[中報點評]華新水泥：海外市場拉動水泥需求，“水泥＋”業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力

綜評：2023年上半年，華新水泥實現(xiàn)營業(yè)收入158.32億元，同比增長10.02%，歸屬于母公司凈利潤11.93億元，同比下降24.83%，毛利率24.38%，比去年同期下降3.64個百分點。在水泥主業(yè)承壓的背景下，非水泥業(yè)務(wù)成為公司業(yè)績的新貢獻點，且海外業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，促使公司營收增加，但是上半年國內(nèi)水泥熟料價格和銷量均有所下降，導致上半年利潤縮減。

圖1、2：2023年上半年華新水泥營業(yè)收入增加、歸母凈利潤下降

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

一、成本增幅明顯，利潤出現(xiàn)下滑

2023年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入66.28億元，同比增長1.49%，二季度后增幅進一步擴大，最終上半年營收達158.32億元，整體同比增長10.02%。由于國內(nèi)水泥熟料銷售量減少、價格下降，營業(yè)成本增幅超過收入增幅，導致上半年利潤走低，歸母凈利潤同比降低24.83%至11.93億元，毛利率下降3.64個百分點。

表1：2023年上半年華新水泥主要經(jīng)營數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

2023年上半年華新水泥的水泥熟料銷售2995.14萬噸，同比增長2.13%，而國內(nèi)水泥及商品熟料銷量同比下降0.76%，這充分說明銷量的增加主要由海外水泥需求拉動。水泥熟料售價326元/噸，同比下跌7.02%，最終水泥熟料業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入97.64億元，同比下滑5.04%。

圖3、4：2023年上半年華新水泥銷量及均價

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

2023年上半年，中國、中國之外的亞洲、非洲、中東的營業(yè)收入分別為134.54億元、13.75億元、7.09億元、2.94億元，除今年新增的中東地區(qū)外，其他同比增加6.98%、20.73%、5.17%，這促使華新水泥營業(yè)收入增加10.02%。

圖5：2023年上半年華新水泥各地區(qū)營收情況

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

2023年上半年，華新水泥公司的水泥熟料產(chǎn)品銷售價格較上年同期下滑7.02%至326.00元/噸，成本較上年同期下降4%至251.62元/噸，受國內(nèi)水泥及熟料價格降幅較大的影響，導致噸毛利較上年同期下滑15.37%至74.37元/噸。

表2：2023年上半年華新水泥熟料主要噸數(shù)據(jù)

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二、“水泥?”業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力

2023年上半年，公司一體化發(fā)展顯現(xiàn)，上半年骨料銷售5051.24萬噸，同比增長103.3%；混凝土銷售1094.97萬方，同比增長82.31%。同時，公司持續(xù)推進環(huán)保業(yè)務(wù)發(fā)展，控耗降本，上半年接收各類廢棄物194萬噸，同比提升11%。報告期內(nèi)混凝土及骨料的營收占比進一步提高，分別達到20.05%和13.66%，非水泥業(yè)務(wù)穩(wěn)步提升，已成為公司利潤的重要貢獻點。

圖6：華新水泥混凝土及骨料營收情況(億元)

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

三、下半年盈利展望

目前，在需求不振、產(chǎn)能過剩的局面下，行業(yè)競爭加劇，水泥價格整體走弱，行業(yè)業(yè)績繼續(xù)走低。但是華新水泥的業(yè)務(wù)覆蓋國內(nèi)16個省/市/自治區(qū)和海外14個國家，擁有300余家分子公司，公司實力雄厚。此外，公司在國內(nèi)西南地區(qū)、華中、華東和華南地區(qū)以及“一帶一路”沿線國家及非洲建立了水泥生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)，尤其公司已在塔吉克斯坦、吉爾吉斯斯坦、烏茲別克斯坦、柬埔寨、尼泊爾、坦桑尼亞、贊比亞、馬拉維和阿曼等九個國家實現(xiàn)產(chǎn)能擴張，公司海外水泥粉磨產(chǎn)能達到1677萬噸/年。預(yù)計華新水泥將會繼續(xù)擴大海外業(yè)務(wù)，且“水泥＋”業(yè)務(wù)也將持續(xù)發(fā)力，共同提升公司業(yè)績。（本文不構(gòu)成投資建議）