同力水泥放棄鄭州同力 以規(guī)避需求下降風險

　　在固定資產(chǎn)投資增長趨緩的當前形勢下，同力水泥將鄭州同力第一期出資和第二期出資義務(wù)轉(zhuǎn)讓給鄭煤集團，能規(guī)避未來市場需求不足的風險。目前公司規(guī)模較小，在河南地區(qū)的市場競爭力不強，但未來資產(chǎn)注入后，公司業(yè)績提升有較大空間。

　　同力水泥9月25日發(fā)布公告稱，公司擬將鄭州同力水泥有限責任公司的第一期已到位出資2,068萬元和第二期出資義務(wù)8,272萬元轉(zhuǎn)讓給鄭州煤炭工業(yè)（集團）有限責任公司，鄭煤集團受讓2,068萬元出資并履行8,272萬元的出資義務(wù)，享有出資人的權(quán)利。

　　隨著宏觀調(diào)控和全球經(jīng)濟放緩的影響，國內(nèi)房地產(chǎn)市場萎縮，2008年前7個月水泥需求增長下降至8%左右，遠低于2006年和2007年同期的20%和15%左右的兩位數(shù)增長，北方水泥巨頭冀東水泥已暫緩東北的擴張。在水泥需求可能下降的背景下，公司將鄭州同力的投資轉(zhuǎn)讓給鄭煤集團，能規(guī)避未來市場需求不足的風險。

　　據(jù)披露，鄭煤集團為大型國有煤炭生產(chǎn)企業(yè)，注冊資本237,037.31萬元，經(jīng)營范圍主要包括煤炭生產(chǎn)銷售，鐵路貨運（企業(yè)自營鐵路貨運）發(fā)電及輸變電等。目前經(jīng)營狀況良好，具有較充分的支付能力。本次出資轉(zhuǎn)讓將優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、整合經(jīng)營業(yè)務(wù)，防范投資風險，增強公司可持續(xù)發(fā)展能力。

　　公司所在的河南省在“十一五”期間固定資產(chǎn)保持較快增速，水泥需求旺盛。隨著，未來集團水泥資產(chǎn)的注入，公司業(yè)績可望保持快速增長態(tài)勢。公司目前托管的豫鶴同力、新鄉(xiāng)同力和洛陽同力各有1條日產(chǎn)5000噸水泥熟料的生產(chǎn)線，熟料產(chǎn)能450萬噸，水泥產(chǎn)能400萬噸（因公司水泥粉磨能力不足，水泥產(chǎn)能低于熟料），如注入將極大提升公司生產(chǎn)規(guī)模，加之這3條生產(chǎn)線都是新型干法帶余熱發(fā)電項目的，企業(yè)毛利率將有較大提高。

　　據(jù)了解，2010年河南省計劃淘汰全部水泥落后產(chǎn)能，新型干法水泥比例達到100%，但是規(guī)劃的固定資產(chǎn)投資將接近9,000億元，水泥需求預計將超過1億噸，而2007年全省水泥產(chǎn)量為9,300萬噸，不考慮50%左右落后產(chǎn)能的淘汰，就有700萬噸的缺口，加之2008年7月底法改委嚴格控制建材新項目投資，水泥供不應求的局面短期難以改變，但由于河南水泥投資增長較快，2008年前8個月投資同比增長超過50%，中長期看存在潛在供大于求的風險。

　　目前河南規(guī)模最大的天瑞集團，是全國重點支持的十大水泥集團之一，擁有6條新型干法水泥生產(chǎn)線和5座大型粉磨站，2006年底，水泥生產(chǎn)能力達到1,600萬噸，連續(xù)第八年保持河南省水泥產(chǎn)量第一。有央企中國建材背景的中聯(lián)水泥06年已達1,000萬噸產(chǎn)能，雖然大部分產(chǎn)能在山東等地，但07年12月計劃在南陽通過收購增加1,000萬噸水泥產(chǎn)能，有一舉超過天瑞集團之勢。此外，華新水泥也北上河南，在信陽新建的日產(chǎn)5,000噸熟料生產(chǎn)線將在2008年投產(chǎn)，水泥產(chǎn)能也將達到400萬噸。

　　而公司規(guī)模較小，競爭力遠不如以上三大水泥公司，但未來資產(chǎn)注入后，公司年水泥熟料產(chǎn)能將達到760萬噸，較07年200萬噸，同比增長280%，將大大縮小與當?shù)佚堫^公司的差距，有利于公司市場競爭力的提升，同時也對于公司未來業(yè)績提升起到一定積極作用。據(jù)公司預計，非公開發(fā)行完成后，2008年公司凈利潤可達到11,876.85萬元，2007年為4,219.29萬元。按擴大后股本2.5億股計算，每股收益將達0.475元，較07年0.264元增長79.92%。

　　由于新型干法水泥在河南省占比僅為50%左右，中小水泥企業(yè)眾多，行業(yè)集中度不高，公司未來發(fā)展?jié)摿θ钥煽春?。繼2004年到2006年河南水泥保持15%左右的高速增長，2007年河南省統(tǒng)計規(guī)模以上的水泥企業(yè)238家，全省水泥產(chǎn)量9,271.25萬噸，同比增長31.61%；截止2007年11月，銷售收入220.61億元，同比增長40.05%；實現(xiàn)利潤總額22.75億元，增長86.48%；銷售利潤率10.31%，06年為7.83%，經(jīng)營狀況有較大改觀。

　　2008年中期實現(xiàn)營業(yè)收入3.04億元，同比上升23.04%；實現(xiàn)營業(yè)利潤2,740.86萬元，同比增長81.45%，實現(xiàn)凈利潤1,986.44萬元，同比上升12.46%，基本每股收益為0.1242元，每股凈資產(chǎn)1.33元，凈資產(chǎn)收益率9.33%。