[專題] 2021年上半年混凝土行業(yè)運行分析與下半年展望

一、下游投資強勢運行 商混需求向好

2021年上半年，得益于我國對疫情的有效控制，各地正常復工復產(chǎn)，房地產(chǎn)和基礎設施投資快速修復，上半年房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長15%，達到近8年同期最高增速，房地產(chǎn)企業(yè)加快竣工的速度，來增加庫存，帶動了房地產(chǎn)市場投資的增速處于高位?；A設施投資快速恢復，同比增長7.8%，尤其是長江經(jīng)濟帶和中部地區(qū)的基礎設施投資很活躍。受去年低基數(shù)影響，今年上半年地產(chǎn)投資與基建投資增速雙雙大幅增長。剔除疫情因素，今年上半年房地產(chǎn)投資、基建投資兩年復合增速分別為8.24%和3.48%，其中地產(chǎn)投資較2019年上半年（疫情前）兩年復合增速回落2.09個百分點，基建增速則回升0.35個百分點。

圖 1: 2016-2021H1房地產(chǎn)和基建投資增速偏強運行

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

房地產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)中建筑工程投資完成額上半年實現(xiàn)4.25萬億元，同比增長21.5%，增速高于地產(chǎn)投資整體增速，地產(chǎn)竣工面積出現(xiàn)大幅增長23.5%，在建工程的推動保證了上半年地產(chǎn)投資的增長。2021年1-5月全國商品混凝土產(chǎn)量為12.35億方，同比增長28.9%，上半年整體增速預計在20%左右，商混總產(chǎn)量14.9億方，3月開始累計增速持續(xù)回落。

圖 2：上半年全國商品混凝土產(chǎn)量預計增長20%

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

2021年1-6月我國施工面積和新開工面積較去年同期均有大幅反彈，同比分別回升至10.2%和3.85%。剔除疫情因素，今年上半年施工面積兩年復合增速為6.34%，較疫情前（2019年）回升0.72個百分點，新開工面積兩年復合增速下滑2.02%，較疫情前大幅放緩，顯示疫情后施工面積的反彈主要得益于續(xù)建項目的支撐。

上半年，施工面積增速保持高位平穩(wěn)運行，而新開工面積累計增速則呈現(xiàn)逐月放緩，由1~3月的28.22%回落至3.85%。主要是因為國家推行“房住不炒”的長效機制，削減了土地開發(fā)商的拿地熱情，加之集中供地政策的因素。

上半年整體來看，房地產(chǎn)市場投資增速和新開工面積增速還是良好的，這說明房地產(chǎn)市場對于混凝土的需求還是向好的。下半年的房地產(chǎn)市場由于集中供地政策的頒布，新開工面積增速有望上升，對于混凝土的需求還是持樂觀態(tài)度。

圖 3：2016-2021H1商混產(chǎn)量（右軸）及其增速（左軸）和房地產(chǎn)施工面積增速（左軸）強勢運行

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

二、混凝土價格弱勢運行

2.1原材料：水泥、碎石價格弱勢運行

（1）水泥

2021年上半年水泥產(chǎn)量達到114698萬噸，同比增長14.1%，無論是絕對量還是增速均創(chuàng)近年同期新高。1-2月水泥產(chǎn)量24129萬噸，同比增長61.1%，低基數(shù)下大幅回升，上半年累計增速逐月放緩，1~3月同比增長30.1%，1~6月增長14.1%，5月當月水泥產(chǎn)量達到2.43億噸，6月環(huán)比明顯回落。

圖 4：2021 H1水泥產(chǎn)量累計同比下滑

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

2021年上半年水泥價格指數(shù)走勢整體偏弱，上半年平均指數(shù)151.95點，與去年上半年平均指數(shù)152.03點相比略微下滑。1-3月水泥行業(yè)處于淡季，水泥需求偏弱，價格漲少跌多，整體震蕩向下，3月份到5月份中旬，隨著下游需求好轉(zhuǎn)，水泥價格應聲而起，此間價格漲多跌少，整體震蕩向上，進入5月下旬后，梅雨、高溫等不利因素影響，水泥價格一路向下，截至6月底，水泥價格指數(shù)收報146.91點，較年初下跌近5%。 

圖 5：2021 H1全國水泥價格指數(shù)走勢偏弱

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

（2）砂石骨料

2021年上半年整體來看全國碎石價格指數(shù)快速探底后出現(xiàn)了價格反彈行情，1月全國碎石價格指數(shù)微漲，2月全國碎石價格指數(shù)下降近3個點，隨后3月到5月全國碎石價格指數(shù)逐漸上漲，6月回落。

從2021年上半年來看，春節(jié)期間全國機制砂價格指數(shù)回落，從3月開始增長，5月全國機制砂價格指數(shù)達到最高點，超過了去年年底的最高水平，6月有小幅回落。

砂石骨料是混凝土的主要原材料之一，近幾年砂石價格持續(xù)走高，成為混凝土生產(chǎn)成本中占比最大的材料。2021年一季度北方市場雨雪天氣居多，施工受限，砂石供需兩弱，砂石價格小幅下跌，二季度，多地砂石礦山限產(chǎn)，供應緊張，施工進度恢復，需求上升，導致砂石價格上漲。6月梅雨季節(jié)，中南和華東地區(qū)施工進度放緩，市場需求不佳，砂石價格偏弱運行。

圖 6：2021 H1全國碎石價格指數(shù)偏弱運行

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

圖 7：2021 H1全國機制砂價格指數(shù)走勢偏強

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2.2混凝土價格

2021年一季度原材料價格陸續(xù)下跌，全國商混的價格在持續(xù)走低，3月全國商混的價格為454.59元/方，同比下跌7.38%。4、5月份原材料價格開始上漲，全國商混的價格走高。6月傳統(tǒng)淡季，混凝土市場需求不佳，價格開始走弱，6月全國商混價格為456.59元/方，同比下跌3.99%。

圖 8：2021H1全國商混價格整體走弱

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2021年上半年整體來看，全國商混價格指數(shù)處于下行階段，3月下跌至144.71點，同比下跌6.15%，4-5月有所回升，6月淡季需求顯現(xiàn)，全國商混價格指數(shù)跌回145.34點，同比下跌3.01%。

圖 9：2021H1全國商混價格指數(shù)走低

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分區(qū)域來看，6月較年初相比，全國商混價格指數(shù)除東北區(qū)域外均有不同程度的下跌，其中西北地區(qū)的跌幅最大，為3.03%，主要是因為攪拌站為搶占市場份額，加之原材料的價格有所降低，后期混凝土市場弱勢運行，其中陜西省變動較為明顯。

華北和中南區(qū)域，與年初環(huán)比分別下跌2.58%和2.18%。中南地區(qū)，混凝土市場需求不佳，原材料價格上漲，但行業(yè)內(nèi)競爭激勵，導致混凝土價格上調(diào)難度加大。華北地區(qū)，混凝土企業(yè)之間的競爭加劇，產(chǎn)生價格戰(zhàn)，混凝土價格多地下跌明顯，其中河南商混的價格與年初相比下跌11.3%。

華東地區(qū)，與年初環(huán)比下跌1.43%，全國混凝土市場需求一般，部分地區(qū)出貨量收緊，加之雨水天氣居多，多地混凝土價格偏弱運行。

西南地區(qū)，與年初環(huán)比下跌1.82%，原材料產(chǎn)能過剩，價格偏低，混凝土的生產(chǎn)成本降低，部分地區(qū)上半年混凝土的價格處于低位狀態(tài)，四川、重慶等多地價格下跌。

東北地區(qū)，商混價格指數(shù)較年初環(huán)比上漲3.04%。當?shù)鼗炷脸鲐浟苛己?，原材料價格持續(xù)上漲，混凝土市場偏強運行，黑龍江、吉林和遼寧地區(qū)混凝土價格較年初相比均上漲3%-4%。

表格 1：2021H1全國商混指數(shù)多地下跌

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分省份來看，2021年6月較年初相比，全國29個省市中商品混凝土價格上漲的城市有9個人，其中遼寧、福建和黑龍江漲幅較大，分別上漲3.87%、3.64%和3%；吉林、廣東、青海、安徽、上海和云南漲幅均在0.37%-1.71%之間。商混價格下跌的城市有20個，其中河南領跌，跌幅達到11.23%，其次是內(nèi)蒙古、陜西、江西和廣西分別下跌5.07%、4.66%、4.53%和4.04%；再者是重慶、山東、天津、浙江、北京、寧夏、新疆和河北跌幅均在2.11%-3.66%之間，最后是山西、海南、四川、湖南、湖北、甘肅和江蘇跌幅均在0.53%-1.97%之間。

圖 10：2021H1 29省市中商混價格河南領跌

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三、混凝土行業(yè)效益回升

根據(jù)官方已公布的第一季度規(guī)模以上混凝土企業(yè)的營業(yè)收入以及近兩年的季度營收占比情況，將2020年第一季度受疫情影響相關(guān)數(shù)據(jù)較低的因素考慮在內(nèi)，推測2021年一季度和二季度的規(guī)模以上混凝土企業(yè)的營業(yè)收入占全年20%的比例，即上半年規(guī)模以上的混凝土企業(yè)的營業(yè)收入為8551億元，同比增長16.48%。主要原因是上半年的施工面積和新開工面積同比雙增加，商混市場的需求有所增長。

表格 2：2021H1規(guī)模以上企業(yè)營收增加

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根據(jù)筆者估計，2021年上半年規(guī)模以上混凝土企業(yè)的利潤總額占全年34%的比例，即上半年規(guī)模以上混凝土企業(yè)利潤總額為305.34億元，同比下降17.06%。雖然上半年混凝土的產(chǎn)量尚好，但價格一路走低，導致全行業(yè)的營業(yè)收入下降，而原材料成本偏高，且機制砂出現(xiàn)有價無市的情況，加之企業(yè)之間競爭加劇，為了獲取訂單量會不惜下調(diào)價格，壓縮利潤，導致全行業(yè)的利潤走向偏弱。

表格 3：2021H1規(guī)模以上企業(yè)利潤下滑

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

核心業(yè)務以商混為主，并在A股上市的企業(yè)有4家（即這四家公司的主要經(jīng)營業(yè)務是商混，且商混業(yè)務為主要利潤來源），均對2021年上半年度業(yè)績以快報和預告的形式披露上半年的經(jīng)營業(yè)績。其中三圣股份和海南瑞澤上半年歸屬母凈利潤出現(xiàn)虧損，三圣股份預計虧損1350到1650萬元，海南瑞澤虧損2900到3800萬元，而西部建設和深天地A在上半年的業(yè)績盈利，西部建設盈利36302.98萬元，深天地A盈利400到600萬元。

與去年同期相比，海南瑞澤的歸母凈利潤跌幅最大，在402.89%到496.89%之間，原因是原材料價格上漲，導致生產(chǎn)成本增加，且人工成本增加，導致利潤下降。

其次是三圣股份，上半年歸母凈利潤同比下跌130%到136%之間，原因是建材板塊業(yè)務受到國家加強基礎設施建設項目管理及房地產(chǎn)宏觀調(diào)控等政策的影響，項目建設增速放緩，行業(yè)競爭加劇，加之原材料采購成本持續(xù)上漲，導致的利潤下滑。

西部建設上半年歸母凈利潤同比上漲22.82%，在行業(yè)利潤收入下滑的背景下，西部建設業(yè)績實現(xiàn)增長筆者分析認為，主要原因：

（1）公司積極開拓市場，隨著國內(nèi)疫情情況轉(zhuǎn)好，與去年相比，公司業(yè)務迅速擴張，報告期內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模擴大。根據(jù)西部建設公布的業(yè)績報告，西部建設2021年一季度混凝土的銷量為1123.4萬方，與去年同期相比增加91.87%，這是由于去年疫情影響，相關(guān)數(shù)據(jù)較低，與2019年相比，增加44.21%，說明今年一季度西部建設的商混銷量有了很大提升。2021年二季度混凝土的銷售量為1714.12萬方，與去年同期相比增加17.93%，與2019年相比，增加19.35%，二季度疫情得到有效控制，各地生產(chǎn)逐步恢復正常。上半年混凝土累計銷量同比增長39%，與2019年相比，增加28.13%。西部建設通過銷量持續(xù)增加，推動經(jīng)營業(yè)績和利潤的同比增長。

（2）公司持續(xù)聚焦“六個專項行動”（六個專項行動：扎實開展政策落實、金融服務、降本減負、擴大民間投資、營商環(huán)境整治、領導干部聯(lián)系服務企業(yè)）等一系列國企改革方案，加大科技創(chuàng)新力度，提升基礎管理水平，同時持續(xù)推動成本精細化控制，從今年的一季度的利潤表來看，經(jīng)營成本中，縮減了財務費用，增加在銷售方面的投入，通過銷量的增加，實現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績的增長。

（3）西部建設在2021年上半年收到了站點拆遷補償款，營業(yè)外收入同比增幅較大。這也是實現(xiàn)凈利潤同比增長的原因。

深天地A上半年歸母凈利潤同比漲幅達到128%到143%，主要原因一是我國疫情得到有效控制，相比于去年同期，本報告期公司生產(chǎn)經(jīng)營正常，銷售價格同比上升，該企業(yè)位于廣東省，廣東地區(qū)的混凝土市場需求較好，且交通運輸緊缺，導致運輸成本增加，砂石緊缺，價格隨之上漲，直接帶動混凝土價格，4月份混凝土的均價開始上調(diào)，在6月初達到601.1元/方，隨著梅雨季節(jié)的來臨，價格再次回落?；炷潦袌鲂枨罅己茫啾扔谌ツ晖阡N量大幅增長，在營業(yè)成本方面，降低財務費用和銷售費用，控制成本的支出，使得混凝土的經(jīng)營業(yè)績改善，凈利潤增加，扭虧為盈。二是本報告期內(nèi)，公司房地產(chǎn)業(yè)入伙結(jié)算產(chǎn)品面積同比增加，使得房地產(chǎn)業(yè)務營業(yè)收入大幅增加，使得營業(yè)總收入增加，最終實現(xiàn)營業(yè)利潤的顯著增長。

表格 4：2021H1 4家上市企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績快報和預報披露

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

四、下半年市場展望

4.1 需求：新開工增速推動混凝土需求

（1）新開工增速有望提升

2021年一季度的房地產(chǎn)投資增速和新開工面積增速的良好表現(xiàn)，意味著房地產(chǎn)市場景氣程度較好，對于混凝土仍有需求。上半年的新開工面積增速雖然表現(xiàn)強勢，但是由于去年同期數(shù)據(jù)較低，與近幾年同期的新開工面積增速相比，還是比較低的，2021年竣工仍處于大周期，且隨著集中供地的持續(xù)推進，新開工增速可能會有所提升，混凝土的需求量也會隨之增加，對開發(fā)投資規(guī)模形成有力支撐。預計2021全年的房地產(chǎn)市場開發(fā)投資額將超過15萬億元，達到近20年的最高點。

根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，商品房銷售面積88635萬平方米，同比增長27.7%，較2021年1-5月收窄8.6個百分點；上半年商品房銷售額9293億元，同比增長38.9%，較1-5月收窄13.5個百分點。隨著上半年政府對于房地產(chǎn)市場的管控力度不斷加大，下半年預計不會減弱，對于房地產(chǎn)的市場預期減弱，預計下半年的銷售增速會持續(xù)收窄。

（2）基建低速運行

作為基礎設施建設的重要資金來源，專項債仍是穩(wěn)投資重要著力點。財政部數(shù)據(jù)顯示，財政部已下達2021年新增地方政府債務限額42676億元。其中，一般債務限額8000億元，專項債務限額34676億元。相較于前兩年9月至10月完成全年新增債發(fā)行的情況，今年發(fā)行完成時點或延遲至第四季度末，但考慮到11月至12月天氣寒冷，部分基建項目不適宜開工等因素，新增債或集中于今年第三季度發(fā)行，預計第三季度月均需發(fā)行新增專項債超5000億元。由于今年發(fā)行節(jié)奏遲滯，且從債券發(fā)行到形成實物工作量、拉動投資的傳導鏈條較長，對基建投資的撬動效應或于第三季度逐步顯現(xiàn)。預計下半年基建投資方面會低速運行，對混凝土市場的需求推動程度有限。

（3）天氣逐步轉(zhuǎn)好

天氣方面，7月高溫雨季，影響施工進度，混凝土市場需求低迷，預計在8月中旬后隨著天氣轉(zhuǎn)好，施工進度可正常進行，商混的需求大概率會逐步回暖。

根據(jù)近三年來全國商混上半年產(chǎn)量和下半年產(chǎn)量的走勢來看，下半年的商混產(chǎn)量一般是多于上半年的，一般來說四季度是大旺季，商混的需求量下半年會有所增加。所以綜上所述，2021年下半年混凝土的市場需求是穩(wěn)中有升的，根據(jù)近兩年上半年與下半年的混凝土的產(chǎn)量比例，預計2021年下半年的商混產(chǎn)量可超過20億方，全年的商混產(chǎn)量可達到35億方，與去年全年商混產(chǎn)量同比上漲25%左右。

圖 11：近三年下半年商混產(chǎn)量一般大于上半年商混產(chǎn)量

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4.2 價格：混凝土價格預計先抑后揚

7月高溫多雨，是混凝土行業(yè)的傳統(tǒng)淡季，在此期間，混凝土價格延續(xù)微跌趨勢。8月中旬后雨水天氣減少，行業(yè)需求良好，施工進度有望加快，混凝土價格有望觸底回升，但混凝土行業(yè)集中度較低，混凝土價格受企業(yè)間競爭上漲空間收窄。根據(jù)上述對于下半年商混需求量的分析，需求有望在維穩(wěn)的基礎上略有上升，需求量可推動價格的回升。

綜上，2021年下半年混凝土價格走勢大概率延續(xù)去年的走勢情況，在8月底觸底回升，上半年混凝土的均價為459.13元/方，根據(jù)筆者估計下半年混凝土的均價可達到467元/方左右，每方均價與上半年相比增加8元左右，價格預計9月到10月開始上漲，根據(jù)近3年的季度均價變動趨勢，大概率為華東、中南和西南地區(qū)。

圖 12：華東、中南、西南地區(qū)近三年下半年價格上浮

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