[宏觀月評]2020年8月：房地產持續(xù)升溫，水泥現(xiàn)淡旺季拐點

近日，國家統(tǒng)計局公布了2020年8月宏觀數(shù)據。水泥大數(shù)據研究院觀察分析如下：

（1）水泥產量：8月當月水泥產量共2.25億噸，環(huán)比增長3.2%，同比增長6.6%。1-8月水泥累計產量為14.42億噸，同比下降2.1%，降幅較1-7月收窄1.4個百分點。8月通常為南方地區(qū)水泥淡旺季的轉折點，相較強降水及高溫天氣較多的7月，8月水泥需求逐漸回升，多省由淡轉旺拐點已出現(xiàn)。較上年同期水平來看，由于前期產量累計跌幅較深，水泥累計產量同比仍為負值。

（2）宏觀需求：從房地產及基建等相關數(shù)據來看，需求端整體處于高增速運行狀態(tài)。8月天氣逐漸好轉，下游工程恢復正常施工節(jié)奏，從需求端支撐水泥行業(yè)運行。

（3）后市展望：受專項債集中發(fā)行等資金端動力加持，基建及房地產開發(fā)投資將繼續(xù)穩(wěn)速上行，值“金九銀十”之際，助力水泥產量持續(xù)增長。

一、固定資產投資持續(xù)回升，累計降幅逐月收窄

1-8月份，全國固定資產投資繼續(xù)回升，累計同比下降0.3%，降幅較1-7月收窄1.3個百分點。從環(huán)比速度看，8月份固定資產投資（不含農戶）增長4.18%。按行業(yè)構成看，1-8月房地產開發(fā)投資累計88454億元，同比增長4.6%，增速較1-7月提高1.2個百分點。1-8月含電力和不含電力的基建投資累計同比分別增長2.0%和下降0.3%，較1-7月累計同比分別提高0.8和0.7個百分點。

（1）房地產：整體高增速運行，中期或降溫

1-8月房地產開發(fā)投資累計同比增長4.6%，較1-7月提高1.2個百分點。據測算，8月當月房地產投資同比增長12.06%，較7月當月提高0.44個百分點，保持高增速運行。從項目層面來看，1-8月購置土地面積累計同比下降2.4%，降幅較前月擴大1.4個百分點。1-8月施工面積累計同比增長3.3%，較前值3.0%提高0.3個百分點；竣工面積累計同比下降10.8%，降幅較前值10.9%收窄0.1個百分點。新開工面積累計同比下降3.6%，降幅較前值4.5%收窄0.9個百分點；據測算，8月新開工面積同比增長2.2%，較上月增速下降9.6個百分點。從銷售層面來看，1-8月銷售面積累計同比下降3.3%，降幅較1-7月收窄2.5個百分點；銷售額累計同比扭負為正，增長1.6%，1-7月份為下降2.1%。據測算，8月當月銷售面積同比增長13.7%，較前值提高4.3個百分點；8月當月銷售額同比增長26.7%，較前值提高10.1個百分點。

圖1、2：房地產開發(fā)投資及本年購置土地面積累計值與累計同比

數(shù)據來源：水泥大數(shù)據（https://data.ccement.com/）

從8月房地產各層面數(shù)據來看，房地產市場整體仍保持高增速運行。在寬松的信貸環(huán)境下，房地產投資與商品房銷售迅速回暖并超越疫情前水平。而從總體政策來看，地產政策基調保持不變，仍堅守“房住不炒”的基本導向，嚴防房地產市場過熱。8月土地購置面積與新開工面積的環(huán)比下降從中期角度反映了約束房地產企業(yè)間接融資等相關政策的力度。

（2）基建：投資增速恢復，預期穩(wěn)速增長

1-8月含電力和不含電力的基建投資累計同比分別增長2.0%和下降0.3%。其中，鐵路運輸業(yè)投資累計同比增長6.4%，較前值增長0.7個百分點；道路運輸業(yè)累計同比增長2.9%，較前值增長0.5個百分點；水利管理業(yè)累計同比增長1.2%，較前值下降1.7個百分點；公共設施管理業(yè)累計同比下降3.9%，降幅較上月收窄1.3個百分點。

從數(shù)據來看，基建投資在8月仍保持穩(wěn)速增長。除水利管理業(yè)外，鐵路、道路、公共設施管理業(yè)累計同比均較上月值有所提升。由于7月降水天氣的擾動影響逐漸消退，基建項目施工逐漸恢復正常節(jié)奏，從而提振區(qū)域水泥市場需求。從資金端來看，預期9月將是專項債集中發(fā)行的重點階段，基建投資預期將繼續(xù)保持穩(wěn)速增長趨勢，持續(xù)推動區(qū)域水泥需求增長。

圖3：基建投資（含電力）累計同比增長2.0%

數(shù)據來源：水泥大數(shù)據（https://data.ccement.com/）

二、工業(yè)增加值增長趨穩(wěn)

（1）規(guī)模以上工業(yè)增加值累計增速由負轉正

1-8月規(guī)模以上工業(yè)增加值累計同比由負轉正，增長0.4%。8月當月工業(yè)增加值同比增長5.6%，較上月提高0.8個百分點。從三大門類來看，8月當月采礦業(yè)增加值同比轉負為正，增長1.6%；8月當月制造業(yè)增加值同比增長6.0%，與上月增速持平；8月當月電力、熱力、燃氣及水的生產和供應業(yè)增加值恢復高增速，同比增長5.8%，較前月提高4.1個百分點。

7月受強降雨天氣影響，局部地區(qū)受洪澇災害侵襲，采礦業(yè)等受天氣影響較嚴重的行業(yè)增速放緩或由正轉負。8月后，強降水天氣的影響逐漸消退，采礦業(yè)及電力、熱力、燃氣和水的生產和供應業(yè)明顯回升，生產恢復正常水平，同比增速與6月大致相當。制造業(yè)由于受天氣影響較小，在4月后一直保持同比5.0%-6.0%的增長水平。由于8月各行業(yè)均恢復增長，8月當月工業(yè)增加值同比增速達到2020年當月最高值，累計同比亦轉負為正。

圖4、5：規(guī)模以上工業(yè)增加值與三大門類增加值

數(shù)據來源：水泥大數(shù)據（https://data.ccement.com/）

（2）能源：動力煤價格持續(xù)回升

截至8月末，山西優(yōu)混動力煤報價547.90元/噸，環(huán)比上漲0.84%，同比下降4.71%。自進入2020年以來，疫情的影響使得動力煤價格大幅下跌，水泥等下游企業(yè)能源成本隨之下降。五月后，受下游復產復工影響，需求拉動動力煤報價逐步回升。受山西、內蒙古等多地管控力度加大的影響，動力煤市場供應相對緊張。值“金九銀十”之際，受下游需求帶動，動力煤價格預期將繼續(xù)回升，或將與水泥價格上調互為支撐。

圖6：動力煤價格逐漸回升

數(shù)據來源：水泥大數(shù)據（https://data.ccement.com/）

三、水泥產量：當月增速回升，傳統(tǒng)旺季即將來臨

1-8月水泥累計產量共14.42億噸，累計同比下降2.1%，降幅較1-7月收窄1.4個百分點。8月當月水泥產量為2.25億噸，同比增長6.6%，較上月提高3.0個百分點。7月受南方高溫及強降水天氣影響，當月水泥產量增速較前月放緩。8月天氣好轉后，下游工程恢復正常施工節(jié)奏，需求拉動水泥產量增速回升。8月通常為南方水泥市場傳統(tǒng)淡旺季的轉折點，預期金九銀十的市場環(huán)境將促進水泥產銷量進一步增長。

圖7：當月水泥產量同比增速回升，累計同比降幅持續(xù)收窄

數(shù)據來源：水泥大數(shù)據（https://data.ccement.com/）