水泥行業(yè):保障性住房建設(shè)需求體現(xiàn)在當(dāng)期

光大證券 · 2011-07-02 00:00 留言

  保障性住房建設(shè)對水泥需求體現(xiàn)在當(dāng)期

  我們對保障性住房投資鏈條的思考:房地產(chǎn)企業(yè)的持續(xù)性還需要觀察保障房資金是否能進(jìn)入商品房這塊以真實(shí)解除其融資瓶頸;家電或其他行業(yè)屬于保障性住房建成后的后期消費(fèi);水泥則直接體現(xiàn)在當(dāng)期需求上,基本面是最直接受益的行業(yè)!當(dāng)期即可以提供保護(hù)!我們認(rèn)為從目前時(shí)點(diǎn)往后看半年,水泥行業(yè)分區(qū)域和省份的產(chǎn)品價(jià)格和業(yè)績增長會(huì)讓市場看到明顯分化,業(yè)績確定性高增長的公司價(jià)值將體現(xiàn)!我們的觀點(diǎn):推薦南部水泥-海螺、華新、天山、同力、江水的主要邏輯在于供給端因素將凸顯,需求端只要具備保護(hù)即可;推薦新疆水泥-天山、青松的主要邏輯在于新疆需求旺盛,供給仍有缺口,產(chǎn)品價(jià)格上漲仍可期;純水泥業(yè)務(wù)角度,東北區(qū)域水泥行業(yè)未來2-3 年具備保護(hù),理由:供求邊際持續(xù)向好,產(chǎn)業(yè)集中度提高進(jìn)程中,標(biāo)的:亞泰集團(tuán);

  本周全國和分區(qū)域水泥價(jià)格變化情況

  本周全國主要城市水泥平均價(jià)格 404.08 元/噸,環(huán)比下降1.20%。本周東北區(qū)域遼寧省水泥價(jià)格上調(diào),幅度30-40 元/噸;華北區(qū)域北京、天津、山西、陜西省,中南區(qū)域湖北省,西南區(qū)域重慶市出現(xiàn)下跌,降幅20-40 元/噸;分區(qū)域,東北區(qū)域較上周上漲1.70%,華北區(qū)域較上周下降4.98%,西南區(qū)域下降2.27%,中南區(qū)域下降2.08%,其他區(qū)域水泥價(jià)格較上周持平;具體情況請參見報(bào)告內(nèi)容。

  整體來看,華東和中南區(qū)域部分省份由于雨水前期持續(xù)時(shí)間長且水量豐富,小企業(yè)由于對旱澇天氣急轉(zhuǎn)反應(yīng)不足,前期高運(yùn)轉(zhuǎn)生產(chǎn)水泥或熟料,引致較高的庫存壓力,產(chǎn)品價(jià)格有不同幅度的明降或暗降;但一方面大企業(yè)穩(wěn)定價(jià)格,第二后期隨著天氣轉(zhuǎn)好需求增加小企業(yè)庫存回復(fù)正常水平后,市場將趨于穩(wěn)定。后面會(huì)把這降的價(jià)格重新收回來。

  水泥全行業(yè)盈利能力運(yùn)行情況

  2011 年 1-5 月我國水泥產(chǎn)量7.52 億噸,同比增長19.3%;需求端,固投增速25.8%,房投增速34.6%;供給端,1-5 月行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速 -22.5%,行業(yè)供給增速加速回落;建立水泥行業(yè)單位價(jià)格、成本、噸毛利變動(dòng)圖譜顯示,考慮成本滯后2 個(gè)月反映企業(yè)煤炭庫存消化時(shí)間,2011 年 1 季度行業(yè)產(chǎn)品噸毛利水平雖環(huán)比去年4 季度下降,但較去年同期大幅提高;4/5 月噸毛利水平月度持續(xù)環(huán)比提高,6 月小幅回落;

  分區(qū)域水泥行業(yè)運(yùn)行情況

  2011 年1-5 月華北、華東、西南、東北、中南、東南、西北區(qū)域產(chǎn)量累計(jì)增速分別為27.11%、9.07%、31.43%、21.86%、20.08%、13.95%、26.11%;

  2011 年1-6 月,華北、華東、東北、中南、東南、西北區(qū)域水泥價(jià)格(累計(jì)均價(jià))同比提高,分別為9.95%、52.12%、4.61%、46.75%、13.07%、1.24%;西南區(qū)域水泥價(jià)格(累計(jì)均價(jià))同比下降,為-7.72%;

  2011 年1-5 月,華北、華東、西南、東北、中南、東南、西北區(qū)域煤炭價(jià)格(累計(jì)均價(jià))同比提高12.32%、14.23%、8.57%、8.87%、31.51%、13.14%、5.92%。


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