[宏觀月評]2021年12月:基建地產(chǎn)同步走弱,水泥產(chǎn)量持續(xù)下降!

水泥大數(shù)據(jù)研究院 李坤明 · 2022-01-18 17:55 留言

近日,中國人民銀行和國家統(tǒng)計局先后公布了2021年12月金融數(shù)據(jù)和經(jīng)濟數(shù)據(jù),水泥大數(shù)據(jù)研究院觀察分析如下:

(1)社融規(guī)模:12月社會融資規(guī)模新增23682億元,同比多增7206億元,社融存量同比增速10.3%,企穩(wěn)后持續(xù)回升。12月社融存量增速持續(xù)回升,信用環(huán)境整體維持寬松走勢,政府債券融資和企業(yè)債券融資是拉動社融多增的主要分項,但人民幣貸款中企業(yè)中長期貸款仍然延續(xù)同比少增,實體經(jīng)濟融資需求依然較弱,經(jīng)濟下行壓力較大。

(2)水泥產(chǎn)量:2021年1-12月水泥產(chǎn)量為236281萬噸,同比下降1.2%。其中12月單月水泥產(chǎn)量為19085萬噸,同比下降11.1%,略好于預期。12月地產(chǎn)新開工降幅擴大,基建低迷乏力,下游需求走勢疲軟,同時多數(shù)企業(yè)進入冬季錯峰停窯,12月單月水泥產(chǎn)量維持降勢,但由于年底存在少量重點項目施工,水泥產(chǎn)量降幅有所收窄。

(3)后市展望:2022年開年宏觀經(jīng)濟面臨較大下行壓力,政策著重做好跨周期和逆周期調節(jié),基建發(fā)力空間較大,但由于地產(chǎn)下行趨勢未改,預計水泥產(chǎn)量較同期難有增量,或仍將下降。具體來看,2021年12月房地產(chǎn)投資和新開工均大幅回落,反映市場對地產(chǎn)行業(yè)前景較為悲觀;基建方面,2021年12月財政部提前下達1.46億專項債,同時要求于一季度盡快發(fā)行使用并形成實物工作量,預計2022年1-2月基建存在較大發(fā)力空間,水泥需求有所提振。

一、社融整體企穩(wěn)回升,經(jīng)濟下行趨勢未改

2021年12月社融資金存量增速為10.3%,較上月回升0.2個百分點,社融存量資金增速企穩(wěn)后持續(xù)回升,貨幣環(huán)境整體偏松。從新增社融資金規(guī)模來看,12月社會融資新增23682億元,同比多增7206億元,12月社會融資規(guī)模新增整體基本符合預期,但信貸端無論是居民貸款還是企業(yè)中長期貸款依然偏弱,實體部門融資需求較低,經(jīng)濟下行壓力仍然較大。 

圖1、2:2021年12月社融存量增速(%)、新增(億元)

 

數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)

分項來看,政府債券、企業(yè)債券成為12月社融多增拉動項。政府債券融資新增11674億元,同比多增4701億元,達到近年來最高水平,2021年專項債發(fā)行進度偏慢,四季度持續(xù)放量,助力來年形成實物工作量;企業(yè)債券融資新增2167億元,同比多增2448億元,或與去年永煤事件引致同期企業(yè)債融資為負有關;人民幣貸款新增10350億元,同比少增1108億元,從信貸端來看,企業(yè)中長期貸款以及居民貸款少增是主要拖累項,12月企業(yè)中長期貸款新增3393億元,同比少增2107億元,反映了實體經(jīng)濟部門融資意愿偏低;疫情反復影響居民消費需求,11月居民中長期貸款需求短暫釋放后居民對房價多持觀望態(tài)度,購房需求有所降低,居民貸款出現(xiàn)少增;同時票據(jù)融資同比多增746億元,銀行仍然存在沖量行為。整體來看,12月社融數(shù)據(jù)盡管同比多增幅度較大,但主要由政府債放量帶動,同時這部分資金暫時尚未形成實物工作量,實體經(jīng)濟下行壓力依然較大。

圖3、4:2021年12月人民幣貸款和政府債券新增(億元)

 

數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)

二、固投邊際好轉,基建仍未發(fā)力

2021年1-12月份,全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)約54.5萬億元,同比增長4.9%,較前值回落0.3個百分點,比2019年同期增長8%,兩年平均增長率3.9%,與前值保持平穩(wěn),固定資產(chǎn)投資邊際回暖?;A設施投資完成額15.3萬億,同比增長0.4%,增速比1-11月份下降0.1個百分點,基建投資依然疲弱,仍未發(fā)力。其中鐵路運輸業(yè)投資同比下降1.8%,降幅較前值擴大0.1個百分點;道路運輸業(yè)投資同比下降1.2%,降幅擴大;水利管理業(yè)投資同比增長1.3%,增速較1-11月下降0.8個百分點;公共設施管理業(yè)同比下降1.3%,邊際有所轉好,但依然較弱。

1-12月固定資產(chǎn)投資增速整體繼續(xù)放緩,但邊際有所轉好。具體來看,制造業(yè)、房地產(chǎn)、基建累計同比增速分別為13.5%、4.4%、0.4%,前值依次為13.7%、6.0%、0.5%,房地產(chǎn)、基建整體持續(xù)走弱,制造業(yè)持續(xù)保持較強韌性,或與出口景氣主線延續(xù)有關,房地產(chǎn)投資當月大降13.9%,地產(chǎn)寒冬仍在持續(xù);基建方面,盡管12月政府債券融資新增達近年來高位,但尚未形成實物工作量,基建投資延續(xù)弱勢。

圖5、6:2021年12月全國基建仍未如期發(fā)力

 

數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)

三、調控基調不變,地產(chǎn)顯著下行

房地產(chǎn)投資持續(xù)下探。2021年1-12月份,全國房地產(chǎn)開發(fā)投資147602億元,同比增長4.4%,較1-11月回落1.6個百分點,其中12月當月同比大降13.9%,雖然政策調控邊際放松,但難以逆轉地產(chǎn)整體增速下跌,盡管建安數(shù)據(jù)暫未公布,根據(jù)房地產(chǎn)整體表現(xiàn)預計增速也將走弱;12月土地購置購置面積降幅擴大,同時成交價款增速降低,預計土地購置費仍將負增長。

圖7、8:房地產(chǎn)開發(fā)投資累計值與累計同比(億元、%)

 

數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)

施工端全面走弱。2021年1-12月份房屋新開工面積同比下降11.4%,較1-11月進一步惡化,其中12月大幅下降31.2%;房屋竣工面積累計同比增長11.2%,增速比1-11月回落5個百分點,其中當月房地產(chǎn)竣工面積同比小幅增長1.9%,走弱跡象明顯;房屋施工面積同比增速5.2%,環(huán)比1-11月下降1.1個百分點,當月施工面積大幅下降35.3%,地產(chǎn)施工端全面走弱。

圖9:2019.2-2021.12全國房地產(chǎn)施工情況(%)

 

數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)

銷售持續(xù)降溫,房企資金仍緊。1-12月份房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比繼續(xù)負增長,同比下降15.5%,降幅擴大4.3個百分點。商品房銷售面積同比增長1.9%,增速比1-11月份下降2.9個百分點,樓市持續(xù)降溫。房地產(chǎn)開發(fā)資金到位方面,在地產(chǎn)調控背景下房企開發(fā)到資金持續(xù)緊張,2021年1-12月,房企開發(fā)到位資金同比增長4.2%,當月下降19.3%。

圖10:2019.2-2021.12全國房地產(chǎn)土地購置與資金來源情況(%)?

數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)

四、需求走弱疊加錯峰,單月產(chǎn)量維持降勢

根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù),2021年1-12月水泥產(chǎn)量為236281萬噸,同比下降1.2%。其中12月單月水泥產(chǎn)量為19085萬噸,同比下降11.1%,環(huán)比下降4.4%,產(chǎn)量較11月繼續(xù)下降。

2022年開年宏觀經(jīng)濟面臨較大下行壓力,政策著重做好跨周期和逆周期調節(jié),基建發(fā)力空間較大,但由于地產(chǎn)下行趨勢未改,預計1-2月水泥產(chǎn)量較同期難有增量,或仍將下滑。

圖11:2019.2-2021.12全國水泥產(chǎn)量及同比增長情況

數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)

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