水泥價(jià)保持平穩(wěn) 靜待緊縮預(yù)期消退
上周水泥價(jià)格繼續(xù)保持平穩(wěn)。華東地區(qū)原計(jì)劃調(diào)價(jià)的區(qū)域受雨水天氣影響，都暫時(shí)保持平穩(wěn)；四川地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格有暗降現(xiàn)象，后勢(shì)價(jià)格將有下調(diào)的趨勢(shì)；廣東珠三角地區(qū)熟料供應(yīng)稍有緊張，水泥價(jià)格繼續(xù)保持平穩(wěn)。
今年1－2月水泥行業(yè)運(yùn)行良好。在全國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速和去年基本持平的情況下(今年1－2月增長(zhǎng)26.6%，去年同期增長(zhǎng)26.5%)，水泥產(chǎn)量同比增長(zhǎng)26.52%，增速比去年同期加快9.49個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明需求依然較為旺盛。其中房地產(chǎn)投資功不可沒(méi)(今年1－2月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)31.1%，增速比去年同期加快30.1個(gè)百分點(diǎn))。
1－2月代表產(chǎn)能擴(kuò)張的水泥行業(yè)投資完成116.6億元，同比增長(zhǎng)31.4%，增速比去年同期大幅下降56.23個(gè)百分點(diǎn)，表明政府抑制產(chǎn)能擴(kuò)張的政策效果開(kāi)始顯現(xiàn)。
上周全國(guó)水泥用煤價(jià)格延續(xù)下降趨勢(shì)：甘肅下降5元/噸；河北、山東、陜西、新疆均下降10元/噸；山西下降15元/噸；廣東下降20元/噸；遼寧下降25元/噸；江蘇和浙江各下降30元/噸。僅江西新余無(wú)煙煤價(jià)格上升10元/噸。整體而言，有利于降低水泥生產(chǎn)成本。
我們維持上周的觀點(diǎn)：在對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)一步緊縮預(yù)期消除、在建基建項(xiàng)目投資旺盛延續(xù)、房地產(chǎn)新開(kāi)工面積增長(zhǎng)超預(yù)期的前提條件下，包括水泥在內(nèi)的估值較低的投資品行業(yè)可能會(huì)出現(xiàn)階段性行情。目前水泥開(kāi)始進(jìn)入施工旺季，價(jià)格上升和一季度利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)(去年同期是低谷)可能成為股價(jià)上漲的催化劑，但最重要的上漲基礎(chǔ)是上述前提條件的出現(xiàn)。
維持對(duì)水泥行業(yè)的“增持”評(píng)級(jí)，階段性重點(diǎn)推薦估值低、區(qū)域新增產(chǎn)能壓力較小的冀東水泥、海螺水泥、亞泰集團(tuán)、華新水泥、塔牌集團(tuán)；新疆水泥股依然是貫穿全年的重點(diǎn)投資標(biāo)的；祁連山、賽馬實(shí)業(yè)所在區(qū)域雖然面臨較大新增產(chǎn)能壓力，但行業(yè)性投資機(jī)會(huì)的來(lái)臨依然會(huì)拉動(dòng)其股價(jià)，建議關(guān)注。
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