柳工:2013年業(yè)績好轉(zhuǎn) 關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)量改善

廣發(fā)證券 董亞光 羅立波 真怡 · 2014-02-08 08:55 留言

  2013 年業(yè)績恢復(fù)增長

  1月30日,柳工公布2013年業(yè)績快報,2013年實現(xiàn)營業(yè)收入為12,570百萬元,同比下降0.47%,歸屬于上市公司股東的凈利潤為306百萬元,同比增長9.95%,EPS為0.272元。繼2011和2012年連續(xù)2年業(yè)績下滑后,2013年公司業(yè)績開始回升??靾笸瑫r披露2013年公司現(xiàn)金流控制較好,毛利率同比提升超過3個百分點。

  營業(yè)利潤大幅增長,凈利潤低于預(yù)期

  公司2013年收入好于我們原先預(yù)計的11,806百萬元,其中第4季度收入為3,296百萬元,同比增長23.40%,應(yīng)與挖掘機(jī)和裝載機(jī)銷量好轉(zhuǎn)有關(guān)。同時2013年公司的營業(yè)利潤為324百萬元,同比增長64.36%,但公司凈利潤低于原先341百萬元的預(yù)測,主要是因為第4季度公司的營業(yè)利潤為-27百萬元,我們估計這可能緣于公司的資產(chǎn)減值損失增加較多。

  高管增持體現(xiàn)信心

  1月16日,公司公告部分董事、監(jiān)事和高管已增持公司股票155,000股,成交均價為5.70元。我們認(rèn)為此次增持,顯示了董監(jiān)高們對于公司經(jīng)營業(yè)績增長的持續(xù)性有信心,股價已具備了長期投資價值。

  盈利預(yù)測和投資建議

  考慮挖掘機(jī)和裝載機(jī)等土方機(jī)械工作小時數(shù)據(jù)同比回升,我們預(yù)計公司2014和2015年上述產(chǎn)品銷量將可繼續(xù)增長,維持2014-2015年EPS分別為0.45和0.63元的預(yù)測,公司目前PB13不到0.8倍,給予謹(jǐn)慎增持建議。

  風(fēng)險提示

  工程機(jī)械需求低于預(yù)期;資產(chǎn)減值損失超預(yù)期。

編輯:武文博

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