[年報點評]塔牌集團:凈利潤創(chuàng)新高,成本控制值得期待!
綜評:2021年,塔牌集團共實現營業(yè)收入77.13億元,同比增長9.46%。歸屬于上市公司股東凈利潤18.36億元,同比增長3.04%;歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為16.04億元,同比減少1.66%;每股收益1.57元,同比增長3.97%??傮w而言,雖然2021年水泥行業(yè)需求減弱,行業(yè)整體承壓,但得益于良好的運營能力,公司產銷量小幅上升,營收進一步提升。不過,2021年煤炭價格上漲導致成本上升,公司凈利率下降。
圖1、2:2021年塔牌水泥營業(yè)收入與凈利潤均增長
數據來源:水泥大數據(https://data.ccement.com/)
生產成本上升,利潤率下滑
2021年水泥需求呈現“前高后低”的特征,水泥價格 “先抑后揚”。上半年疫情防控較好,經濟增速強勁。分季度來看,一季度為水泥需求淡季,下游需求疲弱,水泥銷量量價齊跌,進入二季度的需求旺季后,供銷兩旺,水泥售價上漲,5月下旬后受大宗商品價格持續(xù)上漲的影響,下游施工項目資金緊張,需求見頂回落,水泥價格高位回落。2021年上半年,水泥銷售均價同比下降超10%,但水泥銷量增加近50%,彌補了價格的下降帶來的不利影響,上半年公司共實現營收36.3億元,同比增長29.8%,歸母凈利潤9.15億,同比小幅下滑0.46%。
進入下半年,房產和基建項目遇冷,疊加“能耗雙控”下限電限產從嚴,水泥需求轉弱,公司水泥產量迅速走低,與此同時,煤價繼續(xù)一路攀升,公司營業(yè)成本壓力加大,凈利潤受到壓縮。2021年全年,公司歸母凈利潤18.36億元,同比增長3.03%,在下半年需求減弱的市場環(huán)境下,塔牌水泥全年的凈利潤依舊表現優(yōu)秀。
表1:2019-2021年塔牌集團主要經營數據
數據來源:水泥大數據(https://data.ccement.com/)
塔牌集團以水泥生產銷售為主業(yè),水泥業(yè)務占比常年超過90%,近年來公司水泥產銷量一直在穩(wěn)定增長。報告期內公司實現水泥產量1997.37萬噸,銷量1978.89萬噸,分別同比增長2.31%和2.96%,售價同比上漲8.03%,量價齊升帶動了公司營收和凈利潤的穩(wěn)步增長。不過,由于成本增長幅度較大,公司毛利率承壓下降至37.22%,扣非歸母凈利潤同比下降1.66%。
圖3:2021年塔牌集團水泥銷售量增價漲
數據來源:水泥大數據(https://data.ccement.com/)
從噸數據來看,公司水泥的噸售價和噸成本皆上升。2021年全年塔牌集團水泥生產的噸成本為227.61元,同比增加12.68%,主要因為煤炭價格大幅上升;噸售價為366.71元/噸,同比上漲8.03%,在此情況之下,水泥噸毛利同比小幅增加1.20%,達到139.10元/噸。
圖4:2017-2021年塔牌集團水泥噸數據變化
數據來源:水泥大數據(https://data.ccement.com/)
后市展望:繼續(xù)做強做精水泥主業(yè),積極探索新興產業(yè)
2021年塔牌集團的水泥業(yè)務依舊占比超90%。在繼續(xù)做強做精主業(yè)的同時,塔牌積極探索新興產業(yè)。2021年6月,公司公告投資13.39億元建設分布式光伏發(fā)電儲能一體化項目,總規(guī)劃容量230MWp,設計年均發(fā)電總量約2.71億度。截至2021年底,福建塔牌0.52MW 和金塔公司10MWp光伏發(fā)電項目均已經建設完成,蕉嶺分公司、鑫達公司、惠州塔牌光伏發(fā)電項目有序推進中。
由于公司主要業(yè)務集中于華南地區(qū),根據廣東省2021年10月1日起正式執(zhí)行的分時電價政策,按0.53元/度粗略計算,公司分布式光伏發(fā)電項目全部上網自用后,可減少生產成本約1.4億元,大幅提高公司盈利能力。
除此以外,在“雙碳”背景之下,公司可通過實施分布式發(fā)電儲能項目減少碳排放,不僅可以降低成本,還有望在水泥行業(yè)碳交易開啟后進一步打開盈利增長空間。(本文不構成投資建議)
編輯:祝蕭蕓
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