[水泥周]Thomas Armstrong：全球水泥工業(yè)主要趨勢(shì)概覽及預(yù)測(cè)

ICR 分析師 Thomas Armstrong

　　3月22日，在中國(guó)水泥網(wǎng)主辦的“2010國(guó)際水泥周”系列會(huì)議——全球水泥并購(gòu)高峰論壇上，ICR分析師Thomas Armstrong作重要報(bào)告。他在用大量數(shù)據(jù)回顧2009年全球水泥市場(chǎng)冷暖變化的同時(shí)，也表示盡管國(guó)際水泥集團(tuán)前景日趨光明，但未來(lái)仍存在許多不確定性。以下是他的精彩報(bào)告內(nèi)容：

　 一、全球水泥市場(chǎng)回顧

　　全球水泥消費(fèi)

　　Regional cement consumption

　　中國(guó) vs 世界其他地區(qū)

　　主要水泥消費(fèi)國(guó)（除中國(guó)之外）

　　成熟市場(chǎng)與新興市場(chǎng)形式迥異

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　　地區(qū)水泥市場(chǎng)份額：1998-2008（危機(jī)之前）

• 　　所有地區(qū)水泥市場(chǎng)都經(jīng)歷大幅上漲
• 　　新興市場(chǎng)的增長(zhǎng)速度比成熟市場(chǎng)快得多

　　產(chǎn)量

　　主要生產(chǎn)國(guó)

• 　　中國(guó)和印度產(chǎn)能擴(kuò)張迅速
• 　　美國(guó)供求逐漸平衡
• 　　日本水泥市場(chǎng)萎縮，俄羅斯市場(chǎng)擴(kuò)大（2009年受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響）
• 　　2008年全球總產(chǎn)量28.7億噸

　　國(guó)際水泥貿(mào)易

• 　　2008年國(guó)際間熟料和水泥貿(mào)易達(dá)到1.64億噸
• 　　同比下降6%
• 　　占世界水泥總產(chǎn)量的6%
• 　　包括7000萬(wàn)噸熟料

　　出口國(guó)家和地區(qū)

　　進(jìn)口國(guó)家和地區(qū)

　　主要水泥生產(chǎn)商，2008年

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　　二、近期水泥市場(chǎng)發(fā)展與展望

　　美國(guó)市場(chǎng)有望在今年下半年復(fù)蘇

• 　　2009年美國(guó)水泥需求同比下降25%至6900萬(wàn)噸－1983年以來(lái)最低點(diǎn)
• 　　2005-09年峰谷相差將近6000萬(wàn)噸
• 　　水泥消費(fèi)縮減總量的55%（2960萬(wàn)噸）由住宅市場(chǎng)水泥消費(fèi)的萎縮導(dǎo)致，26%源于公共設(shè)施建設(shè)的減少，18%源于非住房市場(chǎng)的下滑
• 　　2009年宣布的900億美元經(jīng)濟(jì)提振計(jì)劃付諸實(shí)施需要很長(zhǎng)的過(guò)程，預(yù)計(jì)今年下半年開(kāi)始見(jiàn)效
• 　　2010年水泥需求或增5.2%至7200萬(wàn)噸，2011年增16.5%至8400萬(wàn)噸
• 　　水泥消費(fèi)量減少主要影響進(jìn)口，2009年美國(guó)水泥進(jìn)口量從2006年的3550萬(wàn)噸驟降至690萬(wàn)噸
• 　　2012年開(kāi)始才有產(chǎn)能增加，產(chǎn)能利用率到2012年之后才會(huì)超過(guò)80%

　　西歐市場(chǎng)持續(xù)下滑

• 　　西歐水泥需求下滑26%
• 　　市場(chǎng)重新調(diào)整，舊產(chǎn)能被淘汰，過(guò)剩產(chǎn)能暫停
• 　　進(jìn)口需求不斷縮水，地區(qū)水泥供給從2008年的短缺轉(zhuǎn)變成2009年的過(guò)剩
• 　　環(huán)保：歐盟排放交易機(jī)制，隨需求減少帶來(lái)不少好處。但是，第三階段（2013-20）水泥生產(chǎn)商可能會(huì)遭遇排放信用短缺
• 　　經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底，但有些經(jīng)濟(jì)體形勢(shì)不容樂(lè)觀，如葡萄牙、愛(ài)爾蘭、希臘、西班牙
• 　　建筑業(yè)受國(guó)內(nèi)財(cái)政刺激計(jì)劃支撐，但公共設(shè)施建設(shè)只占水泥終消費(fèi)的21%
• 　　歐洲的復(fù)蘇晚于美國(guó)，預(yù)計(jì)要到2011年上半年

　　東歐市場(chǎng)終見(jiàn)好轉(zhuǎn)

• 　　經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間，中東歐水泥消費(fèi)量銳減25%。
• 　　受長(zhǎng)期需求（基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、住房市場(chǎng)、人口增長(zhǎng)）推動(dòng)，2010年將逐漸回暖，早于西歐。
• 　　波蘭、俄羅斯、捷克、匈牙利先行復(fù)蘇。[Page]

　　非洲

• 　　2009 年水泥市場(chǎng)逆勢(shì)回彈，預(yù)計(jì)2010年總體增長(zhǎng)5%
• 　　主要挑戰(zhàn)…1.基礎(chǔ)設(shè)施薄弱、內(nèi)部運(yùn)費(fèi)高昂；2.電、煤供應(yīng)不穩(wěn)定
•        但基礎(chǔ)良好：住房與基礎(chǔ)設(shè)施需求強(qiáng)大；人均累計(jì)消費(fèi)低 = 增長(zhǎng)潛力大。
• 　　政治逐步穩(wěn)定、宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)將催生更多需求
• 　　北非：高增長(zhǎng)潛力
• 　　例如，2009年埃及水泥消費(fèi)量增長(zhǎng)20%，2003年供應(yīng)短缺，開(kāi)始進(jìn)口。2010年批準(zhǔn)8個(gè)水泥許可證（1200萬(wàn)噸新產(chǎn)能），產(chǎn)能將增加12%。
• 　　西非：尼日利亞和安哥拉新興市場(chǎng)表現(xiàn)良好，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)擴(kuò)產(chǎn)，逐步替代進(jìn)口
• 　　南非：2009年市場(chǎng)萎縮9%，2010-11年逐步恢復(fù)
• 　　東非：新產(chǎn)能上馬，短期內(nèi)熟料短缺。蘇丹和埃塞俄比亞水泥市場(chǎng)增勢(shì)強(qiáng)勁

　　中東

• 　　受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，地區(qū)市場(chǎng)增速緩慢，只有5%。
• 　　價(jià)值6550億美元的建筑工程停工，主要在阿聯(lián)酋
• 　　2009年產(chǎn)能增長(zhǎng)20%（約），預(yù)計(jì)2010-12年中東水泥剩余2000-3000萬(wàn)噸。其中，阿聯(lián)酋2009年新增產(chǎn)能和銷量銳減導(dǎo)致價(jià)格戰(zhàn)；沙特阿拉伯：需求增長(zhǎng)強(qiáng)勁，但是短期內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩（1100萬(wàn)噸熟料產(chǎn)能 ¨C 如果放開(kāi)出口限制，會(huì)沖擊出口市場(chǎng)）。
• 　　區(qū)域產(chǎn)能迅速增加，面臨希臘和土耳其水泥出口的壓力。
• 　　2010年展望：價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，供給過(guò)剩，可能會(huì)轉(zhuǎn)向東非和地中海市場(chǎng)。

　　拉丁美洲

• 　　2009年拉美水泥總銷量下滑5%，預(yù)計(jì)2010年將增長(zhǎng)4.5%
• 　　市場(chǎng)表現(xiàn)有好有壞。其中，巴西2008年水泥消費(fèi)5100萬(wàn)噸，2009年市場(chǎng)平穩(wěn)。預(yù)計(jì)受奧運(yùn)會(huì)和世界杯推動(dòng)，2010年增長(zhǎng)3.5% ；阿根廷消費(fèi)925萬(wàn)噸，2009年減少5%，料2010年增長(zhǎng)2% ；墨西哥：2009年萎縮7.0%，2010年增長(zhǎng)2%。
• 　　積極的長(zhǎng)期預(yù)期：主要經(jīng)濟(jì)體GDP增長(zhǎng)3-5%
• 　　區(qū)域水泥產(chǎn)能增長(zhǎng)：3500萬(wàn)噸（2009-11E）
• 　　行業(yè)并購(gòu)趨勢(shì)加速。不僅表現(xiàn)為拉法基以Cimpor17.3%的股權(quán)置換，此外，Votorantim在巴西的資產(chǎn)，也釋放出積極信號(hào)。

　　亞洲

• 　　亞洲主要經(jīng)濟(jì)體都經(jīng)受住了經(jīng)濟(jì)危機(jī)的考驗(yàn)，預(yù)計(jì)每年GDP增長(zhǎng)率在5-10%。
• 　　中國(guó)： 受四萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的推動(dòng)，水泥需求呈兩位數(shù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2009年增長(zhǎng)16%至16億噸。
• 　　淘汰落后產(chǎn)能：發(fā)改委的目標(biāo)是2010-12三年內(nèi)徹底淘汰5億噸落后產(chǎn)能
• 　　行業(yè)集中度提高加速 （前十大水泥生產(chǎn)商控制20%的水泥市場(chǎng)）
• 　　隨著國(guó)內(nèi)水泥需求增加、立窯水泥被淘汰，中國(guó)水泥出口不斷縮減，這一趨勢(shì)將繼續(xù)下去
• 　　印度： 世界第二大水泥市場(chǎng)，2009財(cái)年（2009年4月-2010年3月）需求增長(zhǎng)12%至1.44億噸
• 　　人均消費(fèi)量150千克（中國(guó)為1000千克）
• 　　隨著經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，2009-11年間的4500萬(wàn)噸新產(chǎn)能將被有效吸收
• 　　2009年下半年印度南部水泥價(jià)格壓力逐漸平穩(wěn)。
• 　　2010年市場(chǎng)需求增加8-10%。
• 　　越南：2010年水泥產(chǎn)能將增加值5700萬(wàn)噸，水泥供給自足。
• 　　2010年越南將新增13個(gè)水泥產(chǎn)，總產(chǎn)能1170萬(wàn)噸，可能過(guò)剩200萬(wàn)噸。[Page]

　　三、企業(yè)概覽

　　國(guó)際水泥集團(tuán)

　　水泥需求銳減，反應(yīng)強(qiáng)烈

• 　　成熟市場(chǎng)銷售量急劇下滑，新興市場(chǎng)的增長(zhǎng)可緩解部分降幅。
• 　　回應(yīng)：去杠桿化、加強(qiáng)流動(dòng)性、重新安排債務(wù)。
• 　　節(jié)省開(kāi)支，縮減成本，例如Cemex2009年縮減9億美元，海德堡縮減5.5億歐元。
• 　　剝離非核心業(yè)務(wù)，例如Cemex億17億美元的價(jià)格將公司在澳大利亞的業(yè)務(wù)出售給Holcim。
• 　　戰(zhàn)略布局創(chuàng)造新增長(zhǎng)點(diǎn)：增強(qiáng)在新興市場(chǎng)的份額。
• 　　新興市場(chǎng)在集團(tuán)總業(yè)務(wù)中占的份額越大，恢復(fù)就越快：拉法基和Holcim搶占先機(jī)。
• 　　前景日趨光明，但仍有不確定性。

　　
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