去低標(biāo)利于大企業(yè),但對供需影響或有限

長江證券 · 2014-02-14 17:35 留言

  本次取消低標(biāo)和1999年類似,都是為了提升水泥產(chǎn)品質(zhì)量

  2013-10國務(wù)院發(fā)文提出要取消PC32.5(包括R),推廣高標(biāo)號水泥和高性能混凝土。其實(shí)我國曾于1999、2007年就分別取消老低標(biāo)號水泥和PO32.5(R)。

  第一次取消老低標(biāo):GB檢測法改為國際ISO法,淘汰老275、325標(biāo)號水泥。由于立窯可技改達(dá)到生產(chǎn)新低標(biāo)的水平,因此對供給端作用較小。

  第二次取消PO低標(biāo):技術(shù)進(jìn)步下,按照PO老標(biāo)準(zhǔn)混合材最大摻量上限15%來生產(chǎn)也會出現(xiàn)強(qiáng)度富余,取消后,企業(yè)多轉(zhuǎn)向生產(chǎn)PC32.5。

  本次計劃取消PC低標(biāo):小粉磨站為追逐利潤,大量應(yīng)用超出國標(biāo)的工業(yè)廢物,導(dǎo)致安全隱患。本次取消低標(biāo)的出發(fā)點(diǎn)和99年一致,首要目的是提升水泥質(zhì)量。由于其他種類的低標(biāo)水泥在混合材品種及摻量上和PC32.5均有一定區(qū)別,若徹底取消PC32.5水泥,則原有大部分低標(biāo)供給將轉(zhuǎn)為高標(biāo)。

  取消低標(biāo)能增加需求、減少供給,真的如此嗎?

  市場多認(rèn)為去低標(biāo)可以增加需求或者減少供給,兩個結(jié)論基于同樣的假設(shè):①32.5和42.5的熟料用量不同;②32.5和42.5等量取代。但第②點(diǎn)并不成立,水泥最終用途是混凝土、砂漿等,混凝土配比會根據(jù)水泥標(biāo)號做出用量上的調(diào)配,因此32.5和42.5并非等量替代?;诖耍瑢?shí)際情況可能是:低標(biāo)取消后,盡管總水泥產(chǎn)能在量上有減少,但最終整體水泥需求量也會相應(yīng)減少,供需邊際并不會因此有明顯改善。不過立窯不能穩(wěn)定生產(chǎn)高標(biāo)水泥,因此低標(biāo)水泥的取消對立窯淘汰會有一定促進(jìn)作用。

  去低標(biāo)的真正意義是擠壓社會粉磨站,利于大企業(yè)發(fā)展

  小粉磨站由于難進(jìn)入高標(biāo)工程市場,其目標(biāo)客戶主要是民用市場,以生產(chǎn)32.5水泥為主。受益于補(bǔ)貼和生產(chǎn)、定價的靈活性,小粉磨站盈利通常較為穩(wěn)定。不過一旦取消低標(biāo),小粉磨站只能轉(zhuǎn)向生產(chǎn)高標(biāo)水泥,所得補(bǔ)貼將銳減,且對大企業(yè)熟料的依賴性更強(qiáng),價格靈活性降低,導(dǎo)致利潤被擠壓。事實(shí)上,2013年水泥企業(yè)與小粉磨站的業(yè)績表現(xiàn)已經(jīng)驗(yàn)證了這一點(diǎn):水泥廠13年盈利較12年大幅改善,但不少小粉磨站的盈利并未出現(xiàn)明顯提升。

  因此盡管取消低標(biāo)對改善實(shí)際供需作用有限,但可進(jìn)一步改善市場競爭格局,馬太效應(yīng)將凸顯。當(dāng)然,從區(qū)域來看,對于華東來說,海螺等大企業(yè)掌握熟料資源已可通過熟料不斷提價來擠壓小粉磨站的盈利能力,因此取消低標(biāo)對于華東這種集中度已很好,協(xié)同已較好的區(qū)域來說,受益程度相對小些;對競爭格局差的區(qū)域效用更大,如華北。

  編者注:中國水泥網(wǎng)將于2014年3月12日-13日在杭州舉辦“2014第三屆中國水泥網(wǎng)年會”。年會將特邀行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)、北大宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家、行業(yè)知名經(jīng)濟(jì)專家、資本市場研究分析師、水泥行業(yè)百強(qiáng)企業(yè),就產(chǎn)業(yè)政策、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)發(fā)展機(jī)遇、產(chǎn)業(yè)整合等熱點(diǎn)做深入解析與探討,敬請關(guān)注!

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