[中報點評]華潤水泥:成本居高不下,銷量明顯縮水

水泥大數(shù)據(jù)研究院 祝蕭蕓 · 2022-08-24 16:48 留言

綜評:2022年上半年,華潤水泥實現(xiàn)營業(yè)收入161.2億港元,同比減少20.1%,歸屬于母公司凈利潤18.05億港元,同比下降50.3%,毛利率20.49%,比去年同期下降10.6個百分點。上半年公司各大區(qū)水泥銷售量下滑明顯,加之煤炭價格居高不下,導致上半年利潤縮減。(本文貨幣單位均為港元)

圖1、2:2022年華潤水泥上半年營業(yè)收入與歸母凈利潤大幅下降

數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)

成本居高不下,銷售量大幅下滑

2022年一季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入69.8億港元,同比下降18.03%,二季度后降幅進一步擴大,最終上半年營收整體同比降低20.13%,共計161.17億港元。不僅如此,由于上半年煤炭價格價格較高,故營業(yè)成本降幅較小。最終營收降幅遠超成本降幅,導致上半年利潤走低,歸母凈利潤同比大幅降低50.34%至18.05億港元,毛利率下降10.6個百分點。

表1:2022年上半年華潤水泥主要經(jīng)營數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)

2022年上半年華潤水泥銷售水泥3066.9萬噸,同比減少26.34%,銷售均價406.2港元/噸,同比上漲5.5%。此外,上半年混凝土對外銷量539.2萬方,同比下降23.42%,銷售均價同比上升5.43%至532.1港元/方。上半年公司營收占比較大的水泥和混凝土都出現(xiàn)了價漲量縮的情況,由于銷售量降幅較大,導致公司上半年的營收情況不佳。此外,公司熟料量價齊升,對外銷售額大幅增長34.79%。

圖3、4:2022年上半年華潤水泥銷量及均價

數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)

2022年公司收購湖南良田水泥有限公司51%的股份,水泥銷售區(qū)增加到八個,除湖南外,上半年各區(qū)銷售量都出現(xiàn)了不同程度的下滑,其中云南和貴州的銷售量下滑明顯,降幅都超過40%,兩廣地區(qū)的銷售量也下滑了25.7%。從目前的八大銷售區(qū)域來看,兩廣地區(qū)依舊是公司最大的銷售基地,占比仍達到70.1%,近年來占比持續(xù)提升。

圖5:2022年上半年華潤八大省份水泥銷量情況(萬噸)

數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)

從公司水泥銷售噸數(shù)據(jù)來看,上半年水泥噸售價為406.2港元/噸,同比提高5.45%。公司上半年煤炭平均采購價格 1166港元/噸,較去年同期的采購價格 851港元/噸增加37%,煤價居高不下,成本的大幅增長導致了水泥噸毛利下降明顯,上半年公司水泥噸毛利為89.36港元/噸,比2021年同期下滑30.1%。

表2:2022年上半年華潤水泥主要噸數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)

骨料遠期產(chǎn)能超1.1億噸,項目資本開支龐大

2022年以來,華潤水泥繼續(xù)積極獲取優(yōu)質(zhì)骨料礦山資源,依托于近年來的骨料資源儲量,公司加快骨料項目建設(shè)及投產(chǎn)。報告期內(nèi),華潤水泥通過附屬公司擁有的骨料年產(chǎn)能約1410 萬噸。而根據(jù)目前已有的礦山及產(chǎn)線,公司在未來1-3年將擁有超過1.1億噸的骨料產(chǎn)能。下半年預計公司有約7000萬噸的骨料產(chǎn)能將釋放,彼時公司的骨料產(chǎn)能將有較為明顯的增長。

此外,包括骨料項目在內(nèi),公司尚有未支付資本開支208億港元,下半年的資本支出預計達100.95億元,或?qū)粳F(xiàn)金流造成壓力。

下半年盈利展望

地產(chǎn)仍在筑底階段,房地產(chǎn)行業(yè)需求下滑對水泥行業(yè)造成較大壓力,而公司水泥的核心銷售區(qū)域持續(xù)有產(chǎn)能沖擊,產(chǎn)能過剩背景下,公司面臨較大的挑戰(zhàn)。不過,受益于粵港澳大灣區(qū)的建設(shè)推進,長期水泥需求尚有支撐。此外,公司不斷開拓新的收入來源,擴張人造石材業(yè)務,積極發(fā)力骨料業(yè)務。上半年公司新增了廣西、湖北、重慶骨料項目,依托現(xiàn)有礦山,下半年公司預計有約7000萬噸的骨料產(chǎn)能釋放,陸續(xù)投產(chǎn)后,水泥業(yè)務壓力或?qū)⒂兴徑狻D壳肮句N售區(qū)的需求有所好轉(zhuǎn),在基建推動下,公司盈利情況有望改善。(本文不構(gòu)成投資建議)

編輯:祝蕭蕓

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