國泰君安：水泥需求可能好于預期
5月11日，國泰君安發(fā)布研究報告稱，本輪調(diào)整源于高房價引致調(diào)控政策導致水泥PE大幅下跌，房價是為最先行指標。量價下降20-30%之前政策難有實質(zhì)性轉(zhuǎn)變。地產(chǎn)商充足資金將導致調(diào)整周期拉長，政策影響將由銷量、價格逐步傳遞到新開工上面，國泰君安預期3-4季度新開工將有明顯下降。地產(chǎn)仍有后續(xù)政策，而2季度CPI高企將再次引致加息預期。短期政策壓制風險仍未有完全消除，國泰君安判斷處于中后期。政策風險部分被消化，近期更為擔心不斷上漲的煤炭價格侵蝕盈利。上半年“新增供需邊際”好于上年同期，煤價上漲不足以扭轉(zhuǎn)2季度毛利率同環(huán)比增加趨勢。受新增產(chǎn)能投放和需求影響下半年“邊際”轉(zhuǎn)為負值、盈利水平有暫時性下滑風險。若10月后物價得到有效控制和房價順勢回落，屆時或出現(xiàn)右側買點。尚堅持11年供需邊際好于10年判斷，短期儲備左側、中期等待右側買點。
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