水泥業(yè)：誰是“西北王”？

　　新疆、寧夏是國內(nèi)行業(yè)集中度最高的區(qū)域，幾家水泥上市公司基本控制了當(dāng)?shù)卮蟛糠炙嗍袌龇蓊~
　　
　　“國家出臺了4萬億投資計(jì)劃的推出，水泥行業(yè)是最直接的受益者之一，但4萬億計(jì)劃的落實(shí)尚需一個(gè)時(shí)間。”發(fā)表這番言論的于世良，是中國中材股份有限公司總裁，中材控股則是賽馬實(shí)業(yè)和天山股份的股東。

　　“中西部受金融危機(jī)的沖擊就比較小，再加上國家政策多向中西部傾斜，對我們更加有利。”于說。

　　那么，在西北，誰能成為水泥業(yè)盛宴的得利者，誰又能在這場投資拉動(dòng)計(jì)劃中占得頭籌呢？

　　誰是西北王？

　　有較大的需求刺激，西部地區(qū)的水泥行業(yè)還有另一個(gè)優(yōu)勢，行業(yè)集中度好。新疆、寧夏地區(qū)，是國內(nèi)行業(yè)集中度最高的區(qū)域。該地區(qū)幾家水泥上市公司基本控制了當(dāng)?shù)卮蟛糠炙嗍袌龇蓊~。

　　天山股份（000877）占據(jù)了新疆地區(qū)45%的份額。不僅如此，去年11月25日，天山股份宣布投資7.8億元用于在新疆新建水泥熟料生產(chǎn)線、商品混凝土攪拌站或進(jìn)行余熱發(fā)電技術(shù)改造，以增強(qiáng)在新疆的競爭力。上述項(xiàng)目實(shí)施后，可使公司年熟料生產(chǎn)能力增加60萬噸、年水泥生產(chǎn)能力增加150萬噸、年商品混凝土能力增加80萬方。

　　賽馬實(shí)業(yè)(600449)則占據(jù)了45%的寧夏市場。在入主賽馬實(shí)業(yè)后，中材集團(tuán)整合西北水泥市場雄心顯現(xiàn)。賽馬實(shí)業(yè)全資子公司中材甘肅水泥公司擬在甘肅白銀、天水和青海西寧分別投資建設(shè)一條新型干法水泥生產(chǎn)線及配套建設(shè)一座低溫余熱發(fā)電站項(xiàng)目，上述項(xiàng)目總投資為12.55億元。

　　祁連山（600720）在甘肅地區(qū)市場占有率也非?？捎^。目前，祁連山在建或即將開工的新型干法水泥生產(chǎn)線有5條之多，而且為鞏固并擴(kuò)大公司在天水及周邊水泥市場的占有率，去年11月，祁連山表示將斥資4.55億元在甘谷地區(qū)設(shè)廠。

　　在招商證券楊東森看來，由較高市場份額基礎(chǔ)上完成的“區(qū)域市場控制力”是中國水泥行業(yè)發(fā)展的方向?！百愸R實(shí)業(yè)在寧夏的市場份額在45％以上，在成本上漲、產(chǎn)能過剩的2008年，毛利率水平大幅提高，明顯優(yōu)于同業(yè)，區(qū)域市場控制力的優(yōu)勢非常明顯?！睏顤|森說。

　　而于世良也認(rèn)為：“要促進(jìn)中國水泥行業(yè)健康發(fā)展，大企業(yè)、大集團(tuán)著手進(jìn)行整合是必不可少的?！庇诒硎荆瑢凑占榷繕?biāo)去并購。

　　寒冬未過，春意已現(xiàn)

　　在快速發(fā)展數(shù)年之后，水泥業(yè)已經(jīng)進(jìn)入到這樣一個(gè)關(guān)頭，產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，而需求增加面臨瓶頸。

　　招商證券分析師楊東森認(rèn)為，2008年全年將出現(xiàn)5000萬噸過剩產(chǎn)能，到2009年過剩產(chǎn)能總額將達(dá)2億噸。

　　“10年，除非宏觀經(jīng)濟(jì)突然大繁榮，消化掉過剩產(chǎn)能的可能性幾乎不存在?！睏顤|森說。

　　可能性確實(shí)不大，因?yàn)楝F(xiàn)在非但不是宏觀經(jīng)濟(jì)大繁榮，而且是經(jīng)濟(jì)疲軟，需求下降。

　　需求下降的信號同樣在2008年8月份散布開來。從8月開始，水泥產(chǎn)量出現(xiàn)同比負(fù)增長情況，10月份，西南地區(qū)水泥產(chǎn)量同比增速也開始大幅下滑。楊東森說：“這是經(jīng)濟(jì)對水泥需求的萎縮已從沿海蔓延至內(nèi)地。”

　　即使是在國家發(fā)布巨額基礎(chǔ)建設(shè)計(jì)劃，對水泥市場刺激非常明顯的同時(shí)，市場對于該行業(yè)的未來依然顯得那么謹(jǐn)慎。

　　“國家這么多投資安排下來，包括基礎(chǔ)建設(shè)投資，對于水泥行業(yè)的促進(jìn)作用是肯定的?！币晃簧虾Ｋ侥佳芯繂T告訴記者。但在表達(dá)信心的同時(shí)，這名人士說：“水泥行業(yè)發(fā)展勢頭放緩也是肯定的，畢竟前期擴(kuò)充了那么多產(chǎn)能，現(xiàn)在就要看投資刺激帶來需求有多強(qiáng)?！?

　　語帶玄機(jī)中，是一種對行業(yè)未來前景的難以判斷。

　　中信證券分析師潘建平則用“寒冬未過，春意已現(xiàn)”，作為其2009年水泥行業(yè)的投資策略報(bào)告，口吻與上述人士一樣有些模棱兩可?！拔覀円廊粚π袠I(yè)未來幾年供需情況持樂觀預(yù)期，但這一樂觀預(yù)期建立在落后產(chǎn)能淘汰政策壓力逐年加大和2009年后水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資將會(huì)放緩，以及大量基建投資顯著拉動(dòng)水泥需求基礎(chǔ)上?！迸私ㄆ秸f。

　　一面是已經(jīng)過剩的產(chǎn)能，另一面是政策刺激產(chǎn)生的需求，在水泥行業(yè)供求關(guān)系的兩端，如何才能平衡。

　　“區(qū)域性。”國金證券分析師賀國文在報(bào)告中將這三個(gè)字列為水泥行業(yè)選股的原則之一。

　　“水泥行業(yè)景氣下行的趨勢已經(jīng)在2008年四季度得到確認(rèn)，行業(yè)會(huì)在2009年某個(gè)時(shí)間見底。”賀國文說，“2009年新疆、環(huán)渤海、寧夏、四川等區(qū)域值得看好，將逆全國其他區(qū)域，大部分時(shí)間景氣向下趨勢而繼續(xù)上行?！?

　　西部需求增長

　　賀國文的結(jié)論完全在于世良的意料之中。

　　“我非?？春梦鞑康乃嗍袌?，因?yàn)橹形鞑拷?jīng)濟(jì)發(fā)展水平還比較低，基礎(chǔ)設(shè)施缺乏，與東部相比，有非常大的發(fā)展空間。”于世良說。

　　于世良認(rèn)為，在西部地區(qū)的各個(gè)領(lǐng)域，包括工業(yè)建設(shè)、房地產(chǎn)建設(shè)、道路等基礎(chǔ)建設(shè)，都還有非常廣闊的發(fā)展空間?！霸趪鴦?wù)院十大措施推動(dòng)下，西部地區(qū)水泥需求會(huì)進(jìn)一步地加大，供求關(guān)系也將進(jìn)一步緊張?！庇谑懒颊f。

　　據(jù)國金證券預(yù)測，2009年水泥需求增速區(qū)間大約在5.4%-7.2%。其中鐵路方面投資額新增3000億元，帶來水泥需求增量5000萬噸，交通固定資產(chǎn)投資新增2000億元，帶來水泥需求增量3000萬噸，城市交通及機(jī)場建設(shè)投資新增500億元，水泥需求增量400萬噸，基礎(chǔ)建設(shè)投資增量5500億元，水泥增量8400萬噸。另外，新農(nóng)村建設(shè)同樣能增加水泥需求增量2130萬噸。

　　把所有的投資看成一個(gè)蛋糕，賀國文認(rèn)為，中西部地區(qū)則能切下最好的那一塊，這種說法得到了潘建平的認(rèn)同。

　　“我們統(tǒng)計(jì)了全國各地區(qū)高速公路網(wǎng)密度，認(rèn)為，交通運(yùn)輸部如果要大幅度提高告訴公路投資，主要考慮的應(yīng)是在部分高速公路密度偏低省份增加規(guī)劃新的路線?！迸私ㄆ秸f。

　　對此，潘建平說：“畢竟部分發(fā)達(dá)地區(qū)路網(wǎng)已足夠完善，新規(guī)劃高速公路的空間較小?！备鶕?jù)潘建平的研究，河南省、甘肅省、湖北省和西藏自治區(qū)等規(guī)劃投資額較大，將對本區(qū)域水泥需求形成有力拉動(dòng)。

　　以青松化建為例，2008年以后的增量全部集中在南疆，且500公里重點(diǎn)消費(fèi)點(diǎn)布局的模式將使公司成為南疆未來需求高增長的最大受益者。