煤炭企業(yè)2013年中報(bào)應(yīng)收賬款激增

　　從事國(guó)內(nèi)、國(guó)外煤炭貿(mào)易生意超過(guò)15年，但如今楊邦將此放棄，轉(zhuǎn)戰(zhàn)金絲楠木市場(chǎng)。

　　“入行這么多年，就數(shù)這兩年最為艱辛?！睏畎钫f(shuō)，目前煤企沒(méi)有什么利潤(rùn)，電企又對(duì)煤種及價(jià)格挑三揀四，作為中間的貿(mào)易商更是兩頭受氣，放棄是不得已選擇。

　　中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，前6個(gè)月規(guī)模以上煤炭企業(yè)應(yīng)收賬款3308億元，同比增長(zhǎng)18.88%；中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)直報(bào)的大型煤炭企業(yè)（產(chǎn)量占全國(guó)的65%左右）應(yīng)收賬款2593億元，同比增長(zhǎng)31.3%。

　　記者據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，32家煤炭上市企業(yè)2013年中報(bào)的應(yīng)收賬款比2012年底總計(jì)大增34.40%。由于應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款余額兩項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)偏高，安源煤業(yè)2013年中報(bào)甚至出現(xiàn)了A股很罕見(jiàn)的一幕——9位董事中的2位投票對(duì)半年報(bào)投下反對(duì)票。

　　“底部還未真正到來(lái)?！敝袊?guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)姜智敏對(duì)此強(qiáng)調(diào)，煤炭行業(yè)相對(duì)整個(gè)市場(chǎng)有一定滯后性，下半年煤炭需求的增長(zhǎng)將保持較低水平，這對(duì)煤炭消費(fèi)起到一定的約束作用，而真正市場(chǎng)見(jiàn)底和復(fù)蘇還要看中國(guó)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)。

　　數(shù)位煤企人士認(rèn)為，應(yīng)收賬款激增的原因，是煤炭供過(guò)于求形勢(shì)下，定價(jià)權(quán)下降，產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)用票據(jù)等應(yīng)付上游企業(yè)。未來(lái)隨著金融行業(yè)對(duì)煤企貸款的縮緊，一些重資產(chǎn)和小型煤炭企業(yè)將被套上現(xiàn)金流緊張的枷鎖。

　　應(yīng)收賬款激增

　　根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)的32家公司中，在應(yīng)收賬款中，以2013年年中報(bào)較之同期比較，20家公司實(shí)現(xiàn)同增--其中10家公司同增100%以上，惟有12家公司實(shí)現(xiàn)下降。

　　應(yīng)收賬款實(shí)現(xiàn)100%增長(zhǎng)的公司有：金瑞礦業(yè)、愛(ài)使股份、鄭州煤電、神火股份、平煤股份、大有能源、靖遠(yuǎn)煤電、西山煤電、恒源煤電、兗州煤業(yè)。

　　此中，金瑞礦業(yè)2013年增長(zhǎng)448.9%，達(dá)到17.97億元；永泰能源則增長(zhǎng)74.3%，但其基礎(chǔ)較為驚人——2012年年中較之2011年中增長(zhǎng)1171.57%。而國(guó)創(chuàng)能源則表現(xiàn)最佳，其在2011年年中報(bào)減少48.04%的基礎(chǔ)上，2013年年中報(bào)再減51.94%。

　　“但國(guó)創(chuàng)能源先前是做衛(wèi)浴的，其于2011年才初涉煤炭行業(yè)，所以不代表行業(yè)的實(shí)情。”同煤集團(tuán)一位人士告訴記者，煤企的應(yīng)收賬款賬期在兩個(gè)季度內(nèi)都是正常，更應(yīng)該看賬期是否超過(guò)一年，如果超過(guò)一年，則應(yīng)做部分減值處理。

　　“電廠和鋼廠給貿(mào)易商回款，有的給現(xiàn)金，也有的給承兌匯票，電廠用1000萬(wàn)保證金到銀行可以開(kāi)出2000萬(wàn)1年期或者2年期的承兌匯票，貿(mào)易商也用承兌匯票給煤礦回款”，山東的一位煤炭貿(mào)易商告訴記者，“貿(mào)易商去煤礦買(mǎi)煤，要先墊一部分款，資金量不雄厚的話不好干，賣(mài)煤時(shí)還要“看關(guān)系”，關(guān)系好的話回款會(huì)及時(shí)一些”。

　　該貿(mào)易商還說(shuō)，“去年一整年和今年我們基本沒(méi)干活，只能吃老本”。

　　承兌匯票傳導(dǎo)到產(chǎn)業(yè)鏈上游。中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，多數(shù)企業(yè)煤炭承兌匯票比例達(dá)到70%以上，有的企業(yè)甚至在85%以上。

　　某證券公司煤炭行業(yè)研究員告訴記者，火電廠等拖欠煤企回款，目前還不會(huì)使企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)金流斷裂。不過(guò)，一些重投資的煤炭企業(yè)會(huì)遇到現(xiàn)金流危機(jī)等困境。煤炭質(zhì)量比較差的小型企業(yè)資金周轉(zhuǎn)能力低，處于微利狀態(tài)，會(huì)更容易受到?jīng)_擊。

　　安源煤業(yè)中報(bào)的“重要提示”中，投下反對(duì)票的兩位董事給出的理由也是，公司大量資金用于基本沒(méi)有效益可言而風(fēng)險(xiǎn)又極大的貿(mào)易，給公司帶來(lái)極大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。提醒公司管理層關(guān)注財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并將煤炭貿(mào)易業(yè)務(wù)規(guī)?？刂圃诤侠硭?。

　　神華市值僅為高點(diǎn)的兩成

　　從2013年中報(bào)看，上市煤炭企業(yè)幾乎全部出現(xiàn)利潤(rùn)下滑。其中，兗州煤業(yè)由盈利轉(zhuǎn)為虧損，巨虧24億元；中國(guó)神華同比僅下滑4.8%；中煤能源凈利則同比大幅下滑43.4%。

　　不過(guò)，某證券投資分析人士說(shuō)，中國(guó)神華的盈利主要靠的是其自有的港口和鐵路，而非煤炭本身。重點(diǎn)研究的25家上市公司中，神華貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)為240億元，占總利潤(rùn)的75.5%，剔除中國(guó)神華后樣本的凈利潤(rùn)僅為78億元，同比下降69.8%。

　　上市的部分中小型煤企資金鏈已出現(xiàn)惡化，除凈利巨幅下滑，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、籌資活動(dòng)和投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為負(fù)。

　　屋漏偏逢連夜雨，利潤(rùn)率下降的同時(shí)，煤企負(fù)債率上升。日前召開(kāi)的山西煤炭企業(yè)融資座談會(huì)上透露，今年以來(lái)山西煤炭企業(yè)負(fù)債率節(jié)節(jié)攀升，截至2013年6月末焦煤、陽(yáng)煤、同煤、潞安以及晉煤五大煤炭集團(tuán)負(fù)債率均在73%以上，負(fù)債總額近6800億元。

　　利潤(rùn)率下降對(duì)煤炭市值的沖擊更是巨大。作為市場(chǎng)晴雨表的股市，更是對(duì)行業(yè)做出提前預(yù)判：伴隨著5500大卡的動(dòng)力煤煤價(jià)格從2011年10月的860元/噸高點(diǎn)，直落到目前的540元/噸左右，目前在A股上市的煤企市值已縮減一半以上。

　　以2011年7月6日中國(guó)神華等煤企股價(jià)創(chuàng)下兩年來(lái)高點(diǎn)作為比較，記者統(tǒng)計(jì)32家上市煤炭企業(yè)，截止到9月13日，上市煤炭企業(yè)總市值比2011年7月6日的高值下降了50.47%。僅4家煤企市值有增長(zhǎng)；有19家煤企市值被腰斬，大降50%以上；中國(guó)神華和中煤能源兩強(qiáng)分別下降44.56%和43.92%。

　　而如若以上市公司上市之初股價(jià)最高點(diǎn)計(jì)算，股價(jià)更是跌去數(shù)倍之多。以中國(guó)神華為例，2007年10月9日，中國(guó)神華以64.22元開(kāi)盤(pán)，當(dāng)年10月15日達(dá)到最高時(shí)點(diǎn)價(jià)格91.1元，市值達(dá)到18119億；而截至9月16日收盤(pán)價(jià)，中國(guó)神華總市值僅為3420億元，約為當(dāng)年上市高點(diǎn)的20%。

　　根據(jù)中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)的預(yù)測(cè)，三季度及下半年煤炭需求將保持小幅增長(zhǎng)，產(chǎn)能繼續(xù)釋放，進(jìn)口增加，市場(chǎng)繼續(xù)呈現(xiàn)供需總量寬松、結(jié)構(gòu)性過(guò)剩的態(tài)勢(shì)，全社會(huì)庫(kù)存維持高位，煤炭市場(chǎng)價(jià)格行情走勢(shì)下行的壓力依然存在，行業(yè)去產(chǎn)能、去庫(kù)存的任務(wù)繁重，企業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨更大的困難。