[年報(bào)短評(píng)]華潤(rùn)水泥：產(chǎn)能利用率創(chuàng)新高 盈利大幅提升

盈利

　　2013年華潤(rùn)水泥控股年度盈利32.8億港元，同比上漲近40%；本公司擁有人應(yīng)占年度盈利33.3億港元，同比上漲超過(guò)43.6%。可以說(shuō)在2012年股東凈利潤(rùn)大幅下滑的情況下2013年華潤(rùn)水泥為股東帶來(lái)了不錯(cuò)的收益，收益額僅次于2011年的全行業(yè)波谷時(shí)期。從下圖華潤(rùn)水泥控股的股價(jià)走勢(shì)來(lái)看受行業(yè)景氣度、公司2012年經(jīng)營(yíng)成果及資本市場(chǎng)變化等多方面因素的影響，2013年上半年華潤(rùn)水泥控股股價(jià)維持下跌態(tài)勢(shì)，直至6月底開始出現(xiàn)上升勢(shì)頭并保持至12月中旬。2014年1月份，在1月14日公司公告盈利將大幅增長(zhǎng)之后15日股價(jià)跳空高開。

圖1：華潤(rùn)水泥控股股價(jià)走勢(shì)

生產(chǎn)

　　從華潤(rùn)水泥2013年的生產(chǎn)活動(dòng)來(lái)看，公司新建成一條日產(chǎn)4500噸熟料生產(chǎn)線及兩條粉磨線同時(shí)淘汰2條1200t/d熟料生產(chǎn)線及相關(guān)粉磨線，新增5座混凝土攪拌站，水泥、熟料、混凝土產(chǎn)能分別增加100萬(wàn)噸、70萬(wàn)噸、290萬(wàn)立方米。新增產(chǎn)能的釋放、區(qū)域需求旺盛以及公司策略性維持高水平生產(chǎn)活動(dòng)使得2013年華潤(rùn)水泥產(chǎn)能利用率大幅提高，其中水泥、熟料產(chǎn)能利用率更是創(chuàng)歷史新高。

　　表1：2008-2013年華潤(rùn)水泥水泥、熟料、混凝土產(chǎn)能發(fā)揮率（%）

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：華潤(rùn)水泥控股年度報(bào)告

銷售

　　從公司2013年的銷售活動(dòng)來(lái)看，集團(tuán)內(nèi)部的關(guān)聯(lián)交易額較2012年增加1.43億港元，用于集團(tuán)混凝土生產(chǎn)的內(nèi)部水泥銷量為330萬(wàn)噸，較2012年增加30萬(wàn)噸，占水泥總銷量比例為4.7%，與2012年相同。外部銷售情況如下表：

　　表2：2012、2013年華潤(rùn)水泥產(chǎn)品銷售情況

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：華潤(rùn)水泥控股年度報(bào)告

　　水泥售價(jià)有小幅下滑，但銷量大幅上漲，混凝土售價(jià)與銷量均有所上漲，使得公司營(yíng)業(yè)收入（對(duì)外銷售）上漲15.8%。水泥產(chǎn)品的售價(jià)從2013年年初開始下跌，四月份起經(jīng)濟(jì)活動(dòng)日趨活躍帶動(dòng)水泥產(chǎn)品的強(qiáng)勁需求，華南市場(chǎng)自九月份開始進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，水泥售價(jià)上升。混凝土均價(jià)一直相對(duì)穩(wěn)定，直至第四季度隨著水泥價(jià)格的大幅上升約有7.6%幅度的上漲。

成本

　　從公司的成本控制來(lái)看，持續(xù)的煤耗電耗的降低以及物流成本的壓縮使得公司獲得更好的毛利率。2013年集團(tuán)采購(gòu)的煤炭均價(jià)為691港元/噸，較2012年減少104港元/噸，噸熟料標(biāo)準(zhǔn)煤耗由2012年的109.3公斤減少至107.8公斤；噸熟料平均煤炭成本由2012年128.1港元下降至105.6港元。噸水泥電力成本由2012年的42.9港元下降至41.1港元，噸水泥電耗由2012年的84.1千瓦時(shí)下降至77.6千瓦時(shí)，集團(tuán)的余熱發(fā)電設(shè)備2013年發(fā)電量較2012年增加16.5%。

　　物流管理上通過(guò)提高西江流域的運(yùn)輸能力及中轉(zhuǎn)庫(kù)的年處理能力來(lái)凸顯“水運(yùn)+中轉(zhuǎn)”的物流運(yùn)輸優(yōu)勢(shì)。2013年集團(tuán)通過(guò)招標(biāo)在西江流域已鎖定運(yùn)輸運(yùn)力65萬(wàn)噸，年運(yùn)輸量達(dá)2500萬(wàn)噸；另外集團(tuán)持49%股份的廣西潤(rùn)桂船運(yùn)有限公司船只數(shù)量有所增加，運(yùn)力提高10萬(wàn)噸至450萬(wàn)噸。這使得公司對(duì)西江運(yùn)輸成本的控制得到加強(qiáng)。另外2013年公司中轉(zhuǎn)庫(kù)比2012年增加8個(gè)，年設(shè)計(jì)周轉(zhuǎn)能力增加400萬(wàn)噸至3000萬(wàn)噸。

毛利

　　優(yōu)秀的成本控制使得公司綜合毛利率較2012年有4.4個(gè)百分點(diǎn)的提升。

　　表3：2012、2013年公司產(chǎn)品毛利率比較（%）

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：華潤(rùn)水泥控股年度報(bào)告

　　集團(tuán)2013年凈利潤(rùn)率為11.2%，較2012年提高1.9個(gè)百分點(diǎn)；每噸水泥及每立方混凝土的盈利凈額分別為42.7港元、8.9港元，2012年分別為28.4港元及16.0港元。第四季度華南地區(qū)水泥價(jià)格大幅上漲，但混凝土價(jià)格上漲幅度較小，預(yù)計(jì)是造成公司混凝土毛利率下滑的主要原因。

　　此外，公司在安全環(huán)保和節(jié)能減排上給予一貫的重視，2013年一年集團(tuán)完成28條熟料生產(chǎn)線的改造，并計(jì)劃于2014年上半年完成余下的兩條生成產(chǎn)線；年內(nèi)完成5條熟料生產(chǎn)線的收塵系統(tǒng)技術(shù)改造，另外8條正在進(jìn)行中。公司榮獲香港環(huán)保促進(jìn)會(huì)頒發(fā)的“香港綠色企業(yè)大獎(jiǎng)2013”優(yōu)越環(huán)保管理獎(jiǎng)銀獎(jiǎng)。重視社會(huì)責(zé)任會(huì)使公司保持更長(zhǎng)久的可持續(xù)發(fā)展。