:2023年,山水水泥實現(xiàn)營業(yè)收入181.16億元,同比下降15.69%,歸屬于上市公司股東的凈利潤為-8.84億元,同比下降217.02%。2023年,水泥行業(yè)競爭加劇,公司主營業(yè)務呈現(xiàn)量升價跌的狀態(tài),營業(yè)收入延續(xù)負增長趨勢,加之毛利率降幅較為明顯,歸母凈利潤出現(xiàn)虧損。
圖1、2:2023年山水水泥營業(yè)收入與歸母凈利潤(單位:億元、%)
數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)
全年銷量增長,平均售價大幅下跌
2023年,山水集團水泥和熟料銷量分別為5261.2萬噸和1033.8萬噸,同比增幅分別為10.6%和35.4%。從地域分布來看,山東地區(qū)共銷售水泥2863.7萬噸,同比增長2.4%,占比相較于2022年下滑5.3個百分點至58%;東北、山西以及新疆市場水泥銷量分別為1589.5萬噸、687.7萬噸和120.3萬噸,同比增速均超過20%??偟膩砜矗?023年山水水泥在其主要市場的銷量占比達到13.1%左右,市場份額相較于2022年提升約2.0個百分點。
由于山水水泥所在的北方市場普遍出現(xiàn)需求縮量的情況,市場競爭明顯加劇,水泥及熟料價格持續(xù)走低。在此背景下,山水水泥雖能依靠企業(yè)品牌和規(guī)模優(yōu)勢實現(xiàn)銷量增長,但水泥及熟料平均售價不可避免地跟隨市場回落。2023年,山水集團水泥銷售均價約為270.1元/噸,同比下降25.1%,熟料銷售均價約為216.5元/噸,同比下降29.3%。
圖3、4:2023年山水集團水泥、熟料銷量及售價(單位:萬噸、元、%)
數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)
成本降幅相對較小,業(yè)績出現(xiàn)虧損
2023年,國內(nèi)煤炭價格高位回落,加之山水水泥燃料替代率提升,熟料用煤成本降至112.9元/噸,同比降幅達到25.3%。因此,山水水泥在銷量增長的情況下,銷售成本同比仍降低了7.88%。然而,由于水泥和熟料銷售價格降幅遠大于生產(chǎn)成本降幅,全年山水水泥綜合毛利率進一步下滑至18.1%,相較于2022年減少了7.5個百分點。另外,2023年山水水泥短期借款增加,財務費用占營收的比例有所上升。在上述因素影響下,山水水泥歸母凈利潤降至-8.84億元,同比下降217.02%。
表1:2023年山水水泥主要經(jīng)營數(shù)據(jù)
數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)
后市展望:市場供需矛盾突出,盈利難度較大
2024年,山水水泥所在的北方地區(qū)仍然面臨需求下行壓力,尤其是部分區(qū)域存在化債任務,影響基建項目落地施工,市場供需矛盾預計仍較為突出。受此影響,水泥行業(yè)難以實現(xiàn)價格推漲,預計年內(nèi)水泥及熟料價格維持低位運行。目前山水集團水泥及孰料業(yè)務占比仍超過9成,相對單一的業(yè)務結(jié)構(gòu)將給公司帶來較大的經(jīng)營壓力,預計短期內(nèi)實現(xiàn)盈利的難度較大。(本文不構(gòu)成投資建議)
編輯:林加義
監(jiān)督:0571-85871667
投稿:news@ccement.com