[年報(bào)點(diǎn)評(píng)]海螺水泥:災(zāi)年穩(wěn)健增長(zhǎng),開拓海南市場(chǎng)

水泥大數(shù)據(jù)研究院 · 2021-03-29 11:24 留言

綜評(píng):2020年,海螺水泥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1762.43億元,同比增長(zhǎng)12.23%,歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)351.30億元,同比增長(zhǎng)4.58 %。盡管遭遇新冠疫情和洪災(zāi),水泥價(jià)格下跌,海螺水泥仍然實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收和凈利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)。主要得益于幾方面因素:1)其他業(yè)務(wù)收入擴(kuò)大,拉動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng);2、原煤價(jià)格下跌,噸成本下降;3、資產(chǎn)處置收益及利息收入增厚約15億元。2021年海螺水泥今年準(zhǔn)備新增熟料產(chǎn)能180萬(wàn)噸、水泥產(chǎn)能680萬(wàn)噸,加上去年末收購(gòu)的海南的水泥廠將體現(xiàn)在今年,預(yù)計(jì)全年產(chǎn)銷量和業(yè)績(jī)進(jìn)一步增長(zhǎng)。

圖1、2:海螺水泥災(zāi)年仍實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)

數(shù)據(jù)來(lái)源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)

貿(mào)易量增長(zhǎng)16.47%,水泥價(jià)格及成本下跌

2020年,水泥行業(yè)遭遇新冠疫情、洪災(zāi)等不利因素,海螺水泥銷售價(jià)格下跌。但由于銷量和貿(mào)易額的增長(zhǎng),營(yíng)收實(shí)現(xiàn)了顯著的增長(zhǎng),同時(shí)成本、費(fèi)用也有所減少,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)也有一定的增長(zhǎng)。

綜合毛利率降低4.13個(gè)百分點(diǎn)至29.16%;全年凈利率為20.64%,同比降低了1.24個(gè)百分點(diǎn);凈資產(chǎn)收益率23.62%,同比下降3.41個(gè)百分點(diǎn)。

表1:2018-2020年海螺水泥主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來(lái)源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)

2020年海螺水泥共銷售水泥及熟料4.53億噸,同比增長(zhǎng)4.69%,其中自產(chǎn)品銷量3.25億噸,同比增長(zhǎng)0.70%;貿(mào)易量為1.28億噸,同比增長(zhǎng)16.47%。為強(qiáng)化對(duì)終端市場(chǎng)控制2017年起海螺開始設(shè)立貿(mào)易平臺(tái),目前貿(mào)易公司已經(jīng)遍及安徽、南京、山東、河南、湖南、浙江、江西、貴州、云南等多省,覆蓋海螺的重點(diǎn)經(jīng)營(yíng)區(qū)域。去年9月,江北海中再設(shè)立廣西來(lái)賓海中公司,江北海中為海螺水泥和南方水泥成立的合資公司。同時(shí),江北海中收購(gòu)蕪湖南方51%的股權(quán)。雙方貿(mào)易平臺(tái)合作進(jìn)一步深入。隨著貿(mào)易量的增長(zhǎng),海螺水泥的市占率穩(wěn)定上升,2020年總市占率(包含貿(mào)易)達(dá)到19.06%,對(duì)市場(chǎng)的的掌控力進(jìn)一步增強(qiáng)。

2020年,海螺水泥自產(chǎn)水泥及熟料綜合銷售均價(jià)約為325.08元/噸,同比下跌3.38%。

圖3、4:2016-2020年海螺水泥的水泥及熟料銷量及銷售均價(jià)

數(shù)據(jù)來(lái)源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)

從噸數(shù)據(jù)來(lái)看,2020年海螺水泥的水泥熟料生產(chǎn)綜合成本為170.75元/噸,同比下降-4.33%,其中主要是由于原煤價(jià)格下降。全年噸費(fèi)用為24.79元,同比降低7.37%。噸毛利和噸凈利分別為154.10元和111.91元。

圖5:2011-2020年海螺水泥主要噸數(shù)據(jù)

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其他收益增加,增厚2020年利潤(rùn)

從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看,2020年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(包括水泥熟料、骨料、混凝土、建材貿(mào)易等),有小幅的下滑,而其他業(yè)務(wù)收入?yún)s猛增193.73億元。其他收益,如資產(chǎn)處置、利息收入等也有明顯的增長(zhǎng)。資產(chǎn)處置一般而言不會(huì)有持續(xù)性,但利息收入是由于海螺水泥常年積累的現(xiàn)金,這塊的收入會(huì)有持續(xù)性,并且會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)。

表2:2018-2020年海螺水泥部分收益來(lái)源(億元)

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2021年盈利展望:開拓海南市場(chǎng),產(chǎn)銷量和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)繼續(xù)增長(zhǎng)

2020年內(nèi)海螺水泥通過(guò)自建和并購(gòu),共新增熟料產(chǎn)能900萬(wàn)噸,水泥產(chǎn)能1045萬(wàn)噸,主要是開拓海南市場(chǎng)和收購(gòu)蕪湖南方,新增骨料產(chǎn)能300萬(wàn)噸,商混產(chǎn)能120萬(wàn)方。2021年預(yù)計(jì)全年新增熟料產(chǎn)能180萬(wàn)噸、水泥產(chǎn)能680萬(wàn)噸。

今年是“十四五”開局之年,目前來(lái)看,各地基建項(xiàng)目落地較多,預(yù)計(jì)將明顯拉動(dòng)水泥需求。加上疫情過(guò)后,水泥價(jià)格相對(duì)去年將會(huì)有所上漲,去年12月收購(gòu)海南的水泥廠將會(huì)體現(xiàn)在今年的業(yè)績(jī)中,2021年海螺水泥自產(chǎn)水泥熟料產(chǎn)銷量和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將會(huì)有一定的增長(zhǎng)。(本文不構(gòu)成投資建議)

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